QCP 资本指出，在美方将对华进口总关税提高至 104% 后，市场持续下跌，避险资产如黄金和美债也遭抛售，VIX 连续三日维持在 40 上方。美债收益率大幅走高，10 年期触及 4.5%，30 年期一度突破 5%。特朗普政府当前更像在“加倍下注”，而非转向，市场则寄望于特朗普或美联储出手托底，但短期内难以兑现。尽管市场押注 2025 年将有四次降息，但在失业率稳固、通胀回升背景下，联储料将维持利率不变。BTC 盘整于 7.5 万美元，ETH 持续走弱。

（转自：吴说）