2025年3月31日，上海东方证券资产管理有限公司发布了东方红养老目标日期2045五年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产、净利润等关键指标均发生了一定变化，同时在投资策略、业绩表现等方面也呈现出相应特点。以下将对该基金2024年年报进行详细解读。

主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产净值增长

本期利润与已实现收益

2024年，东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）A类份额本期已实现收益为-5,981,488.97元，本期利润为3,925,357.29元；Y类份额本期已实现收益为-1,835.98元，本期利润为4,238.97元。与2023年相比，A类份额本期已实现收益亏损扩大，而本期利润则实现了扭亏为盈，2023年A类份额本期利润为-9,316,821.79元。这表明尽管已实现收益不佳，但公允价值变动收益等其他因素使得基金整体盈利。

份额类别	2024年本期已实现收益（元）	2024年本期利润（元）	2023年本期利润（元）
东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）A	-5,981,488.97	3,925,357.29	-9,316,821.79
东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）Y	-1,835.98	4,238.97	-205.77

净资产情况

2024年末，该基金A类份额期末基金资产净值为70,070,481.84元，Y类份额为1,297,160.95元，合计净资产为71,367,642.79元，较2023年末的65,876,339.91元增长了8.34%。这主要得益于本期利润的增加以及基金份额的净申购。

份额类别	2024年末基金资产净值（元）	2023年末基金资产净值（元）	增长率
东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）A	70,070,481.84	65,854,537.34	6.40%
东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）Y	1,297,160.95	21,802.57	5840.33%
合计	71,367,642.79	65,876,339.91	8.34%

基金净值表现：跑输业绩比较基准

份额净值增长率

2024年，东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）A类份额净值增长率为5.92%，Y类份额净值增长率为6.43%。然而，同期业绩比较基准收益率为14.02%，两类份额均跑输业绩比较基准。从长期来看，自基金合同生效起至今，A类份额净值累计增长率为-8.45%，Y类份额为4.64%，业绩比较基准收益率分别为1.71%和10.28%，同样落后于业绩比较基准。

份额类别	2024年份额净值增长率	同期业绩比较基准收益率	自基金合同生效起至今份额净值累计增长率	自基金合同生效起至今业绩比较基准收益率
东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）A	5.92%	14.02%	-8.45%	1.71%
东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）Y	6.43%	14.02%	4.64%	10.28%

净值表现分析

基金净值增长不及业绩比较基准，可能与基金的资产配置和投资策略有关。尽管基金在2024年对权益组合策略进行了调整，提高了“指数增强”策略的比例，但市场环境的复杂性可能使得这些调整未能充分发挥效果。

投资策略与运作：权益与固收配置调整

资产配置策略

本基金当前以80%权益类资产和20%固收类资产为战略配置比例进行资产配置。在权益组合方面，分为“指数增强”“价值挖掘”和“宏观对冲”三个策略。2024年进一步提高了“指数增强”策略的比例，压降“价值挖掘“和“宏观对冲”。进入2025年，会进一步提升“指数增强”策略的比例，等待主动管理基金再度产生超额收益。固收部分，继续保持比较高的海外高票息固收资产。

策略调整影响

这种策略调整旨在适应市场变化，通过增加“指数增强”策略比例，期望获取更稳定的收益。然而，市场的不确定性使得策略调整的效果有待进一步观察。投资者应关注基金在2025年策略实施过程中能否实现预期的超额收益。

业绩表现归因：多因素影响基金收益

投资收益构成

2024年基金营业总收入为4,673,278.87元，其中利息收入43,964.26元，基金投资收益为-5,610,258.38元，债券投资收益81,704.07元，公允价值变动收益9,912,921.21元。基金投资收益亏损，主要是卖出/赎回基金成交总额小于成本总额等因素导致。而公允价值变动收益的大幅增加对整体利润产生了积极影响。

项目	金额（元）
营业总收入	4,673,278.87
利息收入	43,964.26
基金投资收益	-5,610,258.38
债券投资收益	81,704.07
公允价值变动收益	9,912,921.21

市场环境与投资决策

市场环境的波动对基金业绩产生了重要影响。在复杂的市场情况下，基金的投资决策，如基金投资的买卖时机和品种选择，对收益造成了一定影响。基金管理人需要进一步优化投资决策，以应对市场变化。

费用分析：管理费与托管费稳定

管理人报酬与托管费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为523,595.09元，较2023年的570,506.52元有所下降；托管费为90,955.87元，较2023年的93,114.29元略有下降。管理费和托管费的计算与基金资产净值相关，其下降可能与基金资产净值的结构变化有关。

年份	当期发生的基金应支付的管理费（元）	当期发生的基金应支付的托管费（元）
2024年	523,595.09	90,955.87
2023年	570,506.52	93,114.29

费用对收益影响

虽然管理费和托管费的绝对金额下降，但这些费用仍对基金收益产生一定的侵蚀。投资者在评估基金收益时，需要考虑这些费用因素。

投资组合：基金与债券为主要投资

资产组合情况

报告期末，基金投资占基金总资产的比例为86.90%，金额为62,152,592.39元；固定收益投资占比5.66%，金额为4,050,535.89元，主要为国家债券。银行存款和结算备付金合计占比1.64%，其他各项资产占比5.80%。基金未持有股票、贵金属、金融衍生品等资产。

项目	金额（元）	占基金总资产的比例（%）
基金投资	62,152,592.39	86.90
固定收益投资	4,050,535.89	5.66
银行存款和结算备付金合计	1,171,155.73	1.64
其他各项资产	4,149,634.83	5.80

投资组合风险

基金投资集中于基金和债券，虽然在一定程度上分散了风险，但仍面临市场波动、信用风险等。尤其是债券投资，需关注债券市场的利率波动和信用状况变化。

份额持有人结构：个人投资者占主导

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为2,233户，其中东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）A类份额持有人户数为1,998户，机构投资者持有份额占比19.75%，个人投资者占比80.25%；Y类份额持有人户数为235户，个人投资者持有份额占比100.00%。整体来看，个人投资者是该基金的主要持有者。

份额级别	持有人户数（户）	机构投资者持有份额占比（%）	个人投资者持有份额占比（%）
东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）A	1,998	19.75	80.25
东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）Y	235	0.00	100.00

持有人结构影响

个人投资者占主导的结构可能使得基金的稳定性相对较弱，因为个人投资者的投资决策可能更容易受到市场波动的影响。基金管理人需要关注投资者的需求和行为，以保持基金规模的相对稳定。

份额变动与展望：份额增长，关注市场变化

开放式基金份额变动

2024年，东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）A类份额从期初的76,198,385.78份增长至期末的76,540,566.73份，Y类份额从期初的25,209.68份增长至期末的1,409,381.78份，总份额增长了1.72%。这表明投资者对该基金仍有一定的信心。

份额类别	期初份额（份）	期末份额（份）	增长率
东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）A	76,198,385.78	76,540,566.73	0.45%
东方红养老目标2045五年持有混合发起（FOF）Y	25,209.68	1,409,381.78	5490.63%
合计	76,223,595.46	77,949,948.51	1.72%

未来展望

基金管理人认为2025年国内权益市场有不错的投资机会，会积极寻找机会加大配置力度，海外资产方面继续关注固收资产的高票息。投资者应关注基金在2025年的投资策略实施效果，以及市场变化对基金业绩的影响。同时，尽管基金份额有所增长，但市场的不确定性可能导致份额出现波动，投资者需谨慎决策。

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