2025年3月31日，天弘基金管理有限公司公布了天弘价值精选灵活配置混合型发起式证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产、净利润等关键指标均发生了显著变化。本文将对这些变化进行深入解读，为投资者提供全面的信息。
主要财务指标：净利润增长超千%
本期利润与净值表现
2024年，天弘价值精选混合发起A、C、E三类基金份额本期利润分别为2,877,378.22元、2,315,471.70元和106.82元，加权平均基金份额本期利润分别为0.0763、0.0802和0.0131，本期加权平均净值利润率分别为5.02%、5.20%和0.84%，本期基金份额净值增长率分别为5.23%、5.02%和0.69%。与2023年相比，各项指标均有明显提升，反映出基金在2024年的良好运作。
| 期间 | 基金份额 | 本期利润（元） | 加权平均基金份额本期利润 | 本期加权平均净值利润率 | 本期基金份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 天弘价值精选混合发起A | 2,877,378.22 | 0.0763 | 5.02% | 5.23% |
| 2024年 | 天弘价值精选混合发起C | 2,315,471.70 | 0.0802 | 5.20% | 5.02% |
| 2024年 | 天弘价值精选混合发起E | 106.82 | 0.0131 | 0.84% | 0.69% |
| 2023年 | 天弘价值精选混合发起A | 451,058.24 | 0.0137 | 0.92% | 0.41% |
| 2023年 | 天弘价值精选混合发起C | -1.24 | -0.0292 | -1.97% | 0.96% |
资产净值与可供分配利润
截至2024年末，天弘价值精选混合发起A、C、E三类基金份额的期末基金资产净值分别为81,338,334.49元、248,141,265.10元和59,897.75元，期末基金份额净值分别为1.5608元、1.5638元和1.5601元。期末可供分配利润方面，A类为27,742,723.51元，C类为83,847,387.81元，E类为20,409.10元。与2023年末相比，资产净值和可供分配利润均有大幅增长。
| 时间 | 基金份额 | 期末基金资产净值（元） | 期末基金份额净值（元） | 期末可供分配利润（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年末 | 天弘价值精选混合发起A | 81,338,334.49 | 1.5608 | 27,742,723.51 |
| 2024年末 | 天弘价值精选混合发起C | 248,141,265.10 | 1.5638 | 83,847,387.81 |
| 2024年末 | 天弘价值精选混合发起E | 59,897.75 | 1.5601 | 20,409.10 |
| 2023年末 | 天弘价值精选混合发起A | 51,401,362.70 | 1.4832 | 16,715,267.44 |
| 2023年末 | 天弘价值精选混合发起C | 1,258.76 | 1.4891 | 407.23 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与基准收益率对比
过去一年，天弘价值精选混合发起A、C类基金份额净值增长率分别为5.23%和5.02%，而同期业绩比较基准增长率均为11.13%，两类基金均跑输业绩比较基准。天弘价值精选混合发起E自基金份额首次确认日起至2024年末，份额净值增长率为0.69%，同期业绩比较基准增长率为 -2.38%，跑赢业绩比较基准。
| 基金份额 | 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ |
|---|---|---|---|---|
| 天弘价值精选混合发起A | 过去一年 | 5.23% | 11.13% | -5.90% |
| 天弘价值精选混合发起C | 过去一年 | 5.02% | 11.13% | -6.11% |
| 天弘价值精选混合发起E | 自基金份额首次确认日起至今 | 0.69% | -2.38% | 3.07% |
累计净值增长率变动
从基金合同生效以来的基金份额累计净值增长率变动来看，天弘价值精选混合发起A的累计净值增长率为56.08%，C类为6.03%，E类为0.69%。这反映了不同份额在长期运作中的表现差异。
投资策略与业绩表现：股债结合追求稳健
投资策略分析
2024年，经济新旧动能切换，货币政策适度宽松，实体融资需求偏弱，债市走出牛市行情。天弘价值精选混合发起基金纯债部分以短信用 + 长利率债的哑铃型持仓为主，通过票息 + 久期策略增厚组合收益。同时，在权益投资方面，注重控制仓位和波动，在三四季度对投资策略进行迭代优化，总结持股集中度、股债配合等经验，追求稳健收益。
业绩表现原因
尽管基金在2024年取得了一定的利润增长，但部分份额跑输业绩比较基准。这可能与基金在权益投资上的仓位控制以及市场风格的快速变化有关。在市场波动较大的情况下，为了追求稳健，基金可能未能充分把握市场上涨的机会。
市场展望：关注经济修复与行业机会
宏观经济与市场走势
展望2025年，经济修复逐渐筑底，宽松货币政策将持续。在整体利率水平进入绝对低位的背景下，纯债部分将通过票息 + 策略模式增强收益，积极运用杠杆、久期、品种轮动等工具。权益市场方面，市场可能在轮动中寻找方向，短期内出现显著趋势的概率相对有限。
行业机会与风险
管理人认为，2025年消费行业可能受到青睐，尤其是具有穿越周期能力的消费成长细分赛道和顺周期消费赛道。数字经济可能面临主产业链向国内迁移的机会，但龙头公司估值已偏高，存在基本面兑现不及预期带来戴维斯双杀的风险。红利资产的吸引力预计不如2024年，风险偏好积极的资金可能尝试布局科技、消费甚至顺周期板块。
