2025年3月29日，广发基金管理有限公司发布广发恒裕一年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额从241,506,618.83份降至33,608,532.15份，减少了207,898,086.68份，降幅高达86.09%；净资产合计从239,801,445.20元降至34,764,153.48元，减少了205,037,291.72元，缩水85.49%。此外，净利润实现了5,993,873.90元，而当期发生的基金应支付的管理费为1,089,220.13元。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产规模大幅缩水
本期利润与已实现收益
2024年，广发恒裕一年持有期混合A类本期利润为4,188,180.30元，已实现收益为3,257,908.29元；C类本期利润为1,805,693.60元，已实现收益为1,494,601.33元。相比2023年6月13日至2023年12月31日，A类从亏损993,970.12元转为盈利，C类从亏损710,785.93元转为盈利，实现了扭亏为盈。
| 基金类别 | 2024年本期利润（元） | 2024年已实现收益（元） | 2023年6月13日 - 2023年12月31日本期利润（元） | 2023年6月13日 - 2023年12月31日已实现收益（元） |
|---|---|---|---|---|
| 广发恒裕一年持有期混合A | 4,188,180.30 | 3,257,908.29 | -993,970.12 | -260,688.67 |
| 广发恒裕一年持有期混合C | 1,805,693.60 | 1,494,601.33 | -710,785.93 | -321,654.92 |
净资产情况
报告期末，广发恒裕一年持有期混合A类期末基金资产净值为26,268,554.75元，C类为8,495,598.73元。与2023年末相比，A类从156,782,265.00元降至26,268,554.75元，C类从83,019,180.20元降至8,495,598.73元，资产规模大幅缩水。
| 基金类别 | 2024年末基金资产净值（元） | 2023年末基金资产净值（元） |
|---|---|---|
| 广发恒裕一年持有期混合A | 26,268,554.75 | 156,782,265.00 |
| 广发恒裕一年持有期混合C | 8,495,598.73 | 83,019,180.20 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
2024年，广发恒裕一年持有期混合A类份额净值增长率为4.26%，业绩比较基准收益率为10.29%，差值为 -6.03%；C类份额净值增长率为3.83%，业绩比较基准收益率为10.29%，差值为 -6.46%。过去一年，该基金未能跑赢业绩比较基准。
| 基金类别 | 份额净值增长率（%） | 业绩比较基准收益率（%） | 差值（%） |
|---|---|---|---|
| 广发恒裕一年持有期混合A | 4.26 | 10.29 | -6.03 |
| 广发恒裕一年持有期混合C | 3.83 | 10.29 | -6.46 |
净值增长率走势
从自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，该基金的净值增长曲线明显低于业绩比较基准收益率曲线，显示出基金在长期的表现落后于业绩基准。
投资策略与业绩表现：债券与权益市场的平衡挑战
投资策略分析
2024年债券市场利率整体下行，组合密切跟踪经济基本面、财政货币政策与监管动向，灵活调整持仓券种结构、久期分布和组合杠杆。但组合久期相比2023年虽有拉长，但较基准和同业平均仍显保守，影响收益。权益市场全年大部分指数表现不错，但大小盘结构性分化明显。产品在未看到权益市场明确积极信号前，大部分时间将权益仓位保持在中性偏低水平，净值表现相对稳健，但错失市场快速反弹初期收益。
业绩归因
基金在债券投资上，虽把握了利率下行趋势，但久期保守限制了收益增长。在权益投资方面，谨慎的仓位策略在市场下跌或震荡时保护了净值，但在市场快速上涨时未能充分受益。这种策略的实施导致基金整体业绩落后于业绩比较基准。
市场展望：2025年机遇与挑战并存
展望2025年，财政政策转向后，宏观经济系统性风险降低，但物价和经济弹性修复仍需时间，货币政策整体维持“适度宽松”基调。债券市场行情仍有空间，但财政发力、信用周期企稳和政策因素等增加投资操作难度。权益市场方面，科技有望成为大部分时间投资主线，传统行业投资机会也不容忽视。基金组合将密切跟踪经济、政策变化，加强传统行业股票估值分位数在投资决策中的权重，提高对左侧风险的容忍度，做好资产搭配。
费用分析：管理费与托管费相对稳定
管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,089,220.13元，与上年度可比期间的1,058,212.28元相比，略有增加。基金管理费按前一日基金资产净值扣除本基金持有的基金管理人自身管理的其他基金份额所对应资产净值的剩余部分的0.80%年费率计提。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 1,089,220.13 |
| 2023年6月13日 - 2023年12月31日 | 1,058,212.28 |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为204,228.81元，上年度可比期间为198,414.78元，变化不大。托管费按前一日基金资产净值扣除本基金持有的基金托管人自身托管的其他基金份额所对应资产净值的剩余部分的0.15%的年费率计提。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） |
|---|---|
| 2024年 | 204,228.81 |
| 2023年6月13日 - 2023年12月31日 | 198,414.78 |
交易费用与投资收益：股票投资收益欠佳
交易费用
2024年交易费用方面，应付交易费用期末余额为36,412.48元，上年度末为45,989.52元。其中交易所市场本期为34,682.44元，上年度末为45,639.52元；银行间市场本期为1,730.04元，上年度末为350.00元。
