2024年，博时荣华灵活配置混合型证券投资基金（以下简称“博时荣华混合”）面临诸多挑战，基金份额和净资产均出现下滑，净利润亏损。本文将基于该基金2024年年报，对其主要财务指标、投资策略、业绩表现等方面进行深入解读，为投资者提供全面的信息。

主要财务指标：多项指标下滑，经营压力显现

本期利润亏损，资产净值下降

2024年，博时荣华混合A类本期利润为 -804,841.38元，C类为 -104,619.49元，整体处于亏损状态。从资产净值来看，A类期末基金资产净值为302,434,214.66元，C类为10,963,397.83元，相较于上一年度均有所下降，反映出基金在过去一年的经营面临压力。

项目	2024年博时荣华混合A	2024年博时荣华混合C	2023年博时荣华混合A	2023年博时荣华混合C
本期利润（元）	-804,841.38	-104,619.49	-27,835,371.13	-1,067,006.89
期末基金资产净值（元）	302,434,214.66	10,963,397.83	329,426,063.06	11,939,674.42

加权平均基金份额本期利润为负

2024年，博时荣华混合A类加权平均基金份额本期利润为 -0.0017，C类为 -0.0058，表明投资者在该年度内平均每份基金份额所获得的利润为负数，投资回报不佳。

项目	2024年博时荣华混合A	2024年博时荣华混合C	2023年博时荣华混合A	2023年博时荣华混合C
加权平均基金份额本期利润	-0.0017	-0.0058	-0.0522	-0.0557

基金净值表现：跑输业绩比较基准，波动较大

净值增长率低于业绩比较基准

过去一年，博时荣华混合A类份额净值增长率为0.11%，C类为 -0.39%，而同期业绩基准增长率为13.16%，基金净值增长明显落后于业绩比较基准。从更长时间维度看，过去三年及自基金合同生效起至今，基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率的差距也较为显著。

阶段	博时荣华混合A份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③	博时荣华混合C份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③
过去一年	0.11%	13.16%	-13.05%	-0.39%	13.16%	-13.55%
过去三年	-31.06%	-3.32%	-27.74%	-32.08%	-3.32%	-28.76%
自基金合同生效起至今	-34.59%	-3.45%	-31.14%	-35.93%	-3.45%	-32.48%

净值波动较大

从份额净值增长率标准差来看，过去一年博时荣华混合A类和C类的标准差均为1.13%，表明基金净值在过去一年波动较大，投资者面临的风险较高。

投资策略与运作：市场应对不足，错失部分机会

投资策略

博时荣华混合采用灵活配置混合型投资策略，包括资产配置、股票投资和其他资产投资等策略。资产配置策略通过研究宏观经济周期动态调整大类资产配置比例；股票投资策略结合宏观和政策环境进行行业和个股选择；其他资产投资策略涵盖债券、期货及资产支持证券等投资。

运作分析

2024年市场波动较大，开年红利和资源股行情，年中市场低迷，9月底政策转向带来指数行情，此后科技方向走强。基金组合在前三季度风险偏好保守，9月底后对市场变化应对不足，未能充分把握市场机会，导致业绩表现不佳。

业绩表现归因：市场波动与投资决策共同作用

市场因素

2024年市场的大幅波动，尤其是年中宏观预期转弱导致市场长时间低迷，对基金业绩产生了不利影响。尽管9月底政策转向带来了一定的市场机会，但基金未能及时调整策略，充分受益于市场变化。

投资决策因素

基金在前三季度保守的风险偏好选择，使得在市场行情较好时，未能充分参与市场上涨。9月底后对市场变化应对不足，反映出投资决策在及时性和灵活性方面存在一定的提升空间。

宏观经济与市场展望：谨慎乐观，关注三大方向

宏观经济与市场走势判断

管理人对2025年宏观经济和证券市场持谨慎乐观态度。一方面，2025年潜在关税压力下，政策大概率积极应对；另一方面，国内经济中期问题的客观约束使得常规政策弹性偏弱，预计政策友好，但经济复苏斜率相对平缓。

投资布局方向

基于上述判断，管理人计划围绕三个方向布局：一是坚守盈利稳定的高股息品种，考虑到十年国债收益率创新低，此类资产对保险和绝对收益投资者有吸引力；二是关注供需改善或持续偏紧的方向，如铜铝、风电、造船等行业；三是围绕AI各类应用，随着大模型成本下降，有望出现更多应用放量机会。

费用分析：管理费等费用有所下降

基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为3,777,909.52元，相较于2023年的5,217,934.31元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为1,841,840.79元，应支付基金管理人的净管理费为1,936,068.73元。

项目	2024年	2023年
当期发生的基金应支付的管理费（元）	3,777,909.52	5,217,934.31
其中：应支付销售机构的客户维护费（元）	1,841,840.79	2,562,403.28
应支付基金管理人的净管理费（元）	1,936,068.73	2,655,531.03

