2025年3月29日，广发基金管理有限公司发布广发集祥债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产等关键指标均有显著变化，同时在投资策略、业绩表现等方面也呈现出一定特点。以下将对该基金年报进行详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产净值显著增长
本期利润与已实现收益
2024年，广发集祥债券A本期利润为387.40万元，已实现收益为288.47万元；广发集祥债券C本期利润为103.63万元，已实现收益为85.34万元 。与2023年相比，A、C两类基金份额均实现扭亏为盈，2023年A类本期利润为6.81万元，已实现收益为 - 26.38万元，C类本期利润为 - 83.72万元，已实现收益为 - 11.02万元。
| 基金类别 | 2024年本期利润（万元） | 2024年已实现收益（万元） | 2023年本期利润（万元） | 2023年已实现收益（万元） |
|---|---|---|---|---|
| 广发集祥债券A | 387.40 | 288.47 | 6.81 | -26.38 |
| 广发集祥债券C | 103.63 | 85.34 | -83.72 | -11.02 |
净资产情况
2024年末，广发集祥债券A的基金资产净值为13667.34万元，广发集祥债券C的基金资产净值为9937.52万元，合计23604.86万元。与2023年末的11417.53万元相比，增长了106.74%。
| 基金类别 | 2024年末基金资产净值（万元） | 2023年末基金资产净值（万元） | 增长率 |
|---|---|---|---|
| 广发集祥债券A | 13667.34 | 6662.99 | 105.12% |
| 广发集祥债券C | 9937.52 | 4754.53 | 109.01% |
| 总计 | 23604.86 | 11417.53 | 106.74% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
2024年，广发集祥债券A类基金份额净值增长率为6.79%，C类基金份额净值增长率为6.43%，而同期业绩比较基准收益率为8.68%，两类基金份额净值增长率均低于业绩比较基准。从长期来看，自基金合同生效起至2024年末，广发集祥债券C份额净值增长率为3.39%，业绩比较基准收益率为12.23%，差距较为明显。
| 阶段 | 广发集祥债券A份额净值增长率 | 广发集祥债券C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 6.79% | 6.43% | 8.68% |
| 自基金合同生效起至2024年末 | / | 3.39% | 12.23% |
净值增长率波动情况
从份额净值增长率标准差来看，过去一年广发集祥债券C的标准差为0.30%，业绩比较基准收益率标准差为0.12%，表明该基金净值波动相对业绩比较基准更大。
投资策略与运作：紧跟政策变化，保持持仓稳定
投资策略
2024年大类资产定价围绕“政策变化”展开，市场交易主体就中国经济刺激政策和美联储货币政策预期变化反复博弈。该基金在研究宏观经济基本面、政策面和资金面等多种因素的基础上，判断宏观经济运行所处周期及趋势，分析政策对各类资产的市场影响，评估大类资产估值水平和投资价值，进行灵活配置。
运作分析
尽管市场波动剧烈，该基金持仓结构保持稳定，坚持相信周期规律和耐心的价值，在基本面验证前期假设的情况下，保持审慎乐观态度，等待市场价值回归。
业绩表现归因：多因素共同作用
2024年基金业绩表现受多种因素影响。从市场环境看，A股全年80%时间震荡下行，9月底政策反转后强势上涨。债券市场也受到宏观政策和资金面的影响。该基金在资产配置和个股选择上的决策，使其在一定程度上获取收益，但仍未跑赢业绩比较基准，可能在资产配置比例的把握或具体投资标的选择上存在优化空间。
宏观经济与市场展望：关注预期差中的机遇
管理人认为，2024年市场核心矛盾在于政策有无，而2025年A股核心机遇可能藏于市场共识的裂缝中，如政策落地滞后效应与市场预期领先性的差异、产业前景与实际业绩的差异、行业供需错配与宏观经济周期性问题的并存等。获取超额收益需关注预期之外的反身性裂变。
费用分析：管理费、托管费等稳步增长
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为55.46万元，较2023年的32.11万元增长了72.72%。其中，应支付销售机构的客户维护费为4.39万元，应支付基金管理人的净管理费为51.07万元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（万元） | 应支付销售机构的客户维护费（万元） | 应支付基金管理人的净管理费（万元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 55.46 | 4.39 | 51.07 |
| 2023年 | 32.11 | 3.20 | 28.91 |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为11.09万元，相比2023年的6.42万元增长了72.74%。
销售服务费
2024年当期发生的基金应支付的销售服务费为10.84万元，2023年为8.50万元，增长了27.53%，且均为C类基金份额产生。
交易费用与投资收益：股票投资收益显著
交易费用
2024年交易费用方面，买卖股票的交易费用为19.81万元，债券交易费用为0.36万元 。与投资收益相比，交易费用对收益有一定侵蚀。
| 交易类型 | 交易费用（万元） |
