Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，上海电气发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为1154.56亿元，同比增长1.08%；归母净利润为7.52亿元，同比下降6.33%；扣非归母净利润为-6.16亿元，同比增长49.66%；基本每股收益0.048元/股。
公司自2008年11月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为99.73亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对上海电气2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1154.56亿元，同比增长1.08%；净利润为26.95亿元，同比增长0.83%；经营活动净现金流为176.39亿元，同比增长127.26%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为27亿元，扣非净利润为-6.2亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | -23.13亿 | 21.55亿 | 26.95亿 |
| 扣非归母利润（元） | -47.1亿 | -12.24亿 | -6.16亿 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 营业收入与营业成本变动背离。报告期内，营业收入同比增长1.08%，营业成本同比下降0%，收入与成本变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1169.86亿 | 1142.18亿 | 1154.56亿 |
| 营业成本（元） | 984.97亿 | 931.17亿 | 945.25亿 |
| 营业收入增速 | -9.7% | -2.37% | 1.08% |
| 营业成本增速 | -10.92% | -5.46% | 0% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动1.08%，税金及附加同比变动-6.32%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1169.86亿 | 1142.18亿 | 1154.56亿 |
| 营业收入增速 | -9.7% | -2.37% | 1.08% |
| 税金及附加增速 | -5.53% | 32.91% | -6.32% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为18.13%，同比增长5.17%；净利率为2.33%，同比下降0.25%；净资产收益率（加权）为1.42%，同比不变。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期18.47%下降至18.13%，销售净利率由去年同期1.89%增长至2.33%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 15.8% | 18.47% | 18.13% |
| 销售净利率 | -1.98% | 1.89% | 2.33% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.42%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -6.31% | 0.53% | 1.42% |
| 净资产收益率增速 | 59.78% | 108.4% | 0% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.65%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -3.07% | 0.26% | 0.65% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为69.1%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | 6.21亿 | 23.95亿 | 18.63亿 |
| 净利润（元） | -23.13亿 | 21.55亿 | 26.95亿 |
| 非常规性收益/净利润 | 28.83% | 111.13% | 69.1% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为74.42%，同比增长3.23%；流动比率为1.07，速动比率为0.89；总债务为625.81亿元，其中短期债务为348.99亿元，短期债务占总债务比为55.77%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为67.3%，72.84%，74.42%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 67.3% | 72.84% | 74.42% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为1.23，1.14，1.07，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 1.23 | 1.14 | 1.07 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.23，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.25 | 0.25 | 0.23 |
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.27、0.26、0.23，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.27 | 0.26 | 0.23 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为59.75%、76.6%、80.87%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 562.79亿 | 589.23亿 | 625.81亿 |
| 净资产（元） | 941.94亿 | 769.27亿 | 773.8亿 |
| 总债务/净资产 | 59.75% | 76.6% | 80.87% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长18.13%，营业成本同比增长-0%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -23.44% | -7.45% | 18.13% |
| 营业成本增速 | -10.92% | -5.46% | 0% |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.96，同比增长2.03%；存货周转率为2.82，同比下降5.5%；总资产周转率为0.39，同比下降1.28%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.09，2.94，2.82，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 3.09 | 2.94 | 2.82 |
| 存货周转率增速 | -12.16% | -4.78% | -5.5% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为5.77、5.59、5.53，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 1169.86亿 | 1142.18亿 | 1154.56亿 |
| 固定资产（元） | 202.82亿 | 204.27亿 | 208.97亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 5.77 | 5.59 | 5.53 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为37.8亿元，较期初增长95.32%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 19.34亿 |
| 本期在建工程（元） | 37.78亿 |
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