文  | 《财经》特约撰稿人 金焱 发自华盛顿　编辑 | 苏琦  

特朗普政府最新的美国贸易政策引发了商业信心的冲击，将导致美国和全球经济陷入衰退

（特朗普激进关税正导致美国经济衰退的风险。摄/金焱）

美国总统特朗普日前传递信号，其激进的关税政策若导致美国经济衰退是可以接受的。美国在世界经济中具有压倒性的存在感。特朗普政府的关税政策对全球经济的冲击力已经显现。贸易战带来的关税上涨可能推高物价，经济增长却可能因此停滞或放缓，这一威胁不仅在美国，在更多国家都已出现。

惠誉首席经济学家布莱恩·柯尔顿（Brian Coulton）对《财经》表示，自1月以来，美国宣布加征的关税无论是规模、速度和广度都令人震惊。美国有效关税税率 (ETR) 已从 2024 年的 2.3% 上升至8.5%，且可能进一步上升。我们最新的经济预测假设，2025年美国将对欧洲、加拿大、墨西哥和其他国家征收15%的有效关税税率，对中国征收35%的有效关税税率。该机构表示，这将推动今年美国的有效关税税率升至18%，达到90年来的最高水平。

评级机构惠誉(Fitch Ratings)日前加入一系列知名预测机构的行列，下调对全球经济增长的预期，并上调对美国通胀的预期，这凸显出对美国经济和贸易政策不稳定性的担忧在日益加剧，同时也明显加大了美联储未来任务的难度。惠誉在最新的经济展望更新报告中表示：“美国新一届政府已发动了一场全球贸易战，这将降低美国和全球的经济增速，推高美国通胀，并使美联储推迟降息。”

当地时间3月19日周三，美联储在联储的货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间继续保持在4.25%至4.5%不变。这是美联储连续第二次货币政策会议决定暂停降息。美联储选择继续按兵不动，但调整经济增长和通胀的展望体现了联储对经济陷入滞胀的警惕。

面临经济滞胀的威胁，美联储声明删除就业和通胀目标风险大体均衡的说辞，称经济前景不确定性增加。放慢缩表的方式为，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元下调至50亿美元。仍预计今年两次降息，但点阵图中，预计今年不降息者由一人增至四人，降息两次者降一人至九人。今年GDP增速预期由2.1%降至1.7%，失业率小幅上调至4.4%，核心PCE通胀预期由2.5%升至2.8%。

在惠誉调降增长预测之前，经济合作与发展组织(OECD)也采取了类似的下调举措，一些私营部门的预测也走向下调。

加拿大央行估计，美国征收25%的关税可能会导致加拿大的国内生产总值(GDP) 增长在两年内下降近4%。OECD报告指出，加拿大和墨西哥由于其经济开放度较高，且与美国的贸易关系紧密，因此受到关税冲击的影响尤其严重。此外，特朗普政府计划对加拿大和墨西哥商品额外加征25%的关税，并预计两国将采取对等报复措施，这进一步加剧了经济的不确定性。“这些负面影响在加拿大和墨西哥尤为严重，”OECD在报告中写道，“即使央行降息以缓解关税带来的经济冲击，效果也十分有限。”

过去20年，随着以金砖国家（BRICS）为代表的新兴市场国家的快速增长，七国集团（G7）占全球GDP的比例从63%急剧下降到45%，但美国仅从29%下降到26%。美国通过金融、IT和人工智能(AI)等不间断的产业升级，提高了购买力。美国制造业衰退连带产生的美国国内贫富差距促成了特朗普掌权。现在特朗普誓言要促进制造业回流美国，利用关税迫使其他国家做出让步。相较第一任期，特朗普2.0关税战政策的覆盖范围更广、力度更大。

特朗普政府最新的美国贸易政策引发了商业信心的冲击，将导致美国和全球经济陷入衰退。但特朗普认为，长远来看，贸易体系重塑带来的回报是值得的。  

（特朗普力主制造业重返美国，并利用关税作为杠杆来降低美元的价值。摄/金焱）

几乎所有美联储官员都预计美国经济增长有下行风险、并认为失业率和通胀预期有上行风险。美联储自2022年3月至去年7月累计加息525个基点，去年9月起连续三次会议降息，合计降幅100个基点。同时，美联储公布，将从下月起放慢缩减资产负债表（缩表）的步伐。这是联储自去年6月以来首次调整缩表。自2022年6月至去年底，美联储已累计缩表近2万亿美元。本次暂停降息完全在市场预料之中。因经济增长担忧加剧，市场开始预计今年内将有三次降息，可能6月开始。        

芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计美联储本周保持利率不变的概率达99%，5月也不降息的概率超过84%，6月降息的概率将近75%。本次会后美联储公布的利率预测点阵图显示，联储官员和去年末一样，仍预计今年会有两次降息，但这些官员下调了GDP增长的预期，上调了通胀预期，体现了他们对特朗普政策对经济和通胀影响的预判。

欧盟占据美国贸易逆差约20%左右。特朗普称欧盟是“世界上最具敌意和滥用税收及关税的机构之一”，其目的是要“占美国的便宜”。不断升级的美欧关税贸易战会沉重打击本已低迷的欧洲经济。欧洲经济恢复较弱，制造业成为内部国别“分水岭”。2022年2月俄乌冲突爆发以来，欧元区经济各部门均受到较大冲击，包括工业、服务业、零售、建筑等领域，其中工业的走弱最具持续性。制造业增加值占比越高的欧元区国家，工业信心下降幅度越大、经济增速表现越差。

欧洲政策研究中心高级研究员雅克·佩尔克曼斯指出，美国关税在欧洲的影响将非常负面，不仅对某些类型的产品产生直接影响，也对服务业造成间接影响，而且影响着欧洲整体经济氛围。