春风动力和隆鑫通用两家摩托车龙头上市公司，2024年营收利润双双实现高增长。背后的主要原因是，国内中大排量摩托车高景气高增长、摩托车外销数据亮丽和发力全地形车。同时，两者产品增速超越了行业平均水平，体现出了在业内的强势地位。
杜鹏/文
按照申万三级行业划分，摩托车行业共有9家上市公司。其中有两家龙头在2025年2月股价已经创新高、或者接近新高，分别是春风动力（603129.SH)和隆鑫通用(603766.SH)，前者于2月11日收盘创下216.93元的历史新高，后者2月24日开盘价（12元/股）相比10年前的历史新高仅差0.95元。3月3日收盘，两者总市值分别为277亿元、212亿元，为摩托车细分领域龙头。
在股价新高或者接近新高背后，两者2024年均交出了不错的成绩单。春风动力1月24日发布业绩预增公告，预计2024年净利润为14.2亿元到15.6亿元，同比增加 40.94%至 54.84%；扣非净利润为13.92亿元到15.28亿元，同比增加43.43%至57.44%。隆鑫通用1月23日发布预增公告，预计2024年净利润10.5亿元到13亿元，同比增长79.97%到122.82%，扣非净利润10.05亿元到12.55亿元，同比增长56.65%到95.62%。
从营收来看，春风动力和隆鑫通用2024年前三季度营业收入分别为114.5亿元、122.18亿元，同比分别增长21.97%、30.48%。两家摩托车领军企业，2024年业绩双双实现高增长，背后的原因是什么呢？
中大排摩托高景气
摩托车是两者核心业务之一。从最近年报来看，春风动力和隆鑫通用摩托车业务营收占比分别为38.04%、73.36%。两者2024年以来的业绩增长，离不开摩托车业务强劲驱动。
两者的摩托车业务均以燃油摩托车为主。从行业来看，根据中国摩托车商会数据，2024 年全行业完成燃油摩托车产销1656.5万辆和 1645.6万辆，同比增长13.9%和13%。这一增长得益于消费市场的复苏，消费者对于中短途出行工具的需求增加。同时，摩托车企业在产品创新、营销推广等方面的努力也成效显著。
其中，大排量休闲娱乐摩托车（排量250cc以上，不含250cc）则成为市场的亮点，2024年产销同比增长49.67%和42.97%。随着国内居民生活水平的提高，摩托车文化逐渐兴起，越来越多的消费者将摩托车作为休闲娱乐、个性化出行的工具，对大排量摩托车的需求也随之水涨船高。
值得注意的是，春风动力摩托车产品就是以中大排量摩托车为核心，主打250cc至800cc排量的燃油摩托车，包括街车、巡航车、复古车等（如250NK、800MT）。据中国摩托车商会数据，春风动力2024 年中大排摩托车销量15万辆，同比增长88.4%，市场份额（批发口径）提升至19.8%，较2023年全年提升4.6各百分点，位居国内中大排行业头名。
可以看出，在中大排量摩托车整体景气情况下，春风动力相关产品销量不仅实现较大幅度增长，而且显著超过行业水平，取得超额收益。国海证券分析称，公司通过精准的市场定位和有效的营销策略，市场表现优于行业水平，250cc+摩托车销量登顶行业第一。
公司线上线下融合策略成效显著，公司紧跟市场动态与热点趋势，积极推进数智化营销体系建设，充分利用抖音、B 站、小红书等新媒体矩阵实现自主品牌的全方位推广，并加大线上直播力度，有效提升用户黏性，品牌渗透力得到进一步增强。
隆鑫通用业绩高增长，也同样受益于中大排量摩托车。
民生证券在研报中分析称，隆鑫通用摩托车产品结构持续优化，“无极”品牌大排量休闲娱乐摩托车收入增长致业绩稳健向上。2023年“无极”品牌营收为14.9亿元，同比增长57.1%；2024年前三季度营收为24.3亿元，同比增长127.6%，其中国内销售收入15.1亿元，同比增长159.2%。
从全年来看，隆鑫通用250cc+摩托车2023年和2024年销量分别为7.5万辆、10.8万辆，同比增长53.7%、43.1%。隆鑫通用在业绩预增公告中表示，公司2024 年摩托车业务营业收入规模较上年预计增长了34%。
