2025年3月29日，国泰基金管理有限公司发布了国泰景气优选混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着份额减少、净资产下滑以及业绩欠佳等挑战。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：业绩欠佳，利润亏损
本期利润与已实现收益
2024年，国泰景气优选混合A本期利润为 -22,587,047.34元，已实现收益为 -27,297,625.63元；国泰景气优选混合C本期利润为 -1,682,261.33元，已实现收益为 -2,085,881.04元 。与2023年相比，A类本期利润亏损扩大，已实现收益亏损也扩大；C类情况类似。这表明基金在2024年的投资运作面临较大压力，盈利能力下降。
| 基金类别 | 本期利润（元） | 已实现收益（元） |
|---|---|---|
| 国泰景气优选混合A | -22,587,047.34 | -27,297,625.63 |
| 国泰景气优选混合C | -1,682,261.33 | -2,085,881.04 |
加权平均基金份额本期利润与净值利润率
国泰景气优选混合A加权平均基金份额本期利润为 -0.0789，加权平均净值利润率为 -11.37%；国泰景气优选混合C加权平均基金份额本期利润为 -0.0846，加权平均净值利润率为 -12.36%。这反映出投资者在2024年持有该基金的平均收益为负，投资回报不佳。
基金份额净值增长率
国泰景气优选混合A的基金份额净值增长率为 -8.09%，国泰景气优选混合C为 -8.55%，均为负值，显示基金净值在2024年出现下跌。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
与业绩比较基准对比
过去一年，国泰景气优选混合A和C的净值增长率分别为 -8.55%和 -8.55%，而同期业绩比较基准收益率为12.31%，差距明显，跑输业绩比较基准约20.86个百分点。这表明基金在2024年的投资策略未能有效把握市场机会，未能实现超越业绩比较基准的目标。
| 阶段 | 国泰景气优选混合A净值增长率 | 国泰景气优选混合C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | -8.55% | -8.55% | 12.31% |
净值增长率波动
从过去三年及自基金合同生效起至今的数据来看，该基金净值增长率波动较大，且整体表现不佳。过去三年，国泰景气优选混合A和C的净值增长率分别为 -26.10%和 -26.34%，同期业绩比较基准收益率为 -15.00%，跑输业绩比较基准。
投资策略与业绩表现：未能把握投资机会
投资策略
报告期内，基金采用资产配置、股票投资、港股通标的股票投资等多种策略。然而，从业绩表现来看，这些策略未能有效应对市场变化。管理人表示，2024年市场呈现结构性行情，沪深300指数上涨11.46%，深证综指上涨12.66%，但基金未能很好把握住投资机会。
业绩表现
本基金A类和C类在2024年的净值增长率分别为 -8.09%和 -8.55%，业绩欠佳。管理人认为，主要原因是对市场节奏把握不足，未能及时调整投资组合以适应市场变化。
宏观经济与市场展望：关注多个方向
管理人认为2024年9月份是A股牛市的开端，政策转折点、市场转折点都已出现，虽近期市场有所回调，但前期观点未改变。后续重点关注AI应用、新质生产力、抗通缩到通胀受益方向以及政策支持的并购重组方向。2025年初步预判边际变化较大的可能是内需，投资标的会更多围绕内需来寻找。
费用分析：管理费等有所下降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为2,546,403.63元，较2023年的4,457,294.49元有所下降，减少了1,910,890.86元，降幅明显。其中，应支付销售机构的客户维护费为1,248,762.98元，应支付基金管理人的净管理费为1,297,640.65元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 2,546,403.63 | 1,248,762.98 | 1,297,640.65 |
| 2023年 | 4,457,294.49 | 2,185,505.53 | 2,271,788.96 |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为424,400.56元，低于2023年的742,882.42元，减少了318,481.86元。托管费的降低可能与基金资产规模的变化有关。
销售服务费
2024年支付的销售服务费为68,089.43元，2023年为102,413.44元，有所下降。其中，C类基金份额的销售服务费在2024年为27,429.36元。
交易与投资收益分析：股票投资收益不佳
股票投资收益
2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -29,084,404.46元，与2023年的 -3,110,686.26元相比，亏损大幅扩大。这表明基金在股票买卖操作中未能实现盈利，对整体业绩产生了较大负面影响。
| 年份 | 股票投资收益（买卖股票差价收入）（元） |
|---|---|
| 2024年 | -29,084,404.46 |
| 2023年 | -3,110,686.26 |
债券投资收益
债券投资收益为247,133.71元，较2023年的702,106.65元有所减少。其中，债券投资收益——利息收入为121,131.61元，债券投资收益——买卖债券差价收入为126,002.10元。
