2025年3月31日，宏利基金管理有限公司发布了宏利改革动力量化策略灵活配置混合型证券投资基金（简称“宏利改革动力混合”）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临着份额减少、净资产下滑、业绩亏损等挑战。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润亏损，资产规模缩水
本期利润亏损
宏利改革动力混合2024年出现亏损，其中宏利改革动力混合A本期利润为 -6,023,434.23元，宏利改革动力混合C本期利润为 -22,270.92元。与2023年相比，A类份额亏损有所收窄，C类份额亏损变化不大。从数据来看，2023年宏利改革动力混合A亏损 -8,894,530.92元，2024年亏损减少；而C类份额2023年亏损 -37,166.85元，2024年亏损 -22,270.92元。
| 项目 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 宏利改革动力混合A本期利润（元） | -6,023,434.23 | -8,894,530.92 |
| 宏利改革动力混合C本期利润（元） | -22,270.92 | -37,166.85 |
净资产下滑
截至2024年末，宏利改革动力混合的净资产合计为83,377,955.03元，较2023年末的92,718,273.50元下滑了9.32%。其中，宏利改革动力混合A的期末基金资产净值为83,020,877.22元，宏利改革动力混合C的期末基金资产净值为357,077.81元。
| 项目 | 2024年末（元） | 2023年末（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 宏利改革动力混合A期末基金资产净值 | 83,020,877.22 | 92,334,940.35 | -9.98% |
| 宏利改革动力混合C期末基金资产净值 | 357,077.81 | 383,333.15 | -6.85% |
| 净资产合计 | 83,377,955.03 | 92,718,273.50 | -9.32% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率为负
2024年，宏利改革动力混合A的基金份额净值增长率为 -6.51%，宏利改革动力混合C的基金份额净值增长率为 -6.78%。同期业绩比较基准收益率为11.86%，该基金大幅跑输业绩比较基准。
| 项目 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|
| 宏利改革动力混合A | -6.51% | 11.86% | -18.37% |
| 宏利改革动力混合C | -6.78% | 11.86% | -18.64% |
长期表现不佳
从过去三年和五年的数据来看，该基金的净值增长率也处于较低水平。过去三年，宏利改革动力混合A净值增长率为 -32.23%，C类为 -32.83%；过去五年，A类为 -1.78%，C类为 -3.35%。而同期业绩比较基准收益率在过去三年为 -2.27%，过去五年为12.92%。
| 项目 | 过去三年净值增长率 | 过去五年净值增长率 |
|---|---|---|
| 宏利改革动力混合A | -32.23% | -1.78% |
| 宏利改革动力混合C | -32.83% | -3.35% |
| 业绩比较基准收益率（过去三年） | -2.27% | - |
| 业绩比较基准收益率（过去五年） | - | 12.92% |
投资策略与业绩表现：风格调整，仍难挽颓势
投资策略分析
2024年市场主体震荡上行，高股息板块涨幅靠前，大市值、低估值风格占优。宏利改革动力混合采用量化与基本面结合的投资方法，均衡略偏价值配置组合。报告期内，该基金增加了银行、非银行金融、食品饮料的配置，减少了机械、医药、轻工制造的配置。基于股票的分域定价和DCF现金流折现模型，均衡配置多种策略，包括基于近端现金流的业绩超预期策略、基于中期现金流的景气成长策略等。
业绩表现不佳原因
尽管基金管理人对市场后续保持乐观，并采取了一系列投资策略调整，但2024年的业绩仍不理想。可能原因包括市场风格的快速切换，量化策略在某些时段未能有效捕捉市场变化，以及行业配置调整未能及时适应市场节奏等。
管理人展望：乐观预期，策略持续优化
管理人对A股市场继续保持乐观，认为政策支持和市场情绪改善将有利于量化策略实施。随着上市公司年报业绩预告披露，基本面量化模型有望筛选出潜力个股获取超额收益。未来，基金将继续均衡配置各类策略，把握低估值和高盈利质量策略的机会，持仓相对分散以平衡风险。
费用分析：管理费用略有下降
基金管理费
2024年，该基金当期发生的基金应支付的管理费为1,245,915.68元，较2023年的1,570,311.35元下降了20.66%。其中，应支付销售机构的客户维护费为580,893.01元，应支付基金管理人的净管理费为665,022.67元。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 1,245,915.68 | 1,570,311.35 | -20.66% |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 580,893.01 | 729,026.51 | -20.32% |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 665,022.67 | 841,284.84 | -20.93% |
托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为207,652.65元，相比2023年的261,718.62元，下降了20.66%。托管费按前一日基金资产净值0.25%的年费率计提。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 207,652.65 | 261,718.62 | -20.66% |
