2025年3月31日，泉果基金管理有限公司发布泉果思源三年持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产、净利润和管理费等关键指标呈现出不同变化。以下是对该基金年报的详细解读。

主要财务指标：净利润扭亏为盈，资产净值增长

本期利润与资产净值

泉果思源三年持有期混合基金在2024年实现了本期利润的大幅增长，扭亏为盈。A类基金本期利润为1.51亿元，上期为 -2.81亿元；C类基金本期利润为250.92万元，上期为 -500.58万元。这一转变反映了基金投资策略调整取得一定成效。

从资产净值来看，A类基金期末资产净值为19.69亿元，较上期的18.15亿元增长了8.49%；C类基金期末资产净值为3465.27万元，较上期的3174.30万元增长了9.16%。整体基金资产净值的增长，得益于投资组合的合理配置和市场环境变化。

项目	泉果思源三年持有期混合A		泉果思源三年持有期混合C
	本期	上期	本期	上期
本期利润（元）	151,007,653.86	-281,364,595.53	2,509,173.66	-5,005,787.94
期末基金资产净值（元）	1,969,213,448.35	1,815,151,859.47	34,652,737.37	31,743,023.09

可供分配利润与份额净值

期末可供分配利润方面，A类基金为 -1.51亿元，C类基金为 -287.57万元，均为负数，意味着当前基金可用于分配给投资者的利润不足。

基金份额净值有所增长，A类基金份额净值从0.8658元增长到0.9377元，增长率为8.30%；C类基金份额净值从0.8638元增长到0.9318元，增长率为7.87%。这表明基金资产价值在提升，投资者资产实现一定增值。

项目	泉果思源三年持有期混合A		泉果思源三年持有期混合C
	本期	上期	本期	上期
期末可供分配利润（元）	-151,063,043.39	-281,364,595.53	-2,875,723.59	-5,005,787.94
期末基金份额净值（元）	0.9377	0.8658	0.9318	0.8638

基金净值表现：跑输业绩比较基准

净值增长率与业绩比较

过去一年，泉果思源三年持有期混合A份额净值增长率为8.30%，业绩比较基准收益率为14.11%；C类份额净值增长率为7.87%，业绩比较基准收益率同样为14.11%。两类基金均未达到业绩比较基准，A类基金落后5.81个百分点，C类基金落后6.24个百分点。

阶段	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③
过去一年（A类）	8.30%	14.11%	-5.81%
过去一年（C类）	7.87%	14.11%	-6.24%

净值波动与市场环境

从净值增长率标准差来看，过去一年A、C类基金均为1.33%，业绩比较基准收益率标准差为0.98%，表明基金净值波动相对较大。2024年市场波动大，年初中小市值股票遇流动性冲击，2 - 5月市场企稳反弹，5 - 9月经济数据不佳市场阴跌，9月底后市场反弹震荡，这些波动影响了基金净值表现。

投资策略与业绩表现：把握产业机遇，仍有提升空间

投资策略分析

2024年，基金在操作上年初将仓位提高到85%左右并维持。投资方向上，看好AI技术突破带来的产业创新机会，投资于港股互联网龙头、软件公司和消费电子龙头企业；关注人形机器人产业，虽组合体现少，但产业潜力大；新能源部分锂电龙头走出底部，基金保持仓位；自动驾驶迈向产业化关键期，也是关注领域。

传统行业面临产能过剩与需求下滑，政策和技术升级或带来机会；房地产行业虽有库存压力，但一二线城市二手房市场回暖，2025年有望边际改善。

业绩归因

基金在2024年实现盈利和资产净值增长，得益于对部分产业趋势的把握，如新能源锂电龙头投资。然而，跑输业绩比较基准，可能因市场波动对投资组合影响，或在行业配置、个股选择上可优化。市场不确定性和行业竞争加剧，也给基金业绩提升带来挑战。

费用分析：管理费与托管费增长

管理人报酬与基金管理费

2024年，基金应支付的管理费为2238.00万元，较上期的1528.15万元增长了46.45%。其中，应支付销售机构的客户维护费为957.65万元，应支付基金管理人的净管理费为1280.35万元。管理费增长与基金资产规模扩大有关，也反映管理成本和服务投入增加。

项目	本期（元）	上期（元）	增长率
当期发生的基金应支付的管理费	22,380,013.77	15,281,494.88	46.45%
其中：应支付销售机构的客户维护费	9,576,527.16	7,192,734.85	33.14%
应支付基金管理人的净管理费	12,803,486.61	8,088,760.03	58.29%