|---|---|
| 买卖股票 | 19.81 |
| 债券交易 | 0.36 |
股票投资收益
2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为173.40万元，而2023年为 - 49.10万元，实现了大幅增长。这表明基金在股票投资操作上取得了较好效果。
| 年份 | 股票投资收益——买卖股票差价收入（万元） |
|---|---|
| 2024年 | 173.40 |
| 2023年 | -49.10 |
债券投资收益
2024年债券投资收益——利息收入为222.45万元，买卖债券差价收入为44.50万元；203年利息收入为115.47万元，买卖债券差价收入为 - 51.39万元。债券投资收益整体有所增长。
| 年份 | 债券投资收益——利息收入（万元） | 债券投资收益——买卖债券差价收入（万元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 222.45 | 44.50 |
| 2023年 | 115.47 | -51.39 |
关联交易：集中于广发证券
通过关联方交易单元进行的交易
2024年通过广发证券交易单元进行的股票成交金额为9750.63万元，占当期股票成交总额的51.57%；债券成交金额为204.62万元，占当期债券成交总额的0.40% 。应支付广发证券的佣金为5.83万元，占当期佣金总量的51.70%。与2023年相比，股票交易占比略有上升，显示出基金交易对广发证券交易单元的依赖度较高。
| 关联方 | 2024年股票成交金额（万元） | 占当期股票成交总额比例 | 2024年债券成交金额（万元） | 占当期债券成交总额比例 | 2024年应支付佣金（万元） | 占当期佣金总量比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 广发证券 | 9750.63 | 51.57% | 204.62 | 0.40% | 5.83 | 51.70% |
关联方报酬
基金管理费、托管费等关联方报酬支付情况如前文所述，这些费用的支付标准符合相关规定，且与基金资产规模和运营情况相关。
股票投资明细：行业分散，个股均衡
行业分布
报告期末，按行业分类的境内股票投资组合中，制造业占比3.65%，交通运输、仓储和邮政业占比0.67%等；港股通投资股票投资组合中，原材料占比0.97%，工业占比2.08%等。行业分布较为分散，有助于分散风险。
| 行业类别 | 境内股票投资公允价值占比 | 港股通投资股票投资公允价值占比 |
|---|---|---|
| 制造业 | 3.65% | / |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 0.67% | / |
| 原材料 | / | 0.97% |
| 工业 | / | 2.08% |
个股投资
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细显示，前几名股票如中国旭阳集团、中国南方航空股份等，占比相对均衡，没有特别突出的重仓股。
持有人结构与份额变动：机构与个人投资者并存，份额大幅增长
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数共512户，其中广发集祥债券A类261户，户均持有50.26万份；C类251户，户均持有38.29万份。从持有人结构看，A类中机构持有96.23%，C类中个人持有72.03%。
| 基金类别 | 持有人户数 | 户均持有份额（万份） | 机构持有比例 | 个人持有比例 |
|---|---|---|---|---|
| 广发集祥债券A | 261 | 50.26 | 96.23% | 3.77% |
| 广发集祥债券C | 251 | 38.29 | 27.97% | 72.03% |
份额变动
2024年广发集祥债券A申购份额为11014.67万份，赎回份额为4725.52万份，期末份额总额为13118.61万份；C类申购份额为8893.27万份，赎回份额为4176.36万份，期末份额总额为9611.60万份。与2023年相比，A类份额增长92.09%，C类份额增长96.37%，整体份额增长100.71%，显示出投资者对该基金的关注度有所提升。
| 基金类别 | 2024年申购份额（万份） | 2024年赎回份额（万份） | 2024年期末份额总额（万份） | 2023年期末份额总额（万份） | 增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 广发集祥债券A | 11014.67 | 4725.52 | 13118.61 | 6829.46 | 92.09% |
| 广发集祥债券C | 8893.27 | 4176.36 | 9611.60 | 4894.70 | 96.37% |
| 总计 | / | / | 22730.22 | 11724.16 | 100.71% |
风险提示
- 业绩波动风险：尽管2024年基金实现盈利且资产净值增长，但仍未跑赢业绩比较基准，且净值波动相对较大，投资者需关注业绩波动可能带来的收益不确定性。
- 关联交易风险：基金与广发证券在交易单元使用等方面存在较高关联度，若广发证券经营状况或服务质量出现问题，可能对基金交易产生不利影响。
- 大额赎回风险：报告期内存在单一投资者持有较高比例基金份额的情况，极端情况下，大额赎回可能引发流动性风险，甚至导致基金面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。
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