2025年3月29日，兴华基金管理有限公司发布了兴华安裕利率债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产等关键指标变化显著，投资策略和业绩表现也备受关注。以下将对该基金的各项重要数据进行详细解读。
主要财务指标：盈利显著增长
本期利润与净值利润率大幅提升
从主要会计数据和财务指标来看，2024年兴华安裕利率债A本期利润为217,464,924.08元，加权平均基金份额本期利润为0.1312，本期加权平均净值利润率达12.37%；C类份额本期利润为39,739,345.62元，加权平均基金份额本期利润为0.1024，本期加权平均净值利润率为9.69%。与2023年相比，各项指标均有大幅提升，显示出基金盈利能力的增强。
| 期间数据和指标 | 2024年 | 2023年3月9日（基金合同生效日）至2023年12月31日 | ||
|---|---|---|---|---|
| 兴华安裕利率债A | 兴华安裕利率债C | 兴华安裕利率债A | 兴华安裕利率债C | |
| 本期已实现收益 | 100,779,913.98 | 19,267,473.32 | 17,297,020.67 | 6,365.06 |
| 本期利润 | 217,464,924.08 | 39,739,345.62 | 25,373,328.68 | 8,768.72 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.1312 | 0.1024 | 0.0282 | 0.0244 |
| 本期加权平均净值利润率 | 12.37% | 9.69% | 2.80% | 2.43% |
| 本期基金份额净值增长率 | 13.14% | 12.72% | 2.65% | 2.46% |
期末数据表现良好
2024年末，兴华安裕利率债A期末可供分配利润为100,790,454.36元，期末基金份额净值为1.1099元；C类份额期末可供分配利润为19,234,435.86元，期末基金份额净值为1.1036元。相比2023年末，基金份额净值增长明显，为投资者带来了较好的收益。
| 期末数据和指标 | 2024年末 | 2023年末 |
|---|---|---|
| 兴华安裕利率债A | 兴华安裕利率债C | |
| 期末可供分配利润 | 100,790,454.36 | 19,234,435.86 |
| 期末基金份额净值 | 1.1099 | 1.1036 |
基金净值表现：大幅跑赢业绩比较基准
各阶段净值增长率领先
2024年，兴华安裕利率债A过去一年份额净值增长率为13.14%，自基金合同生效起至今为16.14%；C类份额过去一年份额净值增长率为12.72%，自基金合同生效起至今为15.50%。同期业绩比较基准收益率为4.90%，基金在各阶段均大幅跑赢业绩比较基准，显示出基金管理人出色的投资管理能力。
| 阶段 | 兴华安裕利率债A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 5.69% | 0.24% | 2.46% | 0.10% | 3.23% | 0.14% |
| 过去六个月 | 6.81% | 0.23% | 2.85% | 0.11% | 3.96% | 0.12% |
| 过去一年 | 13.14% | 0.21% | 4.90% | 0.10% | 8.24% | 0.11% |
| 自基金合同生效起至今 | 16.14% | 0.16% | 6.85% | 0.08% | 9.29% | 0.08% |
| 阶段 | 兴华安裕利率债C | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 5.66% | 0.24% | 2.46% | 0.10% | 3.20% | 0.14% |
| 过去六个月 | 6.54% | 0.23% | 2.85% | 0.11% | 3.69% | 0.12% |
| 过去一年 | 12.72% | 0.21% | 4.90% | 0.10% | 7.82% | 0.11% |
| 自基金合同生效起至今 | 15.50% | 0.16% | 6.85% | 0.08% | 8.65% | 0.08% |
投资策略与业绩表现：把握市场节奏
投资策略灵活调整
2024年，在基本面偏弱、广谱利率下调背景下，债券市场利率持续下行，呈现趋势性慢牛 + 急跌型调整的趋势。基金管理人根据市场变化，灵活调整投资策略。一季度通过拉长久期、加大利率债配置比例获取较好收益，3月后适当控制久期；二季度4月及时减仓或缩短久期规避风险，后续逐步增加长端利率债配置；三季度7月适当增加久期，8 - 9月密切关注政策变化，灵活调整组合；四季度紧跟政策预期变化，合理调整配置，把握市场抢跑机会。
业绩表现出色
截至2024年末，兴华安裕利率债A的基金份额净值为1.1099元，本报告期基金份额净值增长率为13.14%；C类份额基金份额净值为1.1036元，本报告期基金份额净值增长率为12.72%。基金在复杂的市场环境中取得了较好的业绩，为投资者创造了价值。
宏观经济与市场展望：债市仍有机会
宏观经济形势复杂
2025年，国内面临外需受美国关税制约、内需有待提振的困扰，新旧动能切换制约潜在增速，预计实际GDP同比呈倒U型，消费在政策扶持和化债下有一定修复，出口或前高后低，制造业投资增速可能转弱，房地产投资增速底部徘徊。全球方面，美国有望迎来“弱补库”与“弱复苏”，但大幅降息受限；欧洲经济较弱，面临滞胀或衰退风险；日本经济向正常化迈进，日央行加息或成长期趋势。
债市有望震荡下行
基于宏观经济形势，2025年债市走势整体收益率预计仍然有震荡下行的空间。投资者或可延续债牛未尽的思路，布局配置债券基金。但需注意，市场存在不确定性，投资者应密切关注宏观经济和政策变化，合理调整投资组合。
费用分析：管理费与托管费稳定
管理费与托管费情况
2024年，兴华安裕利率债当期发生的基金应支付的管理费为6,566,369.26元，其中应支付销售机构的客户维护费为862,642.85元，应支付基金管理人的净管理费为5,703,726.41元；当期发生的基金应支付的托管费为2,188,789.69元。与上年度相比，管理费和托管费随着基金资产规模的增长而有所增加。
| 项目 | 本期2024年1月1日至2024年12月31日 | 上年度可比期间2023年3月9日（基金合同生效日）至2023年12月31日 |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 6,566,369.26 | 2,337,751.07 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 862,642.85 | 72,179.85 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 5,703,726.41 | 2,265,571.22 |
