2025年3月29日，国泰基金管理有限公司发布了国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均有所下降，不过净利润实现扭亏为盈，同时管理费也有所降低。这些变化背后反映了基金怎样的运作情况和市场表现？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产规模有所下降
本期利润实现扭亏，收益情况改善
从主要会计数据和财务指标来看，国泰估值优势混合（LOF）A类本期利润为14,981,768.85元，C类为 -22,409.35元 。与上一年度相比，A类从亏损 -136,727,839.17元转为盈利，实现了扭亏为盈，C类亏损幅度有所收窄，从 -6,059,130.80元减少至 -22,409.35元。这表明基金在2024年的投资运作取得了一定成效，收益情况得到改善。
| 数据和指标 | 国泰估值优势混合（LOF）A | 国泰估值优势混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | 14,981,768.85 | -22,409.35 |
| 上年度本期利润（元） | -136,727,839.17 | -6,059,130.80 |
资产净值下滑，规模有所收缩
2024年末，国泰估值优势混合（LOF）A类期末基金资产净值为715,964,237.52元，C类为1,072,499.69元，相较于2023年末的748,190,207.13元和176,103.42元，A类下降了4.31%，C类增长了509.02% 。整体来看，基金资产净值有所下滑，反映出基金规模出现一定程度的收缩。
| 数据和指标 | 国泰估值优势混合（LOF）A | 国泰估值优势混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 期末基金资产净值（元） | 715,964,237.52 | 1,072,499.69 |
| 上年度期末基金资产净值（元） | 748,190,207.13 | 176,103.42 |
| 变动幅度 | -4.31% | 509.02% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准，长期表现分化
短期净值增长落后，与业绩基准差距明显
国泰估值优势混合（LOF）A类过去一年份额净值增长率为2.09%，同期业绩比较基准收益率为13.90%，落后11.81个百分点；C类过去一年份额净值增长率为1.69%，同样大幅落后于业绩比较基准收益率。这表明在过去一年，基金的净值增长未能达到业绩比较基准的表现，投资收益相对不佳。
| 份额级别 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 国泰估值优势混合（LOF）A | 2.09% | 13.90% | -11.81% |
| 国泰估值优势混合（LOF）C | 1.69% | 13.90% | -12.21% |
长期表现分化，A类优势渐显
自基金转型起至2024年末，国泰估值优势混合（LOF）A类基金份额累计净值增长率为206.59%，而C类自新增C类份额起至今累计净值增长率为 -24.82%，两者表现分化明显。A类在长期投资中展现出一定的优势，而C类则面临净值下跌的情况。
投资策略与业绩表现：市场震荡中调整，业绩仍待提升
投资策略：聚焦价值成长，紧跟市场变化
2024年市场整体震荡，该基金组合在12月前基本位于前二分之一，但12月落后较多，主要因未兑现部分涨幅较大股票。基金坚持价值成长策略，维持偏高仓位，从中观切入，聚焦自下而上的价值成长方向。重点研究未来具备国际化能力的出海公司，以及中期景气度更好的电力设备行业，认为国内会有企业受益于国内外产业共振。组合以低估值医药和价值成长股做底仓，加仓集中在电力设备及新能源、高端制造等行业。
业绩归因：市场波动与风格影响
基金管理人认为，2024年宏观层面主要受外部因素扰动，政策面利好新质生产力和民营企业，货币层面海外降息，国内货币政策空间较大，经济基本面国内复苏逐步明朗。市场走势波折，资金追捧确定性高股息资产和AI行业，成长股受冷落。尽管基金坚持价值成长策略，但仍受市场风格影响，导致业绩落后于业绩比较基准。
费用分析：管理费、托管费双降
管理费：支出减少，费率稳定
2024年国泰估值优势混合（LOF）当期发生的基金应支付的管理费为8,313,869.96元，相较于2023年的11,916,577.33元，减少了3,602,707.37元，减幅达30.23% 。自2023年7月24日起，支付基金管理人的管理人报酬按前一日基金资产净值1.20%的年费率计提，费率保持稳定，管理费的减少主要源于基金资产净值的变化。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 8,313,869.96 | 11,916,577.33 | -3,602,707.37 | -30.23% |
托管费：支出降低，费率不变