公允价值变动收益
2024年公允价值变动收益为5,114,198.00元，而2023年为 -14,572,135.30元，这一转变对基金利润有一定的正向贡献，但不足以弥补股票投资的亏损。
关联交易：无异常关联交易
本基金本报告期内及上年度可比期间均未通过关联方交易单元进行交易，也未与关联方进行银行间同业市场的债券（含回购）交易。各关联方投资本基金的情况显示，报告期内及上年度可比期间内均无基金管理人运用固有资金投资本基金的情况，报告期末及上年度末均无除基金管理人之外的其他关联方投资本基金的情况。
基金份额持有人信息：结构变化，机构占比低
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为16,930户，其中国泰景气优选混合A有3,226户，户均持有82,500.72份；国泰景气优选混合C有13,704户，户均持有1,306.96份。机构投资者持有份额占总份额比例仅0.02%，个人投资者占比99.98%，显示该基金主要由个人投资者持有。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 户均持有的基金份额 | 机构投资者持有份额 | 个人投资者持有份额 |
|---|---|---|---|---|
| 国泰景气优选混合A | 3,226 | 82,500.72 | 49,429.61（占0.02%） | 266,097,887.24（占99.98%） |
| 国泰景气优选混合C | 13,704 | 1,306.96 | 0.00（占0.00%） | 17,910,637.53（占100.00%） |
管理人从业人员持有情况
本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人持有本开放式基金的份额为0；本基金基金经理持有国泰景气优选混合A的份额在50 - 100万份之间，持有国泰景气优选混合C的份额为0。
开放式基金份额变动：份额减少
份额变动情况
国泰景气优选混合A本报告期期初基金份额总额为305,997,709.82份，期末为266,147,316.85份，减少了39,850,392.97份；国泰景气优选混合C期初为21,435,749.22份，期末为17,910,637.53份，减少了3,525,111.69份。整体来看，基金总份额减少了43,375,504.66份，减少幅度为13.24%。这可能与基金业绩不佳导致投资者赎回有关。
| 项目 | 国泰景气优选混合A（份） | 国泰景气优选混合C（份） |
|---|---|---|
| 本报告期期初基金份额总额 | 305,997,709.82 | 21,435,749.22 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 266,147,316.85 | 17,910,637.53 |
| 份额变化量 | -39,850,392.97 | -3,525,111.69 |
申购与赎回情况
本报告期内，国泰景气优选混合A申购份额为3,163,369.74份，赎回份额为43,013,762.71份；国泰景气优选混合C申购份额为2,345,307.15份，赎回份额为5,870,418.84份。赎回份额远大于申购份额，反映出投资者对该基金的信心不足。
投资组合分析：股票投资占比高
资产组合
期末基金资产组合中，权益投资（主要为股票）公允价值为183,989,905.80元，占基金总资产的比例为86.34%，表明基金对股票市场的投资力度较大。银行存款和结算备付金合计23,713,432.86元，占比11.13%，其他各项资产5,268,994.85元，占比2.47%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 183,989,905.80 | 86.34 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 23,713,432.86 | 11.13 |
| 其他各项资产 | 5,268,994.85 | 2.47 |
股票投资行业分布
从行业分布来看，制造业占比最高，为47.64%；其次是信息传输、软件和信息技术服务业，占比21.37%；交通运输、仓储和邮政业占比3.21%等。通过港股通交易机制投资的港股市值为10,294,293.63元，占基金资产净值比例为4.85%。
| 行业类别 | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|
| 制造业 | 47.64 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 21.37 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 3.21 |
债券投资
期末债券投资公允价值为122,619.20元，仅占基金资产净值的0.06%，主要为皓元转债。债券投资比例较低，可能导致基金在市场波动时缺乏有效的稳定作用。
风险提示
- 业绩风险：基金在2024年业绩欠佳，跑输业绩比较基准，且过去三年及自成立以来整体表现不佳，投资者可能面临投资损失风险。
- 市场风险：尽管管理人对市场有一定预判，但市场具有不确定性，如AI、新质生产力等领域发展不及预期，可能影响基金未来业绩。
- 流动性风险：基金份额赎回较多，若未来投资者继续大量赎回，可能导致基金面临流动性风险，影响基金的正常运作和投资策略实施。
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