天风证券研报称，隆鑫通用的高端自主品牌“无极”呈现加速增长态势，产品矩阵不断丰富，巡航车型CU525、四缸仿赛RR660S 等爆款车型位居人气榜前列，逐渐迈向国内新晋一线休闲玩乐摩托品牌。
外销成绩斐然
两者业绩增长还受益于，摩托车外销数据靓丽。
在国际市场上，2024年摩托车行业成绩斐然。整车出口量达到1101.63万辆，同比增长26.72%；出口金额为69.81亿美元，同比增长23.8%。这一成绩的背后，是中国摩托车企业多年来在技术研发、品质提升、品牌建设等方面的持续投入。
具体到春风动力，其摩托车出口表现更加亮眼。民生证券研报显示，公司2024年实现外销12.6万辆，同比增长66.6%，发展提速。公司两轮摩托车出口表现亮眼，累计经销商网络 1500 余家，通过强化市场开拓和渠道布局，出口继续保持快速增长。凭借出色的外观设计能力、优异的产品性能和强大的品牌营销能力，公司在海外市场不断开辟新空间，推动业务稳步扩展。
隆鑫通用无极品牌2024年前三季度出口销售收入9.2亿元，同比增长89.6%。隆鑫通用持续拓展全球渠道，2023年新增销售网点194家，累计建成全球销售网点达1334家，国内市场 2023年新增形象店近40家，渠道质量提升效果显著；国外市场渠道数量为864家，其中在欧洲近700家，基本实现欧洲全覆盖，为无极品牌销量持续增长奠定坚实基础。
从全年来看，隆鑫通用250cc+摩托车2023年和2024 年出口销量分别为4.1万辆、5.1万辆，同比增长47.7%、24.8%，海外中大排摩托车销量持续向上，“无极”品牌贡献主要力量。2024年全年“无极”品牌在西班牙市场销量快速增长，累计销量达0.9万辆，同比增长128.5%，市场份额已提升至4.2%，其中10月单月无极品牌销量首次进入前三名序列；意大利市场中“无极”品牌销量亦出现快速增长，2024年上半年销量增速高达 97.7%，成为当地增速最快的摩企之一。
据了解。2020 年起，隆鑫通用出口收入占比稳定在60%以上，且出口毛利率近两年均高于内销。公司摩托车和通用机械业务的出口业务均占到较大比重。
中国摩托车出口之所以持续增长，一方面，受益于摩托车赛事的推广及玩乐车型的普及，国产品牌大排量摩托车已得到消费者的认可，市场占有率持续增长；另一方面，虽然目前大排量摩托车的主要消费市场仍然是欧美发达国家，但拥有领先的电动化和智能化优势、品牌势能、制造成本优势的中国企业，在与国内外优秀品牌同台竞技时，极可能实现弯道超车。
发力全地形车
两者增长还受益于全地形车发力。
春风动力全地形车以ATV/UTV/SSV 在内的四轮全地形车为主。2024年，公司全地形车销量同比增长28.8%至17.5万辆。其中，2024年8月，公司针对北美市场推出U10/Z10系列高性能高端新品，产品矩阵扩充带动公司全地形2024年11/12 月度销量突破2万辆，并创历史新高，贡献可观业绩增量。
春风动力2005年开启全地形车业务，至今已有近20年，目前产品主要销往欧美市场，业务遍布 100多个国家地区，拥有超过4000 家经销商网点，其中欧洲市场销售以ATV为主，并且已达成市占率第一；北美市场主要销售UTV以及 SSV产品。另外公司积极布局海外产能，泰国工厂于2021年投产，主要生产ATV产品，墨西哥工厂于2023年投产，一期产能5万台，主要生产U/Z系列产品。
隆鑫通用也在积极布局全地形车。2024年上半年，公司全地形车业务实现销售收入 1.89 亿元，同比增长 70.67%，ATV 全排量段产品布局完成，并不断拓展 UTV 及 SSV 品类，全地形车业务加速发展，打造公司摩托车业务的又一增长极。
2024年8月，隆鑫通用技术团队在新能源领域取得又一重大突破，于行业率先研发出搭载氢燃料电池的全地形车。该车可行驶于沙滩、河床、林道、溪流、沙漠等多种复杂地形，融合了纯电车和燃油车的优势，既可做到低碳无污染，又具备长续航和较高补能效率等优点。
本文刊于03月08日出版的《证券市场周刊》