基金托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为629,651.62元，低于2023年的869,655.67元。托管费的调整与基金资产净值和托管费率的变化有关。

项目	2024年	2023年
当期发生的基金应支付的托管费（元）	629,651.62	869,655.67

交易与关联交易：关联交易占比稳定

股票交易

2024年通过关联方招商证券交易单元进行的股票交易成交金额为152,932,389.82元，占当期股票成交总额的4.99%，与2023年的5.73%相比略有下降，整体占比相对稳定。

关联方名称	2024年成交金额（元）	占当期股票成交总额的比例	2023年成交金额（元）	占当期股票成交总额的比例
招商证券	152,932,389.82	4.99%	145,583,211.81	5.73%

应支付关联方的佣金

2024年应支付招商证券的佣金为71,555.38元，占当期佣金总量的3.56%，期末应付佣金余额为10,550.50元，占期末应付佣金总额的2.20%，与上一年度相比，占比有所变化，但整体关联交易佣金情况相对稳定。

关联方名称	2024年当期佣金（元）	占当期佣金总量的比例	期末应付佣金余额（元）	占期末应付佣金总额的比例	2023年当期佣金（元）	占当期佣金总量的比例	期末应付佣金余额（元）	占期末应付佣金总额的比例
招商证券	71,555.38	3.56%	10,550.50	2.20%	117,217.85	5.63%	73,807.64	13.28%

投资组合：股票投资占主导，行业分布较广

资产组合

期末基金资产组合中，权益投资占比83.53%，金额为263,812,853.96元，其中股票投资占比相同；固定收益投资占2.65%，金额为8,383,457.22元，显示出基金以股票投资为主导的资产配置特点。

序号	项目	金额（元）	占基金总资产的比例（%）
1	权益投资	263,812,853.96	83.53
其中：股票	263,812,853.96	83.53
3	固定收益投资	8,383,457.22	2.65
其中：债券	8,383,457.22	2.65

股票行业分布

境内股票投资组合中，制造业占比最高，为54.85%，公允价值达171,903,103.70元；港股通投资股票投资组合中，工业、金融等行业占比较大。整体行业分布较广，有助于分散风险，但也对基金管理人的行业配置能力提出了较高要求。

代码	行业类别	境内股票投资公允价值（元）	占基金资产净值比例（％）	港股通投资股票公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
B	采矿业	8,493,387.00	2.71	-	-
C	制造业	171,903,103.70	54.85	24,514,227.19	7.82
J	金融业	16,864,424.66	5.38	16,107,400.85	5.14

基金份额持有人信息：机构投资者占比低，从业人员持有少

持有人结构

期末基金份额持有人户数为3860户，户均持有基金份额124,219.87份。机构投资者持有份额占总份额的0.77%，个人投资者持有份额占99.23%，表明该基金主要由个人投资者持有。

持有人结构	持有份额	占总份额比例
机构投资者	3,714,582.37	0.77%
个人投资者	475,774,116.97	99.23%

从业人员持有情况

基金管理人所有从业人员持有本基金的份额总数仅为1,021.97份，占基金总份额比例极低，反映出从业人员对该基金的持有信心相对不足。

开放式基金份额变动：份额缩水明显

份额变动情况

博时荣华混合A类本报告期期初基金份额总额为504,186,868.21份，期末为462,375,891.01份，减少了41,811,077.2份；C类期初为18,563,657.77份，期末为17,112,808.33份，减少了1,450,849.44份。整体基金份额缩水明显，反映出投资者对该基金的信心有所下降。

项目	博时荣华混合A	博时荣华混合C
本报告期期初基金份额总额（份）	504,186,868.21	18,563,657.77
本报告期期末基金份额总额（份）	462,375,891.01	17,112,808.33
份额变动（份）	-41,811,077.2	-1,450,849.44

风险提示与投资建议

风险提示

• 业绩风险：博时荣华混合在2024年业绩表现不佳，净值增长率跑输业绩比较基准，且过去几年业绩波动较大，投资者面临业绩不达预期的风险。
• 市场风险：尽管管理人对2025年市场持谨慎乐观态度，但宏观经济和证券市场仍存在不确定性，如关税压力、经济复苏不及预期等，可能对基金业绩产生负面影响。
• 流动性风险：基金份额出现较大缩水，若未来投资者继续赎回，可能导致基金面临流动性风险，影响基金的正常运作和投资策略的实施。

投资建议

• 谨慎投资：对于风险偏好较低、追求稳健收益的投资者，鉴于该基金目前的业绩表现和市场不确定性，建议谨慎投资。
• 关注投资布局：投资者可关注基金在2025年围绕高股息、供需改善行业和AI应用等方向的投资布局，评估其投资策略的有效性和适应性。
• 分散投资：为降低风险，投资者可考虑将资金分散投资于不同类型、不同风格的基金，避免过度集中投资于单一基金。

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