2025年3月31日，红土创新基金管理有限公司发布红土创新纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产、净利润和管理费等关键指标呈现出不同程度的变化。其中，基金份额和净资产大幅下降，净利润略有增长，管理费则显著降低。这些变化反映了基金在市场环境中的运作状况，对投资者的决策具有重要参考意义。

主要财务指标：净利润微增，资产规模缩减

本期利润与已实现收益

红土创新纯债2024年整体表现稳中有升，本期利润达20,847,546.03元，较2023年的20,727,748.47元增长了0.58%。从各份额类别来看，红土创新纯债A本期利润为5,311,895.98元，红土创新纯债C为15,535,650.05元。本期已实现收益方面，红土创新纯债A为6,103,079.72元，红土创新纯债C为17,040,125.48元。这表明基金在投资运作上取得了一定成效，尽管增长幅度较小，但在复杂的市场环境中仍保持了盈利态势。

基金份额类别	2024年本期利润（元）	2023年本期利润（元）	变动比例	2024年本期已实现收益（元）	2023年本期已实现收益（元）
红土创新纯债A	5,311,895.98	1,739,319.93	205.39%	6,103,079.72	1,285,984.61
红土创新纯债C	15,535,650.05	18,988,428.54	-18.29%	17,040,125.48	18,422,684.86
总计	20,847,546.03	20,727,748.47	0.58%	23,143,205.2	19,708,669.47

净资产情况

报告期末，基金净资产合计为720,954,171.67元，与上年度末的1,427,443,289.98元相比，减少了49.44%。其中，实收基金从1,411,385,799.20元降至676,777,961.78元，未分配利润从16,057,490.78元增至44,176,209.89元。净资产的大幅缩水主要源于实收基金的减少，反映出基金规模的收缩。不过，未分配利润的增加显示基金在盈利积累方面有所进展。

项目	2024年末金额（元）	2023年末金额（元）	变动比例
净资产合计	720,954,171.67	1,427,443,289.98	-49.44%
实收基金	676,777,961.78	1,411,385,799.20	-51.90%
未分配利润	44,176,209.89	16,057,490.78	175.12%

基金净值表现：跑赢业绩比较基准，长期表现突出

份额净值增长率

过去一年，红土创新纯债A份额净值增长率为5.37%，红土创新纯债C为5.33%，同期业绩比较基准收益率为4.98%，均跑赢业绩比较基准。从长期来看，自基金合同生效起至今，红土创新纯债A份额净值累计增长率为18.29%，红土创新纯债C为17.88%，展现出较好的长期投资价值。

阶段	红土创新纯债A份额净值增长率	红土创新纯债C份额净值增长率	业绩比较基准收益率
过去一年	5.37%	5.33%	4.98%
过去三年	11.71%	11.91%	7.69%
自基金合同生效起至今	18.29%	17.88%	10.55%

净值表现分析

基金在过去一年能跑赢业绩比较基准，得益于合理的投资策略和对市场的准确把握。在复杂多变的市场环境中，基金管理人灵活调整组合杠杆和久期，积极参与各期限利率债、信用债、存单的波段交易，有效提升了基金收益。长期的良好表现也证明了基金投资策略的有效性和稳定性，为投资者带来了较为可观的回报。

投资策略与业绩表现：把握市场节奏，积极应对变化

投资策略

2024年，面对复杂的宏观经济形势和多变的市场环境，红土创新纯债基金密切关注宏观经济趋势、金融货币政策等因素。在货币政策转向适度宽松、财政政策更加积极的背景下，债市表现强势，收益率大幅走低。基金管理人在上半年机构“钱多”与政府债券供给偏慢的“资产荒”环境下，以及下半年债市的波动中，整体保持了较高的组合杠杆，积极运作。在行情趋势发生变化时，及时应对，灵活调整组合杠杆和久期，积极参与各期限利率债、信用债、存单的波段交易，以增厚收益。

业绩表现归因

基金在2024年取得了较好的业绩，主要归因于对市场节奏的精准把握。在债市收益率下行阶段，较高的组合杠杆有效放大了收益；而在市场波动时，灵活调整组合的操作则降低了风险。例如，在9月下旬政策“组合拳”冲击下，以及10月股债跷跷板效应显著时，基金的及时应对使得业绩未受较大影响，保持了稳定增长。

市场展望：经济回升，债市机遇与挑战并存

宏观经济与政策展望

展望下一阶段市场，国内经济大概率延续回升向好态势。未来财政政策发力明确，有助于进一步消除基本面的尾部风险，经济底或更加明确，但经济向上修复的进程仍然并非一蹴而就，实体经济供大于求的问题仍需要通过持续的产能优化甚至出清来解决。在经济稳复苏阶段，货币政策预计仍将保持适度宽松基调。

债市展望

对于债券市场来说，基本面向下有底向上弹性依然需要观察。海外方面，贸易摩擦和地缘政治风险不断显现，不确定因素冲击较大。尽管货币政策保持宽松，但债市仍面临一定的不确定性。基金管理人需密切关注国内外经济形势和政策变化，灵活调整投资策略，以应对潜在的风险和机遇。