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 2,188,789.69 | 779,250.39 |
投资组合分析：债券投资主导
债券投资占比高
期末基金资产组合中，固定收益投资金额为5,631,281,679.45元，占基金总资产的比例为99.45%，其中债券投资占比100%。国家债券公允价值为2,626,735,890.62元，占基金资产净值比例为61.20%；金融债券公允价值为3,004,545,788.83元，占比70.00%，显示出基金对债券市场的高度集中投资。
| 序号 | 债券品种 | 公允价值 | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 2,626,735,890.62 | 61.20 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | 3,004,545,788.83 | 70.00 |
| 其中：政策性金融债 | 3,004,545,788.83 | 70.00 | |
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 中期票据 | - | - |
| 7 | 可转债（可交换债） | - | - |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 5,631,281,679.45 | 131.19 |
前五名债券投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，24附息国债06、23农发02等债券占据重要位置。这些债券的投资，对基金的收益和风险起到了关键作用。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值 | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 240006 | 24附息国债06 | 3,500,000 | 370,795,369.86 | 8.64 |
| 2 | 230402 | 23农发02 | 2,900,000 | 326,647,918.03 | 7.61 |
| 3 | 230410 | 23农发10 | 2,500,000 | 274,282,328.77 | 6.39 |
| 4 | 240001 | 24附息国债01 | 2,500,000 | 265,348,360.66 | 6.18 |
| 5 | 2400101 | 24续作特别国债01 | 2,500,000 | 260,927,800.55 | 6.08 |
份额持有人结构与变动：机构投资者为主
持有人结构
期末基金份额持有人结构显示，兴华安裕利率债A机构投资者持有份额占比92.50%，个人投资者占比7.50%；C类份额机构投资者持有份额占比9.67%，个人投资者占比90.33%。整体来看，机构投资者持有份额占总份额的77.54%，占据主导地位。
| 份额类别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 持有人结构 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 个人投资者 | |||||
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 | 占总份额比例 | |||
| 兴华安裕利率债A | 8,103 | 391,476.81 | 2,934,170,916.02 | 92.50% | 237,965,642.48 | 7.50% |
| 兴华安裕利率债C | 29,217 | 23,926.83 | 67,624,676.12 | 9.67% | 631,445,540.54 | 90.33% |
| 合计 | 36,098 | 107,241.59 | 3,001,795,592.14 | 77.54% | 869,411,183.02 | 22.46% |
份额变动
2024年，兴华安裕利率债A本报告期期初基金份额总额为1,037,430,253.80份，总申购份额为4,386,154,701.44份，总赎回份额为2,251,448,396.74份，期末基金份额总额为3,172,136,558.50份；C类份额本报告期期初基金份额总额为2,776,149.12份，总申购份额为3,965,234,977.22份，总赎回份额为3,268,940,909.68份，期末基金份额总额为699,070,216.66份。基金份额呈现出增长的趋势，反映出投资者对该基金的认可。
| 项目 | 兴华安裕利率债A | 兴华安裕利率债C |
|---|---|---|
| 基金合同生效日（2023年3月9日）基金份额总额 | 630,030,678.92 | 46,515.96 |
| 本报告期期初基金份额总额 | 1,037,430,253.80 | 2,776,149.12 |
| 本报告期基金总申购份额 | 4,386,154,701.44 | 3,965,234,977.22 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 2,251,448,396.74 | 3,268,940,909.68 |
| 本报告期基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 3,172,136,558.50 | 699,070,216.66 |
风险提示
尽管兴华安裕利率债在2024年取得了较好的业绩，但投资者仍需关注以下风险： 1. 市场风险：债券市场受宏观经济、政策等因素影响较大，2025年宏观经济形势复杂，债市虽有机会但也存在不确定性，利率波动可能导致基金净值波动。 2. 信用风险：尽管基金主要投资于国债和政策性金融债，但仍需关注债券发行主体的信用状况变化，避免信用风险。 3. 巨额赎回风险：机构投资者持有比例较高，若机构投资者大额赎回，可能导致基金份额净值大幅波动，剩余持有人存在亏损风险，同时可能引发巨额赎回，影响基金的正常运作。
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