Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月26日，新天绿能发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为213.72亿元，同比增长5.38%；归母净利润为16.72亿元，同比下降24.24%；扣非归母净利润为16.37亿元，同比下降24.52%；基本每股收益0.4元/股。
公司自2020年6月上市以来，已经现金分红5次，累计已实施现金分红为34.12亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对新天绿能2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为213.72亿元，同比增长5.38%；净利润为19亿元，同比下降30.5%；经营活动净现金流为37.21亿元，同比下降23.31%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 归母净利润增速持续下降。近三期年报，归母净利润同比变动分别为-0.11%，-3.71%，-24.24%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 22.93亿 | 22.07亿 | 16.72亿 |
| 归母净利润增速 | -0.11% | -3.71% | -24.24% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为-0.98%，-4.31%，-24.52%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 22.67亿 | 21.69亿 | 16.37亿 |
| 扣非归母利润增速 | -0.98% | -4.31% | -24.52% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.38%，净利润同比下降30.5%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 185.61亿 | 202.82亿 | 213.72亿 |
| 净利润（元） | 28.18亿 | 27.34亿 | 19亿 |
| 营业收入增速 | 15.01% | 9.27% | 5.38% |
| 净利润增速 | -1.3% | -2.96% | -30.5% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动5.38%，销售费用同比变动55.87%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 185.61亿 | 202.82亿 | 213.72亿 |
| 销售费用（元） | 328.72万 | 387.2万 | 603.52万 |
| 营业收入增速 | 15.01% | 9.27% | 5.38% |
| 销售费用增速 | 5.75% | 17.79% | 55.87% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为28.8%、30.66%、33.46%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 53.45亿 | 62.18亿 | 71.52亿 |
| 营业收入（元） | 185.61亿 | 202.82亿 | 213.72亿 |
| 应收账款/营业收入 | 28.8% | 30.66% | 33.46% |
• 存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长123.47%，营业成本同比增长12.9%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -51.2% | 825.77% | 123.47% |
| 营业成本增速 | 18.46% | 14.17% | 12.9% |
• 存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长123.47%，营业收入同比增长5.38%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货较期初增速 | -51.2% | 825.77% | 123.47% |
| 营业收入增速 | 15.01% | 9.27% | 5.38% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长5.38%，经营活动净现金流同比下降23.31%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 185.61亿 | 202.82亿 | 213.72亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 74.63亿 | 48.52亿 | 37.21亿 |
| 营业收入增速 | 15.01% | 9.27% | 5.38% |
| 经营活动净现金流增速 | 72.26% | -34.99% | -23.31% |
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为74.6亿元、48.5亿元、37.2亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 74.63亿 | 48.52亿 | 37.21亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为19.67%，同比下降21.39%；净利率为8.89%，同比下降34.04%；净资产收益率（加权）为7.82%，同比下降26.92%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为28.24%、25.02%、19.67%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 28.24% | 25.02% | 19.67% |
| 销售毛利率增速 | -6.88% | -11.4% | -21.39% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.18%，13.48%，8.89%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 15.18% | 13.48% | 8.89% |
| 销售净利率增速 | -14.18% | -11.2% | -34.04% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为11.97%，10.7%，7.82%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 11.97% | 10.7% | 7.82% |
| 净资产收益率增速 | -31.91% | -10.61% | -26.92% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.59%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 4.09% | 3.69% | 2.59% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大供应商采购占比较大。报告期内，前五大供应商采购额/采购总额比值为62.79%，警惕供应商过度依赖风险。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大供应商采购占比 | 69.95% | 68.4% | 62.79% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为67.73%，同比增长2.37%；流动比率为0.64，速动比率为0.54；总债务为461.52亿元，其中短期债务为126.31亿元，短期债务占总债务比为27.37%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.79，0.69，0.64，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.79 | 0.69 | 0.64 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.14，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.42 | 0.21 | 0.14 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.39、0.26、0.16，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | 20.9亿 | 18.29亿 | 20.96亿 |
| 流动负债（元） | 177.28亿 | 164.99亿 | 209.61亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | 0.12 | 0.11 | 0.1 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.8亿元，较期初变动率为123.84%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 8243.53万 |
| 本期其他应收款（元） | 1.85亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.2，同比下降8.87%；存货周转率为10.97，同比下降61.33%；总资产周转率为0.26，同比增长1.11%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为83.58，28.36，10.97，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 83.58 | 28.36 | 10.97 |
| 存货周转率增速 | 1.2% | -66.06% | -61.33% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为6.9%、7.87%、8.51%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 53.45亿 | 62.18亿 | 71.52亿 |
| 资产总额（元） | 774.13亿 | 790.17亿 | 840.16亿 |
| 应收账款/资产总额 | 6.9% | 7.87% | 8.51% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.14%、1.22%、2.57%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 1.05亿 | 9.68亿 | 21.63亿 |
| 资产总额（元） | 774.13亿 | 790.17亿 | 840.16亿 |
| 存货/资产总额 | 0.14% | 1.22% | 2.57% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为1.6亿元，较期初增长88.97%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 8355.92万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1.58亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为603.5万元，同比增长55.87%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 328.72万 | 387.2万 | 603.52万 |
| 销售费用增速 | 5.75% | 17.79% | 55.87% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.02%、0.02%、0.03%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 328.72万 | 387.2万 | 603.52万 |
| 营业收入（元） | 185.61亿 | 202.82亿 | 213.72亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.02% | 0.02% | 0.03% |
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