费用分析：管理费、托管费大幅下降

管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,172,581.59元，较2023年的3,173,350.28元下降了63.04%。其中，应支付销售机构的客户维护费为119,868.58元，应支付基金管理人的净管理费为1,052,713.01元。管理费的大幅下降，一方面可能与基金资产规模的缩减有关，另一方面也可能反映了市场竞争或基金管理公司的策略调整。

项目	2024年金额（元）	2023年金额（元）	变动比例
当期发生的基金应支付的管理费	1,172,581.59	3,173,350.28	-63.04%
应支付销售机构的客户维护费	119,868.58	311,010.57	-61.46%
应支付基金管理人的净管理费	1,052,713.01	2,862,339.71	-63.22%

托管费

当期发生的基金应支付的托管费为390,860.62元，相比2023年的1,057,783.50元，下降了63.05%。托管费的降低与管理费下降趋势一致，与基金资产规模的变化密切相关。

年份	当期发生的基金应支付的托管费（元）	变动比例
2024年	390,860.62	-63.05%
2023年	1,057,783.50	-

交易与投资收益分析：债券投资主导，收益结构稳定

交易费用

2024年交易费用相关数据显示，应付交易费用期末余额为174,988.99元，较上年度末的246,779.40元有所下降。本期交易费用主要包括审计费用、上清所债券托管帐户维护费、中债登债券托管帐户维护费等，合计212,200.00元，较上年度末的257,200.00元下降了17.49%。交易费用的下降有助于提升基金的实际收益。

项目	2024年金额（元）	2023年金额（元）	变动比例
应付交易费用期末余额	174,988.99	246,779.40	-28.27%
本期交易费用合计	212,200.00	257,200.00	-17.49%

股票与债券投资收益

由于该基金为纯债基金，不投资股票，股票投资收益为0。债券投资收益是主要收益来源，2024年债券投资收益为26,781,059.63元，包括利息收入11,353,110.25元和买卖债券差价收入15,427,949.38元。与2023年相比，债券投资收益有所下降，主要是市场利率波动和债券交易情况变化所致。

项目	2024年金额（元）	2023年金额（元）	变动比例
债券投资收益	26,781,059.63	30,149,724.44	-11.17%
债券投资收益——利息收入	11,353,110.25	31,480,194.02	-64.05%
债券投资收益——买卖债券差价收入	15,427,949.38	-1,330,469.58	-

关联交易：规范运作，风险可控

关联方交易单元交易

报告期内，通过关联方交易单元进行的股票交易、权证交易均无发生。债券交易方面，与平安银行在银行间市场有债券交易往来，2024年基金买入金额为518,114,126.44元，卖出金额为812,209,863.20元。应支付关联方的佣金无发生，表明基金在关联交易方面运作规范，严格遵守相关规定。

关联方名称	债券交易（2024年）
	基金买入金额（元）
平安银行	518,114,126.44

关联方报酬

关联方报酬主要包括基金管理费、托管费和销售服务费。如前文所述，基金管理费和托管费大幅下降。销售服务费方面，2024年红土创新纯债C当期发生的基金应支付的销售服务费为142,639.02元，较2023年的760,643.17元下降了81.25%。这些费用的变化与基金资产规模和业务调整有关，同时也反映了基金与关联方之间合作的稳定性和合理性。

项目	2024年金额（元）	2023年金额（元）	变动比例
红土创新纯债C当期应支付销售服务费	142,639.02	760,643.17	-81.25%

投资组合：债券集中，关注信用风险

股票投资明细

本基金不投资股票，因此无期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细。

债券投资组合

期末债券投资组合中，金融债券公允价值为548,900,353.42元，占基金资产净值比例为76.14%，其中政策性金融债占67.59%；中期票据公允价值为162,518,156.16元，占比22.54%。按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细显示，基金投资较为集中，需关注相关债券的信用风险和市场波动风险。

债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
金融债券	548,900,353.42	76.14
其中：政策性金融债	487,285,038.36	67.59
中期票据	162,518,156.16	22.54

持有人结构与份额变动：机构主导，份额大幅减少

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数为6,251户，其中红土创新纯债A有590户，红土创新纯债C有5,711户。机构投资者持有份额占比62.96%，为主要持有人。红土创新纯债A机构投资者持有份额占比76.61%，红土创新纯债C机构投资者持有份额占比61.56%。机构投资者的主导地位可能对基金的投资策略和流动性产生影响。

份额级别	持有人户数（户）	机构投资者持有份额（份）	机构投资者占比（%）	个人投资者持有份额（份）	个人投资者占比（%）
红土创新纯债A	590	48,065,765.56	76.61	14,676,708.35	23.39
红土创新纯债C	5,711	378,018,323.05	61.56	236,017,164.82	38.44
合计	6,251	426,084,088.61	62.96	250,693,873.17	37.04

基金份额变动

本报告期内，红土创新纯债A期初基金份额总额为149,517,608.93份，期末为62,742,473.91份，减少了58.03%；红土创新纯债C期初为1,261,868,190.27份，期末为614,035,487.87份，减少了51.34%。整体基金份额减少了49.36%，反映出投资者赎回情况较为明显，可能与市场预期、基金业绩表现或投资者自身资金需求等因素有关。

项目	红土创新纯债A	红土创新纯债C	整体
期初基金份额总额（份）	149,517,608.93	1,261,868,190.27	1,411,385,800
期末基金份额总额（份）	62,74

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