最近的事情大家都知道，有人搞事情。

周五晚间，34%的反制关税来了，解气！

不过这里，我们先简单过一下中美贸易的结构。

2024年海关总署数据，老霉对我们的“直接”出口额，大约是我们出口对方的1/3，约为1636亿美元。

而老霉占我们总贸易额的比例，在2024年，其实只有11%。

那么现在进口加上34%的关税，对哪些行业格局影响较大？

据统计，机械电子产品（发动机、半导体、设备）占比23.4%，农副食品（大豆、粮食、肉制品）16.7%，能源（液化气、原油、煤炭）占比14%，化工（化学药、化学品）占比12.6%，运输品（汽车、飞机）占比9.33%。

理论上，加税利好国内相关产业。比如有朋友就说了，这不是利好半导体国产化么？

可问题来了，半导体和半导体设备进口总金额才大约180亿美元，怎么这么少？

这是因为英伟达、AMD、高通的芯片，其实是在台积电制造后，直接从WW进口大陆的，也有不少从香港转口贸易。

虽然现在大局上是必须国产替代的，甚至AI芯片也随时准备加厚墙。但仅从这个34%来说，效果有限。

此外，“发动机”也是这个名目下的，规模530亿元人民币。

从更长的周期来看，半导体、发动机等高端制造的国产化水平一定有极大提升空间，格局拉大了。

相比之下，农副产品是确定受益的。本来就农产品、养殖就是避险和内循环品种，现在加了进口关税，并且海关总署还顺手收拾了几家老霉的食品企业，算利好国内产业了。

能源呢？一个是体量太小，另外一个原油史诗级暴跌，咋算都是亏。

化工里是包含化学制药的，进口规模大约400亿。而国产医药其实也算内循环，近期市场认可度比较高，现在相当于进口药涨价34%，那么国产能替代多少？

幅度预期不大，但还是个可能跑赢市场的方向。

此外，还有一个对医用CT球管的竞争力调查，不是行内人不太懂。但这是一种高毛利耗材，国外品种主导。据称产业规模“百亿”级别，算是利好国产医疗器械企业了。

从中长期格局，医疗器械也是高端制造，同样有国产化提升预期。

杜邦也被反垄断了，高端化工材料，小小利好。

至于汽车、飞机方面，总额1000亿体量不大，就不继续分析了。

总的来说，34%的反制关税，对于农副产品利好比较直接，对于半导体、高端制造的国产化算是一个中期加码，其他方向市场较小影响有限。

加反制关税之外，稀土出口管制加码。

这里有朋友说了，出口管制不是影响销售额么？上一轮的经验是，反制不是不卖，是卖得少了，但价格会贵很多，翻个N倍的概念，毛利暴增。

稀土、小金属方向，也是传统反制品种，不过现在资金比较理性，对于价值传递朦胧的热点，积极性不如以前，还是防御心态。

周五晚黄金大跌，套住数十亿上周买入资金表明钻空子取巧难度很大。

而内循环、产业链国产化、反制抓手等方向，加上国债系，相对持仓耐心可更大一点，但依然是防御和避险心态。

贸易争端的折腾要好一阵子了，挺无奈的。

不只是影响产业营收的三五斗，更重要的是导致风险资产的波动加大。

但还是那句话，25年是验证国运的关键节点，没上车多为TA加油，上了车就稳住，又红又专信任TA！

木鱼ETF原创分享。

（转自：木鱼ETF）

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