美股自今年2月中旬以来持续回调，标普500指数距离高点回撤超8%，纳斯达克指数回撤超10%，前两天（3月10日）纳指一天跌了4%，这熟悉的观感，颇有咱大A前两年的feel。

客观来说，美股当前的风险点，确实不少。

主要集中在三个方面：高估值、高集中度、以及宏观风险。下面逐一说说。

首先，高估值风险。

当前美股整体的估值水平已达历史第三高点，仅次于1999年末（互联网泡沫前夕）和2021年末（疫情后流动性宽松时期）。标普500的市盈率在2024年12月的月度均值超过了98%的历史分位水平。历史经验表明，估值达到这么高位后，美股往往会经历深度调整，前两次亦然。

现在的情况其实和历史有点像，同样处于美联储经历了一轮加息周期，美股科技板块累计涨幅较大，并且全球地缘冲突频繁的状态。

第二，高集中度风险。

目前标普500指数中，前十大公司占市值超三分之一，尤其是美股科技七姐妹，贡献了近年美股大部分涨幅。这种单吊几张大牌的高度集中，很可能连带着整个市场的波动加剧。从近期资金流向跟踪看，美股连续四周资金净流出，对冲基金大幅减持科技股，对于美股整体指数的压力也是比较大的。

第三，宏观政策风险。

一方面，美国通胀继续高企，就业数据也不太好了，滞胀风险蹭蹭涨；另一方面，就是咱常说的“涨跌全靠特朗普”。特朗普的行为确实很“癫”，虽然嘴上喊着MAGA（make America great again），选举期确实也带了一波美股情绪，但上任后全家发币，对内清洗政府官员，巩固自己的小团体；对外抛弃盟友、加关税等等，直接影响了美国主权信用。后续政策不确定性的攀升，以及美元信用弱化，都将使得美股资本外流，美股波动加剧。

不少配置了较多比例美股的投顾组合，虽然过往投资体验感不错，但近期出现了明显回调。

比如长期全仓美股资产的萌萌的海外，近一个月收益率为-9.39%，近一个月回撤为-10.47%；

永动机全球型，美股占比约7成，近一个月收益率为-6.73%，近一个月回撤为-7.84%；

偏海外布局的麦哲伦宏观多策略，持仓中美股资产占比约3成，近一个月收益率为-4.32%，近一个月回撤为-4.91%；

中欧全球股票长投，美股资产约2成，近一个月收益率为-1.88%，近一个月回撤为-3.06%。

部分固收+类的组合（债券资产≥70%），持仓中的美股资产同样造成了业绩拖累，如坚若磐石，约有10%美股资产，近一个月收益在同类产品中排名靠后，为-1.12%，回撤为-1.17%。

综合考量，短期美股的风险或大于收益效果，非交易高手不建议在美股飘摇的当下去增配。如果你本身有一部分直接投向海外的资产，建议适当减配美股资产，尤其是高估值的美股资产，如标普500指基、美股科技板块基金等。减出来的资金，还想继续配置海外资产的话，可以考虑新兴市场，如估值性价比较高的港股，或是欧洲市场资产，也可以考虑先放置于中短久期的美债资产中过渡一下。也可以选择一些投顾能力较好的、综合配置全球市场的资产配置型组合，委托专业团队来帮助你进行跨市场的资产配置，更加省时省力。

如果你并不执拗于一定要配置多少海外资产，也可以适当增加对中国资产的配置，无论是A股还是港股，放到全球资产中横向比较，性价比都是较高的，尤其是科技引领下有望进一步估值重购，前期涨得主要是修复，对于未来AI发展的部分，并未完全蕴含于当前估值中，中长期依旧有上升空间。

最近关于东升西落的言论越来越多，不乏一些略有过激的言论。但其实个人认为，就投资而言，情怀并非首要考虑的事，资产的性价比才是。再者说，若是美股持续性暴跌，对全球资产都会起到负面压制作用，甚至引发系统性风险，比如大规模金融危机，也都是有一定概率的，因此紧密地跟踪市场、客观地进行资产比价，尤为重要。对于咱们投资者，看待任何有一定累积涨幅的资产，操作上都可以遵循一个通项公式：不追高、控仓位、留现金、等机会，尽可能理性思考、知行合一。

基金投顾组合的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益不构成业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。