交易费用与投资收益：股票投资收益欠佳
交易费用
2024年交易费用相关数据显示，应付交易费用期末余额为93,110.88元，较上年度末的470,542.06元大幅下降。本期交易费用总额为1,822,966.00元，主要为买卖股票产生的费用。
| 项目 | 2024年末（元） | 2023年末（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应付交易费用 | 93,110.88 | 470,542.06 | -80.21% |
股票投资收益
2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为 -8,508,553.68元，上年度为 -11,475,306.66元，虽亏损有所减少，但仍处于亏损状态。卖出股票成交总额为824,832,806.88元，卖出股票成本总额为831,518,394.56元，交易费用为1,822,966.00元。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动情况 |
|---|---|---|---|
| 股票投资收益——买卖股票差价收入 | -8,508,553.68 | -11,475,306.66 | 亏损减少 |
| 卖出股票成交总额 | 824,832,806.88 | 1,046,232,775.17 | 下降 |
| 卖出股票成本总额 | 831,518,394.56 | 1,054,739,900.56 | 下降 |
关联交易：无重大关联交易
报告期内，通过关联方交易单元进行的股票、债券、权证等交易均无发生，应支付关联方的佣金也无相关记录。这表明该基金在关联交易方面较为规范，未出现重大关联交易事项。
股票投资明细：行业分散，金融股占比较高
行业分布
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，该基金投资行业较为分散。制造业占比最高，达到41.80%，公允价值为34,853,968.39元；金融业占比29.09%，公允价值为24,255,510.00元。其他行业如采矿业、交通运输业等也有一定配置。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 34,853,968.39 | 41.80 |
| 金融业 | 24,255,510.00 | 29.09 |
| 采矿业 | 3,962,464.00 | 4.75 |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 4,704,042.00 | 5.64 |
个股持仓
前十大重仓股包括中国平安、兔宝宝、云天化等。其中，中国平安的公允价值为2,769,390.00元，占基金资产净值比例为3.32%；兔宝宝公允价值为2,506,680.00元，占比3.01%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601318 | 中国平安 | 2,769,390.00 | 3.32 |
| 2 | 002043 | 兔宝宝 | 2,506,680.00 | 3.01 |
| 3 | 600096 | 云天化 | 2,116,270.00 | 2.54 |
持有人结构与份额变动：份额减少，结构稳定
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为3,470户，其中宏利改革动力混合A有3,051户，宏利改革动力混合C有419户。从持有人结构来看，个人投资者持有比例为100%，机构投资者无持有。户均持有基金份额方面，A类为20,162.31份，C类为598.85份。
| 份额级别 | 户数（户） | 户均持有的基金份额 | 持有份额占总份额比例（%） |
|---|---|---|---|
| 宏利改革动力混合A | 3,051 | 20,162.31 | 100.00 |
| 宏利改革动力混合C | 419 | 598.85 | 100.00 |
份额变动
2024年，宏利改革动力混合A期初份额总额为63,967,371.31份，期末为61,515,214.14份，减少了2,452,157.17份，减少比例为3.83%；宏利改革动力混合C期初份额总额为251,105.55份，期末为250,919.03份，减少了186.52份，减少比例为0.07%。整体基金份额总额减少了2,452,343.69份，减少比例为3.97%。
| 项目 | 宏利改革动力混合A（份） | 宏利改革动力混合C（份） | 合计（份） |
|---|---|---|---|
| 期初份额总额 | 63,967,371.31 | 251,105.55 | 64,218,476.86 |
| 期末份额总额 | 61,515,214.14 | 250,919.03 | 61,766,133.17 |
| 份额变动 | -2,452,157.17 | -186.52 | -2,452,343.69 |
| 变动比例 | -3.83% | -0.07% | -3.97% |
风险提示
- 业绩风险：宏利改革动力混合在2024年业绩亏损且跑输业绩比较基准，过往三年和五年的长期业绩表现也不佳，投资者需谨慎评估其未来业绩改善的可能性。
- 市场风险：尽管管理人对市场持乐观态度，但市场波动仍然存在，量化策略的有效性也可能受到市场环境变化的影响。
- 流动性风险：基金份额出现一定程度的减少，若未来份额赎回加剧，可能对基金的流动性管理带来挑战。
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