2025年3月31日，兴证全球基金管理有限公司发布兴全恒裕债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，兴全恒裕债券在2024年面临基金份额和净资产双下滑的局面，净利润也有所减少，不过管理费支出有所降低。这些变化反映了该基金在过去一年的运作状况及市场环境对其产生的影响，投资者需密切关注这些数据背后的含义，以便做出更合理的投资决策。
主要财务指标：净利润减少，期末净资产下滑
本期利润与已实现收益
2024年，兴全恒裕债券A本期利润为304,297,224.53元，已实现收益为285,758,399.72元；兴全恒裕债券C本期利润为78,700,483.16元，已实现收益为74,186,130.35元。与2023年相比，兴全恒裕债券A本期利润减少了22.74%，已实现收益减少了1.39%；兴全恒裕债券C本期利润减少了16.61%，已实现收益增加了5.42%。
| 基金简称 | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） | 利润变动幅度 | 2024年已实现收益（元） | 2023年已实现收益（元） | 收益变动幅度 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 兴全恒裕债券A | 304,297,224.53 | 393,895,852.99 | -22.74% | 285,758,399.72 | 289,793,395.39 | -1.39% |
| 兴全恒裕债券C | 78,700,483.16 | 94,372,942.37 | -16.61% | 74,186,130.35 | 70,373,722.35 | 5.42% |
期末净资产与可供分配利润
2024年末，兴全恒裕债券A期末净资产为6,145,119,223.62元，可供分配利润为466,391,462.90元；兴全恒裕债券C期末净资产为2,111,262,846.93元，可供分配利润为138,052,276.54元。与2023年末相比，兴全恒裕债券A期末净资产下滑了27.39%，可供分配利润增加了44.81%；兴全恒裕债券C期末净资产下滑了15.50%，可供分配利润增加了170.35%。
| 基金简称 | 2024年末期末净资产（元） | 2023年末期末净资产（元） | 净资产变动幅度 | 2024年末可供分配利润（元） | 2023年末可供分配利润（元） | 利润变动幅度 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 兴全恒裕债券A | 6,145,119,223.62 | 8,462,692,427.54 | -27.39% | 466,391,462.90 | 322,055,933.77 | 44.81% |
| 兴全恒裕债券C | 2,111,262,846.93 | 2,494,850,563.69 | -15.50% | 138,052,276.54 | 51,063,199.66 | 170.35% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准收益率
2024年，兴全恒裕债券A份额净值增长率为4.38%，业绩比较基准收益率为8.83%，两者相差 -4.45%；兴全恒裕债券C份额净值增长率为4.23%，业绩比较基准收益率同样为8.83%，相差 -4.45%。过去三年，兴全恒裕债券A份额净值增长率为12.32%，业绩比较基准收益率为18.51%，相差 -6.19%；兴全恒裕债券C份额净值增长率为11.81%，业绩比较基准收益率为18.51%，相差 -6.70%。
| 阶段 | 兴全恒裕债券A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 兴全恒裕债券C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 4.38% | 8.83% | -4.45% | 4.23% | 8.83% | -4.45% |
| 过去三年 | 12.32% | 18.51% | -6.19% | 11.81% | 18.51% | -6.70% |
净值表现总结
从数据可以看出，兴全恒裕债券在2024年及过去三年的净值增长表现均落后于业绩比较基准收益率，这表明基金在投资运作过程中未能充分把握市场机会，达到预期的业绩目标，投资者可能未能获得与业绩基准相当的回报。
投资策略与业绩表现：配置信用债和利率债，完成投资目标
投资策略分析
2024年宏观经济温和增长，通胀利率低位，房地产拖累经济，但权益市场风险偏好恢复，央行下调利率，债券市场收益率大幅下行。兴全恒裕债券在报告期内重点配置中短期限的高等级信用债和利率债，根据利差变动灵活切换品种，利用市场波动交易增厚收益。
业绩表现总结
尽管基金在投资策略上进行了积极调整，但从净值表现来看，仍未跑赢业绩比较基准。这可能与市场环境的复杂性以及投资策略的实施效果有关，投资者应关注基金在未来能否优化投资策略，提升业绩表现。
管理人展望：宏观经济企稳，关注国债收益率
管理人认为2024年四季度以来宏观经济企稳复苏态势明显，目前长期限国债收益率有所低估，未来需关注经济复苏的持续性以及政策的变化对债券市场的影响。这表明管理人对宏观经济和市场走势有一定的判断，投资者可结合管理人的展望，关注基金未来的投资方向和策略调整。
费用情况：管理费、托管费下降
管理费与托管费
2024年，兴全恒裕债券当期发生的基金应支付的管理费为27,213,664.91元，较2023年的31,127,505.45元减少了12.57%；当期发生的基金应支付的托管费为9,071,221.60元，较2023年的10,375,835.10元减少了12.57%。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 管理费变动幅度 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 托管费变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 27,213,664.91 | -12.57% | 9,071,221.60 | -12.57% |
| 2023年 | 31,127,505.45 | - | 10,375,835.10 | - |
费用总结
管理费和托管费的下降，在一定程度上降低了基金的运营成本。然而，投资者需要关注费用的下降是否会对基金的管理和运作产生影响，以及基金能否在成本降低的情况下保持良好的业绩表现。
交易情况：债券投资收益变化，关联交易正常
债券投资收益
