来源：国际投行研究报告

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李斌又要成“最惨的人”了！

刚刚，蔚来汽车，公布了去年的财报，去年营收657.3亿，全年共交付新车221,970台，均创下历史新高！但同时，亏损224亿，创下2018年亏损233亿以来的历史新高!

从蔚来18年上市算起，七年累计归母净亏损已经突破千亿，达到1093亿。

亏损“一骑绝尘”，但销量也确实增长了，同比增长38.7%。不过，在小米、问界、零跑等同行一路狂飙的对比下，蔚来的销量的涨幅显然不够看。

尤其是小鹏的销量都起来了，去年交付突破19万辆，亏损收窄44%，距离盈利又迈进了一大步。曾经的“蔚小理”，只有蔚来亏损还在持续扩大，俨然成了掉队的那一个。

难怪前段时间，李斌画风大变，突然“痛定思痛”，开始反思了，对蔚来进行了一系列变革，要让每一分钱都能听到响，还要把尊严挣回来。

要是再不变，可就真的要晚了。

那么，蔚来去年这220多亿到底的怎么亏的？

首先从财报来看，去年蔚来汽车的收入其实并不算拉胯，至少是增长的，

营收657亿，同比增长18.2%；

毛利相比前一年，更是增长了112.8%，翻了一倍多！

营收增长、毛利翻倍，按理说蔚来就算不赚钱，也不至于亏这么多，这究竟咋回事？

归根结底，还是蔚来之前“大手大脚”、太能花钱了。

去年，蔚来推出两款子品牌乐道和萤火虫，或许是为了营销、推广，导致去年蔚来的销售、一般及行政费用大幅上涨22%至157.41亿！

另一个就是研发。去年，蔚来研发费用虽然比上一年xue微减少2.93%，但总研发费用还是高达130.37亿，研发成本依旧高居不下。

除了几个品牌的汽车产品研发之外，还少不了李斌坚决要研发的NIO Phone。去年7月上市以来，这款手机并没有砸出多大的水花。前不久，蔚来的改革中，手机业务首当其冲被收缩。

此外，蔚来的投资，也比上一年赚的少了。

财报显示，去年蔚来的利息及投资收入为8.5亿，相较上一年  的22.1亿，减少了61%，而利息开支反而翻了近一倍，从上一年的4亿，增加至7.98亿。

蔚来的股权投资应占收入也从23年的6439万，变成去年的巨亏5个亿！

加起来总共亏损224亿！要知道，2018年巨亏233亿，让蔚来股价暴跌，李斌也成为“2019年最惨的人”。如今又亏224亿，李斌似乎又要成“2025年最惨的人”了。

此外，蔚来账上现金储备（现金、现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款）还有近420亿，但蔚来的流动负债也超过流动资产。这不免让人担心。

不过，虽然亏得多，但李斌在“要钱”这块，确实有点东西。

上市以来累计亏损超千亿，至今仍没实现盈利，但李斌却总能在危险关头融到钱。

今年才过了3个月，李斌又融到钱了：

2025年2月底，安徽国资再次追加28亿。这一点，蔚来财报中也提到了，这28亿已经投入蔚来中国。

最近，3月17日，蔚来又和宁德时代达成换电战略合作，其中包括不超过25亿的战略融资。

蔚来到底能不能挣回尊严，现在还不知道，但就目前来看，比起挣回尊严，“要钱”确实要轻松许多。但就不知道，这个钱，蔚来还能继续要多久了。

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