近日，有多名投资人向信托圈内人表示，在BJ某央企信托存续的组合类信托/TOT信托产品到期退出后，不敢再续投了。

不敢续投的原因是：担心风险太大，信托公司及其股东兜不住。

据信托圈内人了解，组合类信托/TOT信托产品有可能是非标资金池，通过分期发行或开放申购的方式在不同时点分别完成募集，可能采用借新还旧模式，即前期资金到期时，用新募集资金兑付已到期资金，也可能采用滚动投资模式，新资金专项用于对外投资，实际中多为两种模式结合。

信托合同中约定的投资方向比较宽泛，通常为 “组合投资”，如投向信托受益权、固定收益类资产、监管机构认可的金融工具或产品等，具体项目难以追踪。

信托公司通过发行多期信托产品募集资金形成 “资金池”，然后将资金集合投资于多种非标准化资产形成 “资产池”，池内的某一笔投资无法在资产池中找到与之对应的资产。资金池内资金来源和运用不匹配，存在短募长投的情况，并且通过滚动发行维持资金池的运作，用新投资者的资金来兑付到期投资者的本金和收益。

这类产品普遍存在结构设计复杂、信息披露不完善、违规操作、风险管理能力不足、承接风险项目等特征。

结构设计复杂：投资组合中可能涉及多个不同类型的资产和投资标的，经过多层嵌套和结构设计，使得底层资产的具体情况变得复杂且难以清晰呈现。

信息披露不完善：部分信托公司没有严格遵守信息披露的相关规定和要求，为了某些原因故意隐瞒或模糊底层资产的信息，导致投资者难以了解资金的真实去向。

违规操作：信托公司可能存在违规行为，如向关联公司违规放款、接盘风险项目、投向资质不好的融资主体或项目等，为了掩盖这些行为，而不向委托人明确披露底层投向。

风险管理能力不足:信托公司在投资决策和风险管理方面存在缺陷，对底层资产的筛选、评估和监控不够严格和准确，导致无法清晰地确定和披露底层投向。

承接风险项目：信托公司通过发行新的产品承接逾期项目，将风险转嫁给新投资者，导致底层资产恶化。通过高收益吸引新资金兑付旧债，形成“击鼓传花”式风险累积。

非标资金池信托产品是近年来信托公司整体停兑的主力军，高风险信托机构都是因为开展这类业务才暴雷。比如：

安信信托曾因非标资金池挪用信托财产、掩盖不良资产被处罚；

四川信托通过TOT资金池违规承接不良资产，导致252亿元产品逾期；

中融信托的“资金池”项目因中植系舆情影响，流动性断裂集中逾期

新时代信托TOT产品因违规被监管部门叫停兑付，导致大量逾期；

民生信托产品被法院定为非标类资金池业务，被判全额赔偿投资人，但无资产执行。

所以，越来越多的投资人到期后，担心风险太大，不敢再续投了。

最后，信托圈内人提醒：

投资，不要相信所谓的信仰。信仰，就是认为它是对的，但就无法证明。比如，央企信仰，就是认为“央企一定不会出事，出事了也能兜底”，就是相信这个观点，但没法证明。

为什么会有信仰呢？因为大家都需要。

销售人员塑造信仰是为了更好地销售。比如“信托刚兑信仰”、“央企信仰”、“城投信仰”、“江浙信仰”、“标债信仰”……

投资人相信信仰，追逐高收益时可以心安理得，踩雷后WQ时可以理直气壮。比如：投贵州政信，可以说“我是相信ZF才买的”；投组合投资类，可以说“我是相信信托公司/央企股东/国家发的牌照才买的”；投P2P的，可以说“我是相信国家鼓励金融创新、ZF部门站台才买的”……