Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月18日，塔牌集团发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为42.78亿元，同比下降22.71%；归母净利润为5.38亿元，同比下降27.46%；扣非归母净利润为3.41亿元，同比下降46.65%；基本每股收益0.46元/股。
公司自2008年5月上市以来，已经现金分红19次，累计已实施现金分红为58.64亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利4.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对塔牌集团2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为42.78亿元，同比下降22.71%；净利润为5.53亿元，同比下降26.21%；经营活动净现金流为8.5亿元，同比下降28.67%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为42.8亿元，同比下降22.71%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 60.35亿 | 55.35亿 | 42.78亿 |
| 营业收入增速 | -21.76% | -8.29% | -22.71% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为3.4亿元，同比大幅下降46.65%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 3.19亿 | 6.4亿 | 3.41亿 |
| 扣非归母利润增速 | -80.11% | 100.56% | -46.65% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为2.7亿元、7.5亿元、5.5亿元，同比变动分别为-85.29%、177.28%、-26.21%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 2.7亿 | 7.49亿 | 5.53亿 |
| 净利润增速 | -85.29% | 177.28% | -26.21% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-22.71%，销售费用同比变动8.74%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 60.35亿 | 55.35亿 | 42.78亿 |
| 销售费用（元） | 8352.07万 | 8847.49万 | 9620.38万 |
| 营业收入增速 | -21.76% | -8.29% | -22.71% |
| 销售费用增速 | 7.98% | 5.93% | 8.74% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为0.5%、0.72%、1.18%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 3026.89万 | 4004.18万 | 5068.38万 |
| 营业收入（元） | 60.35亿 | 55.35亿 | 42.78亿 |
| 应收账款/营业收入 | 0.5% | 0.72% | 1.18% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.97、1.59、1.54，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 5.33亿 | 11.91亿 | 8.5亿 |
| 净利润（元） | 2.7亿 | 7.49亿 | 5.53亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.97 | 1.59 | 1.54 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为22.14%，同比下降15.73%；净利率为12.93%，同比下降4.52%；净资产收益率（加权）为4.53%，同比下降29.11%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为22.14%，同比大幅下降15.73%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17% | 26.28% | 22.14% |
| 销售毛利率增速 | -54.32% | 54.54% | -15.73% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为17%、26.28%、22.14%，同比变动分别为-54.32%、54.54%、-15.73%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 17% | 26.28% | 22.14% |
| 销售毛利率增速 | -54.32% | 54.54% | -15.73% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率较大幅下降。报告期内，加权平均净资产收益率为4.53%，同比大幅下降29.11%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 2.32% | 6.39% | 4.53% |
| 净资产收益率增速 | -86.1% | 175.43% | -29.11% |
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.53%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 2.32% | 6.39% | 4.53% |
| 净资产收益率增速 | -86.1% | 175.43% | -29.11% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为4.5%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 2.31% | 6.38% | 4.5% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为58.4%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | -2347.68万 | 1.62亿 | 3.23亿 |
| 净利润（元） | 2.7亿 | 7.49亿 | 5.53亿 |
| 非常规性收益/净利润 | -3.13% | 21.57% | 58.4% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为11.04%，同比下降0.22%；流动比率为5.28，速动比率为4.79；总债务为404.04万元，其中短期债务为404.04万元，短期债务占总债务比为100%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长-5.34%，营业成本同比增长-18.38%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 26.48% | -16.31% | -5.34% |
| 营业成本增速 | 3.43% | -18.54% | -18.38% |
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.2亿元，较期初变动率为303.14%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 462.68万 |
| 本期其他应收款（元） | 1865.26万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为94.3，同比下降40.1%；存货周转率为5.5，同比下降17.08%；总资产周转率为0.32，同比下降24.58%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为211.78，157.43，94.3，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 211.78 | 157.43 | 94.3 |
| 应收账款周转率增速 | -12.43% | -25.66% | -40.11% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为7.88，6.63，5.5，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 7.88 | 6.63 | 5.5 |
| 存货周转率增速 | 1.2% | -15.87% | -17.08% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为0.24%、0.3%、0.38%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 3026.89万 | 4004.18万 | 5068.38万 |
| 资产总额（元） | 128.48亿 | 134.84亿 | 134.99亿 |
| 应收账款/资产总额 | 0.24% | 0.3% | 0.38% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.45，0.42，0.32，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.45 | 0.42 | 0.32 |
| 总资产周转率增速 | -22.46% | -7.09% | -24.58% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为1.9亿元，较期初增长37.57%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 1.39亿 |
| 本期在建工程（元） | 1.91亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为4.5亿元，较期初增长30.42%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 3.46亿 |
| 本期长期待摊费用（元） | 4.51亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.38%、1.6%、2.25%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 8352.07万 | 8847.49万 | 9620.38万 |
| 营业收入（元） | 60.35亿 | 55.35亿 | 42.78亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.38% | 1.6% | 2.25% |
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Hehson财经上市公司财报鹰眼预警简介：上市公司财报鹰眼预警是上市公司财报智能化专业分析系统。鹰眼预警通过聚集会计师事务所及上市公司等一大批权威的财务专家，分别从公司业绩成长、收益质量、资金压力与安全及运营效率等多个维度跟踪解读上市公司最新财报，并以图文形式提示可能存在的财务风险点。为金融机构、上市公司、监管部门等提供了专业、高效、便捷的上市公司财务风险识别及预警的技术解决方案。
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