Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月20日，华曙高科发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为4.92亿元，同比下降18.82%；归母净利润为6720.69万元，同比下降48.76%；扣非归母净利润为5482.51万元，同比下降53.58%；基本每股收益0.16元/股。
公司自2023年3月上市以来，已经现金分红1次，累计已实施现金分红为3976.82万元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.49元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对华曙高科2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4.92亿元，同比下降18.82%；净利润为6720.69万元，同比下降48.76%；经营活动净现金流为3318.51万元，同比增长306.27%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为36.68%，32.74%，-18.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.57亿 | 6.06亿 | 4.92亿 |
| 营业收入增速 | 36.68% | 32.74% | -18.82% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.7亿元，同比大幅下降48.76%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 9916.61万 | 1.31亿 | 6720.69万 |
| 归母净利润增速 | -15.53% | 32.26% | -48.76% |
• 扣非归母净利润大幅下降。报告期内，扣非归母净利润为0.5亿元，同比大幅下降53.58%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 9084.93万 | 1.18亿 | 5482.51万 |
| 扣非归母利润增速 | 27.39% | 30% | -53.58% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为1亿元、1.3亿元、0.7亿元，同比变动分别为-15.53%、32.26%、-48.76%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 9916.61万 | 1.31亿 | 6720.69万 |
| 净利润增速 | -15.53% | 32.26% | -48.76% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-18.82%，销售费用同比变动1.49%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.57亿 | 6.06亿 | 4.92亿 |
| 销售费用（元） | 4937.34万 | 6737.75万 | 6293.67万 |
| 营业收入增速 | 36.68% | 32.74% | -18.82% |
| 销售费用增速 | 19.18% | 36.47% | 1.49% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长22.18%，营业收入同比增长-18.82%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 36.68% | 32.74% | -18.82% |
| 应收账款较期初增速 | 28.47% | 58.04% | 22.18% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为31.22%、37.17%、55.94%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 1.43亿 | 2.25亿 | 2.75亿 |
| 营业收入（元） | 4.57亿 | 6.06亿 | 4.92亿 |
| 应收账款/营业收入 | 31.22% | 37.17% | 55.94% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长30.03%，营业成本同比增长-13.44%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 52.34% | 28.67% | 30.03% |
| 营业成本增速 | 47.5% | 37.62% | -13.44% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长30.03%，营业收入同比增长-18.82%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | 52.34% | 28.67% | 30.03% |
| 营业收入增速 | 36.68% | 32.74% | -18.82% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降18.82%，经营活动净现金流同比增长306.27%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 4.57亿 | 6.06亿 | 4.92亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 9803.15万 | -1608.82万 | 3318.51万 |
| 营业收入增速 | 36.68% | 32.74% | -18.82% |
| 经营活动净现金流增速 | -12.51% | -116.41% | 306.27% |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.494低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 9803.15万 | -1608.82万 | 3318.51万 |
| 净利润（元） | 9916.61万 | 1.31亿 | 6720.69万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.99 | -0.12 | 0.49 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为47.45%，同比下降6.44%；净利率为13.66%，同比下降36.88%；净资产收益率（加权）为3.47%，同比下降59.84%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为53.32%、51.6%、47.45%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 53.32% | 51.6% | 47.45% |
| 销售毛利率增速 | -6.04% | -3.22% | -6.44% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为21.72%，21.64%，13.66%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 21.72% | 21.64% | 13.66% |
| 销售净利率增速 | -38.2% | -0.36% | -36.88% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为13.94%，8.64%，3.47%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 13.94% | 8.64% | 3.47% |
| 净资产收益率增速 | -48.2% | -38.02% | -59.84% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为22.38%，同比增长32.39%；流动比率为3.68，速动比率为2.9；总债务为6716.78万元，其中短期债务为6716.78万元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率大幅下降。报告期内，流动比率大幅下降至3.68。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 2.76 | 5.97 | 3.68 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为3.37、3.14、2.1，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 3.37 | 3.14 | 2.1 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为0.7亿元，较期初变动率为63.53%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 4057.1万 |
| 本期应付票据（元） | 6634.59万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.9亿元，筹资活动净现金流为-0.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3318.51万 |
| 投资活动净现金流（元） | -3.24亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6293.2万 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为1.1亿元、1.5亿元、2.5亿元，公司经营活动净现金流分别1亿元、-0.2亿元、0.3亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 1.07亿 | 1.51亿 | 2.46亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 9803.15万 | -1608.82万 | 3318.51万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为1.97，同比下降40.34%；存货周转率为0.81，同比下降33.13%；总资产周转率为0.2，同比下降41.78%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.6，3.3，1.97，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.6 | 3.3 | 1.97 |
| 应收账款周转率增速 | -10.65% | -8.52% | -40.34% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为1.19，1.19，0.81，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 1.19 | 1.19 | 0.81 |
| 存货周转率增速 | -10.73% | -0.31% | -33.13% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.44，0.35，0.2，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.44 | 0.35 | 0.2 |
| 总资产周转率增速 | -6.25% | -21.11% | -41.78% |
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为7.1亿元，较期初增长278.28%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 1.89亿 |
| 本期固定资产（元） | 7.14亿 |
• 其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为639.6万元，较期初增长37.52%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） | 465.1万 |
| 本期其他非流动资产（元） | 639.63万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为10.81%、11.12%、12.79%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 4937.34万 | 6737.75万 | 6293.67万 |
| 营业收入（元） | 4.57亿 | 6.06亿 | 4.92亿 |
| 销售费用/营业收入 | 10.81% | 11.12% | 12.79% |
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