| 项目 | 2024年末（元） | 2023年末（元） |
|---|---|---|
| 应付交易费用期末余额 | 36,412.48 | 45,989.52 |
| 交易所市场 | 34,682.44 | 45,639.52 |
| 银行间市场 | 1,730.04 | 350.00 |
投资收益
2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -233,143.77元，上年度可比期间为 -1,910,316.07元，虽有所改善但仍为负。债券投资收益——买卖债券差价收入为2,613,565.17元，上年度可比期间为 -132,059.34元，债券投资收益表现较好。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年6月13日 - 2023年12月31日（元） |
|---|---|---|
| 股票投资收益——买卖股票差价收入 | -233,143.77 | -1,910,316.07 |
| 债券投资收益——买卖债券差价收入 | 2,613,565.17 | -132,059.34 |
关联交易：交易单元与佣金情况
通过关联方交易单元进行的交易
2024年通过关联方广发证券股份有限公司进行的股票成交金额为112,013,278.84元，占当期股票成交总额的27.96%；债券成交金额为145,485,403.23元，占当期债券成交总额的77.93%；债券回购成交金额为2,000,000.00元，占当期债券回购成交总额的0.12%。
| 关联方名称 | 股票成交金额（元） | 占当期股票成交总额比例（%） | 债券成交金额（元） | 占当期债券成交总额比例（%） | 债券回购成交金额（元） | 占当期债券回购成交总额比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 广发证券股份有限公司 | 112,013,278.84 | 27.96 | 145,485,403.23 | 77.93 | 2,000,000.00 | 0.12 |
应支付关联方的佣金
2024年应支付广发证券股份有限公司的当期佣金为90,785.15元，占当期佣金总量的33.12%，期末应付佣金余额为8,215.93元，占期末应付佣金总额的23.69%。
| 关联方名称 | 当期佣金（元） | 占当期佣金总量比例（%） | 期末应付佣金余额（元） | 占期末应付佣金总额比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 广发证券股份有限公司 | 90,785.15 | 33.12 | 8,215.93 | 23.69 |
股票投资明细：行业与个股分布
行业分布
报告期末，境内股票投资组合中，制造业占比7.67%，金融业占比3.50%等。港股通投资股票投资组合中，工业占比0.92%，日常消费品占比0.60%等。
| 行业类别 | 境内股票投资公允价值（元） | 占基金总资产比例（%） | 港股通投资股票公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 制造业 | 2,665,391.71 | 7.67 | - | - |
| 金融业 | 1,215,676.00 | 3.50 | - | - |
| 工业 | - | - | 318,789.27 | 0.92 |
| 日常消费品 | - | - | 207,113.47 | 0.60 |
个股投资
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，工商银行占比2.22%（A+H股合计），腾讯控股占比1.78%等。前十大股票投资涵盖金融、科技、消费等多个领域。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例(％) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601398/01398 | 工商银行 | 936,992.73 | 2.69 |
| 2 | 00700 | 腾讯控股 | 617,853.89 | 1.78 |
| 3 | 603156 | 养元饮品 | 447,664.00 | 1.29 |
持有人结构与份额变动：份额赎回压力大
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为232户，其中A类166户，C类66户。A类机构投资者持有份额占比60.54%，C类个人投资者持有份额占比87.98%。
| 基金类别 | 持有人户数 | 机构投资者持有份额占比（%） | 个人投资者持有份额占比（%） |
|---|---|---|---|
| 广发恒裕一年持有期混合A | 166 | 60.54 | 39.46 |
| 广发恒裕一年持有期混合C | 66 | 12.02 | 87.98 |
开放式基金份额变动
2024年本报告期期初基金份额总额为241,506,618.83份，期末为33,608,532.15份。本报告期基金总申购份额为16,380,257.00份，总赎回份额为224,278,343.68份，赎回份额远高于申购份额，显示出较大的赎回压力。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 241,506,618.83 |
| 期末基金份额总额 | 33,608,532.15 |
| 总申购份额 | 16,380,257.00 |
| 总赎回份额 | 224,278,343.68 |
风险提示
- 业绩表现风险：广发恒裕一年持有期混合在2024年未能跑赢业绩比较基准，未来业绩表现仍存在不确定性，投资者需谨慎评估。
- 市场风险：2025年债券市场投资操作难度加大，权益市场虽有科技主线，但整体市场受经济、政策等因素影响较大，基金净值可能随市场波动。
- 流动性风险：报告期内基金份额赎回压力大，若未来出现大规模赎回，可能导致基金资产无法以适当价格及时变现，影响基金的流动性。
- 单一投资者风险：报告期内存在单一投资者持有份额比例达到或超过20%的情况，可能对基金的运作和决策产生影响，如大额赎回引发巨额赎回，导致基金面临转换运作方式等情形。
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