兴全祥泰定期开放债券型发起式证券投资基金（简称“兴全祥泰定开债券”）2024年年报已发布。报告期内，该基金份额总额从9,710,840,252.58份降至6,898,409,949.26份，减少29.06%；净资产合计从10,112,669,292.90元降至7,385,126,089.69元，缩水26.97%；实现净利润370,253,981.60元，当期发生的基金应支付的管理费为22,874,720.32元。以下将对该基金年报进行详细解读。

主要财务指标：利润与净值增长有差异

本期利润与已实现收益

年份	本期已实现收益（元）	本期利润（元）
2024年	366,875,579.93	370,253,981.60
2023年	241,081,768.18	515,942,907.61
2022年	312,139,951.25	109,903,898.36

2024年本期已实现收益为366,875,579.93元，本期利润为370,253,981.60元，较2023年的515,942,907.61元有所下降，降幅为28.24%。本期利润的变动反映了基金在该年度投资运作的综合成果。

基金净值表现

阶段	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③
过去三个月	1.86%	3.05%	-1.19%
过去六个月	2.12%	4.33%	-2.21%
过去一年	5.33%	8.83%	-3.50%
过去三年	12.63%	18.51%	-5.88%
过去五年	24.55%	29.02%	-4.47%
自基金合同生效起至今	41.69%	45.33%	-3.64%

过去一年，基金份额净值增长率为5.33%，而同期业绩比较基准收益率为8.83%，差值为 -3.50%，表明基金在过去一年未跑赢业绩比较基准。从长期看，自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率为41.69%，业绩比较基准收益率为45.33%，同样存在差距。

投资策略与业绩：把握结构机会但仍有差距

投资策略分析

报告期内，7年以内国债收益率下行约100bp，10年国债收益率下行88bp，30年国债收益率下行91bp，信用债收益率整体也下行100bp左右。本基金投资策略以票息策略和久期策略为主，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。

业绩表现剖析

截至报告期末，兴全祥泰定开债券的基金份额净值为1.0706元，本报告期基金份额净值增长率为5.33%，同期业绩比较基准收益率为8.83%。基金虽积极把握结构性机会，但仍未达到业绩比较基准，或因市场利率波动及信用利差变化等因素影响。

费用与成本：管理费托管费双降

管理人报酬与托管费

项目	2024年（元）	2023年（元）	变动率
当期发生的基金应支付的管理费	22,874,720.32	30,174,740.63	-24.2%
当期发生的基金应支付的托管费	7,624,906.84	10,058,246.89	-24.19%

2024年当期发生的基金应支付的管理费为22,874,720.32元，较2023年减少24.2%；托管费为7,624,906.84元，较2023年减少24.19%。费用的下降与基金资产净值的变化相关，一定程度上减轻了基金的运营成本。

其他费用

其他费用包括审计费用、信息披露费等，2024年共计230,878.52元，与2023年的227,261.04元基本持平。

资产配置与交易：债券投资主导

资产配置情况

报告期末，基金总资产为11,106,976,078.10元，其中固定收益投资10,952,837,925.05元，占基金总资产的比例为98.61%，主要为债券投资。货币资金333,504.83元，结算备付金131,983,833.46元等。资产配置体现了债券型基金的特点，注重固定收益投资以控制风险。

债券交易情况

本期债券投资收益为436,901,366.38元，其中买卖债券差价收入169,194,454.04元。债券成交金额方面，兴业证券占比较大，2024年1月1日至2024年12月31日，通过兴业证券进行债券交易成交金额为7,592,799,798.47元，占当期债券成交总额的100.00%。

份额与持有人：份额减少机构为主

基金份额变动

项目	份额（份）
报告期期初基金份额总额	9,710,840,252.58
本报告期基金总申购份额	6,885,489,157.82
本报告期基金总赎回份额	9,697,919,461.14
本报告期期末基金份额总额	6,898,409,949.26

本报告期内，基金总申购份额为6,885,489,157.82份，总赎回份额为9,697,919,461.14份，导致期末基金份额总额较期初减少29.06%。

持有人结构

持有人结构	持有份额（份）	占总份额比例（%）
机构投资者	6,898,409,949.26	100.00
个人投资者	0.00	0.00

期末基金份额持有人户数为231户，均为机构投资者。机构投资者持有份额占比100%，反映出该基金的投资者群体较为集中。

风险与展望：关注利率波动与赎回风险

市场风险

市场利率波动是主要风险之一。若市场利率上升，债券价格可能下跌，影响基金资产净值。如利率敏感度分析所示，市场利率上升1%，本期末基金资产净值预计减少218,772,040.43元。

流动性风险

单一机构的集中大额赎回可能导致流动性风险。报告期内存在单一机构持有高比例份额情况，若其集中赎回，可能影响其他投资者收益。管理人虽采取组合久期较短、资产流动性较高等措施，但仍需关注申赎动向。

展望

管理人预计2025年政策利率和存款利率等有望进一步调降，带动债券收益率下行，但下行幅度小于2024年。基金需继续优化投资策略，应对市场变化，平衡收益与风险。

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