2025年3月29日，国泰聚利价值定期开放灵活配置混合型证券投资基金发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中面临着份额和净资产双下滑的局面，净利润也有所下降。本文将对该基金的年度报告进行详细解读，分析其财务状况、投资策略和业绩表现，为投资者提供参考。
主要财务指标：净利润下滑29%，资产规模缩水明显
本期利润与资产净值变动
| 期间 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 7,272,288.30 | 15,957,173.14 | 0.0269 | 2.28% | 3.62% |
| 2023年 | 1,652,169.54 | 22,428,273.20 | 0.0234 | 1.98% | 1.21% |
| 2022年 | -1,838,705.34 | -38,719,136.22 | -0.0480 | -4.06% | -2.09% |
2024年，国泰聚利价值定期开放灵活配置混合基金本期利润为15,957,173.14元，较2023年的22,428,273.20元下滑29%。本期已实现收益为7,272,288.30元，高于2023年的1,652,169.54元。加权平均基金份额本期利润为0.0269元，本期加权平均净值利润率为2.28%，本期基金份额净值增长率为3.62%，显示基金在2024年实现了一定的增长，但利润规模有所下降。
| 时间 | 期末可供分配利润（元） | 期末可供分配基金份额利润 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年末 | 95,933,321.94 | 0.2081 | 560,776,476.77 | 1.2166 |
| 2023年末 | 138,174,209.20 | 0.1741 | 931,622,058.74 | 1.1741 |
| 2022年末 | 198,476,626.14 | 0.1601 | 1,438,461,555.24 | 1.1601 |
从资产净值来看，2024年末基金资产净值为560,776,476.77元，较2023年末的931,622,058.74元下滑39%，缩水明显。期末可供分配利润也从2023年末的138,174,209.20元降至2024年末的95,933,321.94元。
基金份额净值表现
|阶段|份额净值增长率①|份额净值增长率标准差②|业绩比较基准收益率③|业绩比较基准收益率标准差④|①－③|②－④| |----|----|----|----|----|----| |过去三个月|0.47%|0.42%|0.29%|0.86%|0.18%|-0.44%| |过去六个月|3.62%|0.37%|8.42%|0.81%|-4.80%|-0.44%|
在净值表现方面，过去三个月，基金份额净值增长率为0.47%，高于业绩比较基准收益率0.29%，差值为0.18%；过去六个月，基金份额净值增长率为3.62%，但业绩比较基准收益率为8.42%，基金跑输业绩比较基准4.80%。
投资策略与业绩：债券市场贡献大，权益市场表现分化
投资策略分析
2024年，中国宏观经济平稳开局后下行压力加大，四季度在政策加码下经济数据回暖。债券市场因宏观经济走弱及货币政策宽松表现强势，国债收益率大幅下行。权益市场行情波动，经历了杠杆资金出清、政策预期回落和估值修复等阶段，市场赚钱效应较差，行情集中在高股息和AI算力相关标的。
该基金在2024年的投资中，受益于债券市场的强势表现。债券投资收益中，利息收入为19,162,859.71元，买卖债券差价收入虽为 -6,484,932.40元，但整体债券投资收益仍达12,677,927.31元。而在权益市场，股票投资收益为2,135,926.49元，较2023年的 -12,168,173.59元有所好转，但市场的分化使得投资难度加大。
业绩归因
本基金本报告期内的净值增长率为3.62%，同期业绩比较基准收益率为10.35%。基金在债券配置上的成功一定程度上支撑了净值增长，但在权益市场的表现未能完全跟上业绩比较基准。市场行情的分化导致基金在个股选择上的难度增加，部分顺周期品种的不佳表现拖累了整体业绩。
费用与成本：管理费下降47%，托管费下降47%
管理费用情况
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 8,417,688.20 | 15,801,632.91 | -47% |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 4,146,244.08 | 7,823,768.14 | -47% |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 4,271,444.12 | 7,977,864.77 | -47% |
2024年当期发生的基金应支付的管理费为8,417,688.20元，较2023年的15,801,632.91元下降47%。其中，应支付销售机构的客户维护费和应支付基金管理人的净管理费均下降47%。这主要是由于基金资产净值的下降，按照1.20%的年费率计提的管理费相应减少。
托管费用情况
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 1,402,947.97 | 2,633,605.52 | -47% |
托管费方面，2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,402,947.97元，较2023年的2,633,605.52元下降47%。自2023年7月24日起，托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，资产净值的下滑导致托管费相应减少。
投资组合：股票投资占比14.15%，债券投资占比78.98%
资产配置情况
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 79,472,191.41 | 14.15 |
| 其中：股票 | 79,472,191.41 | 14.15 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 443,694,469.14 | 78.98 |