托管费与销售服务费

当期发生的基金应支付的托管费为373.00万元，较上期的254.69万元增长了46.45%。C类基金份额应支付的销售服务费为3.52万元，较上期的2.21万元增长了59.28%。托管费增长与资产规模相关，销售服务费增长或因C类份额规模变动及服务需求。

项目	本期（元）	上期（元）	增长率
当期发生的基金应支付的托管费	3,730,002.34	2,546,915.78	46.45%
当期发生的基金应支付的销售服务费（C类）	35,204.06	22,125.99	59.28%

投资组合分析：权益投资占主导

资产组合情况

期末基金资产组合中，权益投资（股票）金额为17.52亿元，占基金总资产的86.81%，表明基金以权益投资为主，注重股票市场机会。固定收益投资（债券）为5756.52万元，占比2.85%，主要为可转债，起分散风险和稳定收益作用。银行存款和结算备付金合计2.09亿元，占比10.34%，保证基金流动性。

项目	金额（元）	占基金总资产的比例(%)
权益投资（股票）	1,751,997,885.73	86.81
固定收益投资（债券）	57,565,152.52	2.85
银行存款和结算备付金合计	208,709,794.66	10.34

股票投资明细

按公允价值占基金资产净值比例排序，前十大股票投资涵盖金融、房地产、制造业等行业。如腾讯控股公允价值占比6.23%，招商银行占4.75%。基金通过分散行业投资，降低单一行业风险，追求稳健回报。但需关注行业波动对投资组合影响，如房地产行业调整可能影响相关股票价值。

序号	股票代码	股票名称	公允价值（元）	占基金资产净值比例(%)
1	00700	腾讯控股	124,077,563.40	6.23
2	01024	快手-W	103,847,236.85	5.18
3	600036	招商银行	95,212,110.00	4.75

基金份额持有人信息：机构占比低，管理人信心足

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为83,732户，其中A类81,832户，C类1,900户。机构投资者持有份额占总份额1.04%，个人投资者占98.96%，表明个人投资者是主要持有者。A类户均持有25,662.28份，C类户均持有19,572.86份。

份额级别	持有人户数（户）	户均持有基金份额	机构投资者		个人投资者
			持有份额	占总份额比例	持有份额	占总份额比例
泉果思源三年持有期混合A	81,832	25,662.28	22,218,109.17	1.06%	2,077,777,227.51	98.94%
泉果思源三年持有期混合C	1,900	19,572.86	0.00	0.00%	37,188,431.41	100%

管理人从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有A类基金796.91万份，占A类基金总份额0.38%；持有C类基金13.50万份，占C类基金总份额0.36%。这显示管理人对基金未来表现有信心，与投资者利益绑定。

项目	份额级别	持有份额总数（份）	占基金总份额比例
基金管理人所有从业人员持有本基金	泉果思源三年持有期混合A	7,969,099	0.38%
	泉果思源三年持有期混合C	134,949.99	0.36%

开放式基金份额变动：份额微幅增长

泉果思源三年持有期混合A期初份额总额2,096,516,455.00份，期末为2,099,995,336.68份，增长3,478,881.68份，增长率0.18%；C类期初份额总额36,748,811.03份，期末为37,188,431.41份，增长439,620.38份，增长率1.20%。整体来看，基金份额呈微幅增长态势，反映投资者对基金的认可和长期投资意愿。

份额级别	期初基金份额总额（份）	期末基金份额总额（份）	变动份额（份）	增长率
泉果思源三年持有期混合A	2,096,516,455.00	2,099,995,336.68	3,478,881.68	0.18%
泉果思源三年持有期混合C	36,748,811.03	37,188,431.41	439,620.38	1.20%

风险与机会提示

风险提示

• 市场风险：基金净值波动受市场影响大，2024年市场波动致基金跑输业绩比较基准，未来市场不确定性仍可能影响基金表现。
• 行业集中风险：权益投资占比高，若行业配置不合理或行业波动，可能影响基金资产价值，如房地产行业调整风险。
• 费用成本风险：管理费和托管费增长，虽与资产规模相关，但增加投资者成本，影响实际收益。

机会提示

• 产业投资机会：基金关注AI、人形机器人、新能源、自动驾驶等产业，这些产业发展潜力大，若把握机遇，有望提升基金业绩。
• 市场调整后的机遇：市场波动和行业调整后，可能出现优质投资标的，基金可通过合理配置提升资产价值。

泉果思源三年持有期混合基金在2024年有一定成绩，实现盈利和资产净值增长，但也面临挑战，如跑输业绩比较基准。投资者决策时，应综合考虑基金投资策略、业绩表现、费用成本和市场风险等因素。

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