Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，中国能建发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为4367.13亿元，同比增长7.56%；归母净利润为83.96亿元，同比增长5.13%；扣非归母净利润为65.26亿元，同比下降8.89%；基本每股收益0.19元/股。
公司自2021年9月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为30.73亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.26元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国能建2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为4367.13亿元，同比增长7.56%；净利润为118.24亿元，同比增长5.05%；经营活动净现金流为110.27亿元，同比增长16.25%。
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.933低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 79.37亿 | 94.86亿 | 110.27亿 |
| 净利润（元） | 104.22亿 | 112.56亿 | 118.24亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.76 | 0.84 | 0.93 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为12.41%，同比下降1.81%；净利率为2.71%，同比下降2.33%；净资产收益率（加权）为7.74%，同比下降1.78%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为12.41%，同比下降1.81%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 12.42% | 12.64% | 12.41% |
| 销售毛利率增速 | -5.61% | 1.74% | -1.81% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为2.84%，2.77%，2.71%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 2.84% | 2.77% | 2.71% |
| 销售净利率增速 | -4.47% | -2.55% | -2.33% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为8.48%，7.88%，7.74%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 8.48% | 7.88% | 7.74% |
| 净资产收益率增速 | -0.82% | -7.08% | -1.78% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.28%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.08% | 2.51% | 2.28% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为76.31%，同比增长0.46%；流动比率为1.02，速动比率为0.85；总债务为2877.47亿元，其中短期债务为807.38亿元，短期债务占总债务比为28.06%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为74.8%，75.96%，76.31%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 74.8% | 75.96% | 76.31% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.22，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.24 | 0.2 | 0.22 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.28、0.23、0.22，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.28 | 0.23 | 0.22 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为119.32%、128.53%、139.8%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 1998.28亿 | 2419.54亿 | 2877.47亿 |
| 净资产（元） | 1674.67亿 | 1882.53亿 | 2058.29亿 |
| 总债务/净资产 | 119.32% | 128.53% | 139.8% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为678.7亿元，较期初变动率为64.34%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 412.97亿 |
| 本期其他应付款（元） | 678.69亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为199.8亿元、311.3亿元、455.2亿元，公司经营活动净现金流分别79.4亿元、94.9亿元、110.3亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 199.83亿 | 311.3亿 | 455.18亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 79.37亿 | 94.86亿 | 110.27亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.34，同比下降0.49%；存货周转率为5.36，同比下降2.35%；总资产周转率为0.53，同比下降5.75%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为5.64，5.37，5.34，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 5.64 | 5.37 | 5.34 |
| 应收账款周转率增速 | -5.5% | -4.76% | -0.49% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.61，0.56，0.53，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.61 | 0.56 | 0.53 |
| 总资产周转率增速 | -4.28% | -8.65% | -5.75% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为8.53、7.05、5.91，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 3663.96亿 | 4060.32亿 | 4367.13亿 |
| 固定资产（元） | 429.35亿 | 575.8亿 | 739.34亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 8.53 | 7.05 | 5.91 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为372.1亿元，较期初增长46.02%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 254.85亿 |
| 本期在建工程（元） | 372.12亿 |
• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为11.2%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他非流动资产（元） | 590.55亿 | 822.31亿 | 972.99亿 |
| 资产总额（元） | 6645.52亿 | 7831.56亿 | 8690.05亿 |
| 其他非流动资产/资产总额 | 8.89% | 10.5% | 11.2% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为23.9亿元，同比增长25.83%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 16.87亿 | 19亿 | 23.91亿 |
| 销售费用增速 | 1.19% | 12.63% | 25.83% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.46%、0.47%、0.55%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 16.87亿 | 19亿 | 23.91亿 |
| 营业收入（元） | 3663.96亿 | 4060.32亿 | 4367.13亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.46% | 0.47% | 0.55% |
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