| 其中：债券 | 443,694,469.14 | 78.98 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | -2,097.83 | 0.00 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 6,851,049.03 | 1.22 |
| 8 | 其他各项资产 | 31,745,210.97 | 5.65 |
| 9 | 合计 | 561,760,822.72 | 100.00 |
从资产配置来看，基金在2024年末权益投资占比14.15%，金额为79,472,191.41元；固定收益投资占比78.98%，金额为443,694,469.14元，是资产配置的主要方向。银行存款和结算备付金合计占比1.22%，其他各项资产占比5.65%。
股票投资明细
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 688503 | 聚和材料 | 300,000 | 13,287,000.00 | 2.37 |
| 2 | 300218 | 安利股份 | 738,400 | 11,371,360.00 | 2.03 |
| 3 | 603507 | 振江股份 | 382,500 | 9,195,300.00 | 1.64 |
| 4 | 600285 | 羚锐制药 | 400,000 | 8,864,000.00 | 1.58 |
| 5 | 301188 | 力诺药包 | 476,600 | 7,158,532.00 | 1.28 |
| 6 | 603181 | 皇马科技 | 600,000 | 6,918,000.00 | 1.23 |
| 7 | 300859 | 西域旅游 | 176,200 | 6,198,716.00 | 1.11 |
| 8 | 600325 | 华发股份 | 831,857 | 4,791,496.32 | 0.85 |
| 9 | 601658 | 邮储银行 | 722,400 | 4,103,232.00 | 0.73 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，聚和材料、安利股份等为主要股票投资标的。基金投资较为分散，前十大股票投资占基金资产净值比例相对均衡，单个股票占比最高为2.37%。
债券投资明细
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 117,288,841.10 | 20.92 |
| 其中：政策性金融债 | 76,902,441.10 | 13.71 | |
| 4 | 企业债券 | 164,964,448.50 | 29.42 |
| 5 | 企业短期融资券 | 30,386,400.00 | 5.42 |
| 6 | 中期票据 | 144,319,518.37 | 25.74 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 27,121,661.17 | 4.84 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 443,694,469.14 | 79.12 |
债券投资方面，企业债券和中期票据占比较高，分别为29.42%和25.74%。政策性金融债占比13.71%，可转债占比4.84%。债券投资的多样化有助于分散风险，同时也反映了基金对不同债券品种的配置策略。
份额与持有人：份额减少42%，个人投资者占比99.64%
基金份额变动
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 基金合同生效日(2018年3月27日)基金份额总额 | 376,697,665.64 |
| 本报告期期初基金份额总额 | 793,447,849.54 |
| 本报告期基金总申购份额 | 7,766,697.45 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 340,281,196.15 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 460,933,350.84 |
2024年基金份额变动明显，本报告期期初基金份额总额为793,447,849.54份，期末为460,933,350.84份，减少了42%。本报告期基金总申购份额为7,766,697.45份，而总赎回份额高达340,281,196.15份，赎回压力较大。
持有人结构
| 持有人户数(户) | 户均持有的基金份额 | 持有人结构 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 个人投资者 | |
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 |
| 4,894 | 94,183.36 | 1,675,000.00 |
从持有人结构来看，个人投资者是主要持有者，持有份额占总份额比例达99.64%，机构投资者持有份额占比仅0.36%。户均持有的基金份额为94,183.36份，持有人户数为4,894户。
展望与风险：关注宏观政策，把握投资机会
宏观经济与市场展望
展望2025年，宏观环境仍处于新旧动能转型阶段。政策方向转向需求侧发力，但总量政策力度有限，消费占比提升需时间。权益市场投资机会存在于机器人、智能驾驶等领域，但板块轮动较快。通胀温和回升，部分行业供需结构优化，可能带来盈利改善机会。债券市场利率中枢仍有下行空间，基金计划提高组合债券久期中枢，追求更高资本利得回报。
风险提示
尽管基金管理人对2025年市场有一定的预期和投资计划，但市场仍存在诸多不确定性。宏观政策的实施效果、经济复苏的进程、权益市场的波动以及债券市场利率的变化等，都可能对基金业绩产生影响。投资者应密切关注市场动态，结合自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。同时，基金规模的下降可能对投资操作和业绩产生一定压力，投资者需持续关注基金的运作情况。
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