当期发生的基金应支付的托管费为1,385,644.97元，较2023年的1,986,096.20元减少了600,451.23元，降幅为30.24% 。自2023年7月24日起，支付基金托管人的托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，费率未变，托管费的下降同样与基金资产净值变动有关。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动金额（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 1,385,644.97 | 1,986,096.20 | -600,451.23 | -30.24% |
投资组合分析：股票投资主导，行业配置有侧重
资产配置：股票占比超九成，债券配置稳定
期末基金资产组合中，权益投资占基金总资产的比例为92.03%，其中股票投资公允价值为662,726,463.52元，占比极高。债券投资公允价值为42,802,671.78元，占基金总资产的5.94%，配置相对稳定。这表明基金以股票投资为主导，通过债券投资进行一定的风险分散。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 662,726,463.52 | 92.03 |
| 债券投资 | 42,802,671.78 | 5.94 |
行业配置：制造业与信息技术业为重
按行业分类的股票投资组合显示，制造业公允价值为608,482,555.93元，占基金资产净值比例为84.86%；信息传输、软件和信息技术服务业公允价值为54,212,042.79元，占比7.56% 。基金在行业配置上重点关注制造业和信息技术业，契合其价值成长的投资策略。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|
| 制造业 | 608,482,555.93 | 84.86 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 54,212,042.79 | 7.56 |
股票明细：集中持有多只个股，关注成长潜力
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十大股票涵盖了三变科技、福晶科技、三花智控等，这些股票在各自领域具有一定的市场地位和成长潜力。基金通过集中持有这些个股，期望获取价值成长带来的收益。
份额持有人结构与变动：份额缩水，个人投资者为主
持有人结构：个人投资者占主导
期末基金份额持有人结构显示，国泰估值优势混合（LOF）A类中个人投资者持有份额占比99.99%，C类中个人投资者持有份额占比92.17%，整体来看个人投资者是基金的主要持有者。这反映出该基金在投资者群体上更受个人投资者青睐。
| 份额级别 | 机构投资者占总份额比例 | 个人投资者占总份额比例 |
|---|---|---|
| 国泰估值优势混合（LOF）A | 0.01% | 99.99% |
| 国泰估值优势混合（LOF）C | 7.83% | 92.17% |
份额变动：整体份额缩水
开放式基金份额变动数据表明，国泰估值优势混合（LOF）A类本报告期期初基金份额总额为298,722,762.43份，期末为280,000,215.97份，减少了18,722,546.46份，缩水约6.27%；C类期初份额为71,079.83份，期末为425,689.04份，增长了354,609.21份，增幅达498.89% 。整体来看，基金总份额从期初的298,793,842.26份减少至期末的280,425,905.01份，缩水约6.15%。
| 份额级别 | 期初基金份额总额（份） | 期末基金份额总额（份） | 变动份额（份） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 国泰估值优势混合（LOF）A | 298,722,762.43 | 280,000,215.97 | -18,722,546.46 | -6.27% |
| 国泰估值优势混合（LOF）C | 71,079.83 | 425,689.04 | 354,609.21 | 498.89% |
风险与机会提示
风险提示
- 市场风险：尽管基金管理人对宏观经济和市场走势有一定判断，但市场受多种复杂因素影响，如全球地缘政治、美联储政策等，不确定性仍然较高，可能导致基金净值波动。
- 业绩风险：从净值表现来看，基金在过去一年跑输业绩比较基准，若市场风格持续不利于价值成长策略，基金业绩可能继续受到影响。
- 流动性风险：虽然基金管理人采取了一系列措施管理流动性风险，但在市场极端情况下，如大规模赎回，仍可能面临流动性压力。
机会提示
- 行业机会：基金重点关注的电力设备行业，受益于国内外投资共振，具有较好的中期景气度，相关企业可能带来投资机会。
- 价值回归机会：基金坚持价值成长策略，随着市场风格的轮动，被低估的成长股可能迎来估值修复，为基金业绩提升带来机会。
国泰估值优势混合（LOF）在2024年经历了份额和资产净值的下降，但净利润实现扭亏为盈。基金在投资策略上积极适应市场变化，聚焦价值成长和特定行业，但业绩表现仍面临挑战。投资者在关注基金时，应充分考虑市场风险和基金的投资策略，谨慎做出投资决策。
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