费用分析：管理费与托管费稳定
管理人报酬与基金管理费
2024年，天弘价值精选混合发起基金当期发生的基金应支付的管理费为601,066.58元，较2023年的291,825.57元有所增加。其中，应支付销售机构的客户维护费为175,620.61元，应支付基金管理人的净管理费为425,445.97元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 应支付销售机构的客户维护费（元） | 应支付基金管理人的净管理费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 601,066.58 | 175,620.61 | 425,445.97 |
| 2023年 | 291,825.57 | 52,413.29 | 239,412.28 |
托管费与销售服务费
当期发生的基金应支付的托管费为150,266.61元，较2023年的72,956.47元有所增加。天弘价值精选混合发起C的销售服务费为49,519.52元，E类为0.47元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 天弘价值精选混合发起C销售服务费（元） | 天弘价值精选混合发起E销售服务费（元） |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 150,266.61 | 49,519.52 | 0.47 |
| 2023年 | 72,956.47 | 0 | 0 |
投资组合分析：债券为主，股票分散
资产组合情况
截至2024年末，基金总资产为377,405,673.96元，其中权益投资15,465,220.00元，占基金总资产的4.10%；债券投资345,765,756.19元，占比91.62%；银行存款和结算备付金合计9,935,923.50元，占比2.63%。债券投资在资产组合中占据主导地位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例(%) |
|---|---|---|
| 权益投资 | 15,465,220.00 | 4.10 |
| 债券投资 | 345,765,756.19 | 91.62 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 9,935,923.50 | 2.63 |
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资中，前十大股票涵盖金融、制造、消费等多个行业，单个股票占基金资产净值比例均不超过0.5%，显示出股票投资较为分散。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601601 | 中国太保 | 1,533,600.00 | 0.47 |
| 2 | 600919 | 江苏银行 | 982,000.00 | 0.30 |
| 3 | 300750 | 宁德时代 | 931,000.00 | 0.28 |
债券投资明细
债券投资中，企业债券、金融债券和中期票据占比较高。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，包括国债、国开债和企业永续债等。
| 债券代码 | 债券名称 | 公允价值 | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|
| 240215 | 24国开15 | 31,694,350.68 | 9.62 |
| 240210 | 24国开10 | 10,667,520.55 | 3.24 |
| 019743 | 24国债11 | 10,542,010.96 | 3.20 |
份额持有人结构与变动：机构与个人投资者并存
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为6,146户，机构投资者持有份额占比11.47%，个人投资者持有份额占比88.53%。不同份额级别中，天弘价值精选混合发起A类机构投资者持有比例为39.37%，C类个人投资者持有比例高达97.69%。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|---|
| 天弘价值精选混合发起A | 4,878 | 39.37% | 60.63% |
| 天弘价值精选混合发起C | 1,271 | 2.31% | 97.69% |
| 天弘价值精选混合发起E | 6 | 0 | 100.00% |
份额变动情况
2024年，基金总申购份额为253,130,780.72份，总赎回份额为76,961,079.12份，净申购份额为176,169,701.60份，基金份额总额从期初的34,656,642.45份增加到期末的210,826,344.05份，增长了176,169,701.60份，增幅达176%。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 34,656,642.45 |
| 总申购份额 | 253,130,780.72 |
| 总赎回份额 | 76,961,079.12 |
| 期末基金份额总额 | 210,826,344.05 |
风险提示
- 业绩波动风险：尽管2024年基金实现了利润增长，但部分份额跑输业绩比较基准，且市场环境复杂多变，未来业绩可能存在波动。
- 单一投资者风险：报告期内存在单一机构投资者持有基金份额比例达到9.73%的情况，可能导致集中赎回、净值波动等风险。
- 行业投资风险：对于消费、数字经济等重点关注行业，存在市场竞争、政策变化等风险，可能影响基金投资收益。
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