（来源：梧桐树下V）

3月8日，深交所公布对江苏毅合捷汽车科技股份有限公司创业板IPO终止审核的决定，直接原因是公司及保荐机构长城证券撤回申报。公司IPO申报于2023年6月28日获得受理，2025年2月17日公布第三轮审核问询的回复。公司本次申报IPO拟募资7.1186亿元。

公司发起设立于2013年6月，目前注册资本7780.3158万元。公司控股股东为劲朗投资（上海）有限公司，实际控制人为1971年出生的刘全先生。刘全合计控制公司86.26%的股份，现任公司董事长兼总经理。

一、纯电动车快速发展对涡轮增压器行业有不利影响，技术创新性受质疑？

公司主要产品为涡轮增压器及机芯，主要面向境外汽车后市场。公司的总体战略目标是“成为增压技术创新应用的领跑者”，公司以汽车后市场涡轮增压器业务为基础，积极拓展增压技术在新能源汽车、氢能领域的创新应用。

报告期各期，公司涡轮增压器整机及机芯销量合计数分别为78.56万台、77.80万台、87.39万台和51.08万台，累计销量为294.83万台，其中整机累计销量为102.45万台，是全球涡轮增压器后市场的重要参与者。技术方面，公司采取自主研发为主、合作研发为辅的研发模式，公司研发团队在涡轮增压器领域具有深厚的技术沉淀，截至2024年6月底，公司已经获得120项专利，其中发明专利24项。2020年，公司分别被江苏省工业和信息化厅、江苏省科学技术厅、江苏省发展和改革委员会等单位认定为“江苏省企业技术中心”、“江苏省燃料电池空压机工程技术研究中心”、“江苏省氢能与燃料电池工程研究中心”。

公司在招股书申报稿中特别提示了“纯电动车快速发展对涡轮增压器行业有不利影响”：纯电动车占据新能源汽车发展的重要方向，依据中国汽车工程学会发布的《节能与新能源汽车技术路线图2.0》，到2035年，新能源汽车占汽车总销量的50%以上，其中纯电动车占新能源汽车的95%以上；欧盟规定，从2035年起，禁止销售非零排放汽车。纯电动汽车使用驱动电机作为动力源，未使用发动机，因此不需要配备涡轮增压器。报告期内，公司收入主要来源于汽车后市场，目前纯电动车保有量仍处于较低水平，短期内对涡轮增压器后市场的影响较小。但是，纯电动车（BEV）的快速发展，使得燃油车占比出现下滑，从而对汽车涡轮增压器前装市场销售造成不利影响。长期来看，可能会对汽车后市场涡轮增压器销售造成不利影响。

在被终止审核前一个月，第三轮审核问询的回复公布。第三轮审核问询只有4个问题，第一个问题就是：关于业绩成长性和技术创新性。要求发行人：1、结合全球整车出货量下降、纯电新能源车无需使用涡轮增压器等背景，明确并针对性披露发行人收入和业绩增长的驱动因素及其持续性。2、举例明确说明发行人主要通过专业修理厂销售产品是否属于主流销售渠道并应用于知名头部客户，是否适配主流车型及其发动机。3、涡轮增压器是否属于全球汽车主机厂和汽车零部件企业拓展方向及领域，现时和潜在竞争者进入对发行人市场占有率、成长性的影响。4、发行人参与国际竞争主要依靠价格优势还是技术创新，发行人在汽车零部件售后市场的竞争优势、技术实力与行业地位。5、发行人在涡轮增压器领域的技术实力和行业地位，与主要竞争对手、知名头部主机厂、一级供应商的涡轮增压器供应商相比，创新性和技术壁垒的比较优势体现。6、纯电新能源汽车产销规模及增速、渗透率变化对发行人成长性、持续经营能力的影响，发行人应对措施，目前实际落地情况。7、发行人与主要竞争对手盖瑞特（Garrett）、博格华纳（BorgWarner）、Rotomaster、Master Power、Melett等公司的同类涡轮增压器整机、机芯、零部件产品在技术特点、应用领域和适配的发动机和车型及其售后市场规模、产品质量、研发创新能力及成果应用、在下游知名客户应用量等方面的对比情况，披露发行人技术先进性和创新性表征。

二、2024年扣非净利润1.368亿元，同比增长27.58%

2021年、2022年、2023年，公司实现营业收入分别为49914万元、54276万元、63081万元，扣非归母净利润分别为6808万元、9064万元、10723万元。

第三轮审核问询的回复披露：2024年度，公司实现收入79019万元，较上一年度增长25.27%；实现扣非归母净利润13679万元，较上一年度增长27.58%。

公司选择的上市标准为《股票上市规则》第二章2.1.2中规定的第（一）条：最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于1亿元，且最近一年净利润不低于6,000万元。

三、境外销售收入占比超过90%，美国是公司产品主要出口国之一，对俄乌销售占比10%左右

报告期内，公司主营业务中外销收入分别为45,716.58万元、49,134.90万元、56,590.37万元和32,010.10万元，占主营业务收入比例分别为91.73%、90.71%、89.93%和90.34%。报告期内，公司产品主要出口欧洲、美国和南美洲。

美国是公司产品主要出口国之一，报告期内，公司出口美国收入分别为6,950.94万元、6,846.87万元、4,826.97万元和2,519.15万元，占主营业务收入的比重分别为13.95%、12.64%、7.67%和7.11%，整体呈下降趋势。公司直接出口销往美国客户通过FOB/FCA、CIF/CFR/C&F、DAP、EXW的贸易方式，前述贸易方式下公司均不需要承担关税费用，受中美贸易摩擦影响的关税加征部分均由客户承担。美国市场是涡轮增压器重要售后市场，未来若中美贸易摩擦进一步加剧，不排除关税加征部分由公司与客户分担的可能，公司出口美国的产品竞争力及产品的毛利率将受到影响。

报告期内，公司对俄罗斯、乌克兰合计销售收入占比主营业务收入比例分别为8.81%、9.33%、11.98%和10.55%，如果俄乌冲突长期持续，则可能对公司的经营业绩造成一定的不利影响。