2024年，兴全恒裕债券债券投资收益为422,083,675.55元，其中买卖债券差价收入为78,603,744.92元。与2023年相比，债券投资收益减少了6.36%，买卖债券差价收入增加了199.79%。
| 年份 | 债券投资收益（元） | 收益变动幅度 | 买卖债券差价收入（元） | 差价收入变动幅度 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 422,083,675.55 | -6.36% | 78,603,744.92 | 199.79% |
| 2023年 | 450,761,781.31 | - | 26,219,416.19 | - |
关联交易
通过关联方交易单元进行的交易中，债券交易主要通过兴业证券进行，2024年成交金额为12,380,907,021.92元，占当期债券成交总额的98.48%；债券回购交易也主要通过兴业证券，成交金额为89,832,057,000.00元，占当期债券回购成交总额的97.39%。报告期内未发生应支付关联方的佣金情况。
| 关联方名称 | 债券交易成交金额（元） | 占当期债券成交总额的比例 | 债券回购交易成交金额（元） | 占当期债券回购成交总额的比例 | 应支付关联方的佣金 |
|---|---|---|---|---|---|
| 兴业证券 | 12,380,907,021.92 | 98.48% | 89,832,057,000.00 | 97.39% | 无 |
交易总结
债券投资收益的变化反映了基金在债券交易操作上的调整，买卖债券差价收入的大幅增加可能得益于市场波动中的交易策略。关联交易方面，虽然主要集中在兴业证券，但各项交易均在正常业务范围内按一般商业条款订立，未发现异常情况。
投资组合：债券为主要投资，信用等级良好
资产组合情况
期末基金资产组合中，固定收益投资占比94.19%，金额为9,059,483,891.81元，全部为债券投资；银行存款和结算备付金合计占比5.06%，金额为486,686,274.12元；其他各项资产占比0.75%，金额为72,316,835.11元。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 9,059,483,891.81 | 94.19 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 486,686,274.12 | 5.06 |
| 其他各项资产 | 72,316,835.11 | 0.75 |
债券投资明细
债券投资中，金融债券占比54.82%，金额为4,525,804,213.61元；企业债券占比39.24%，金额为3,239,427,836.25元；企业短期融资券占比3.67%，金额为302,972,514.53元；中期票据占比11.10%，金额为916,195,699.29元。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，主要为金融机构发行的债券。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 4,525,804,213.61 | 54.82 |
| 企业债券 | 3,239,427,836.25 | 39.24 |
| 企业短期融资券 | 302,972,514.53 | 3.67 |
| 中期票据 | 916,195,699.29 | 11.10 |
投资组合总结
兴全恒裕债券以债券投资为主，投资组合较为集中在固定收益领域。债券投资的信用等级良好，有助于控制风险，但也可能限制了收益的增长空间。投资者应关注债券市场的波动对基金资产价值的影响。
份额持有人信息：户数增加，结构稳定
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为240,489户，较上期有所增加。兴全恒裕债券A类份额中，机构投资者持有4,763,684,402.86份，占比90.26%；个人投资者持有514,280,127.20份，占比9.74%。兴全恒裕债券C类份额中，机构投资者持有30,765,754.39份，占比1.70%；个人投资者持有1,777,800,670.31份，占比98.30%。
| 基金简称 | 持有人户数（户） | 机构投资者持有份额（份） | 机构占比（%） | 个人投资者持有份额（份） | 个人占比（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 兴全恒裕债券A | 35,242 | 4,763,684,402.86 | 90.26 | 514,280,127.20 | 9.74 |
| 兴全恒裕债券C | 205,247 | 30,765,754.39 | 1.70 | 1,777,800,670.31 | 98.30 |
持有人信息总结
持有人户数的增加表明该基金受到了更多投资者的关注。从持有人结构来看，A类份额以机构投资者为主，C类份额以个人投资者为主，结构相对稳定。投资者可关注持有人结构的变化对基金未来运作的影响。
份额变动：总份额减少，关注赎回压力
份额变动情况
本报告期内，兴全恒裕债券A期初份额总额为7,587,177,897.37份，总申购份额为4,096,282,222.88份，总赎回份额为6,405,495,590.19份，期末份额总额为5,277,964,530.06份，份额减少了2,309,213,367.31份，减少比例为30.44%。兴全恒裕债券C期初份额总额为1,596,906,573.73份，总申购份额为3,539,658,650.29份，总赎回份额为3,327,998,799.32份，期末份额总额为1,808,566,424.70份，份额增加了211,659,850.97份，增加比例为13.25%。两类份额合计，期初份额总额为9,184,084,471.10份，期末份额总额为7,086,530,954.76份，总份额减少了2,097,553,516.34份，减少比例为19.94%。
| 基金简称 | 期初份额总额（份） | 总申购份额（份） | 总赎回份额（份） | 期末份额总额（份） | 份额变动量（份） | 份额变动比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 兴全恒裕债券A | 7,587,177,897.37 | 4,096,282,222.88 | 6,405,495,590.19 | 5,277,964,530.06 | -2,309,213,367.31 | -30.44% |
| 兴全恒裕债券C | 1,596,906,573.73 | 3,539,65 |
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