Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，兖矿能源发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为1391.24亿元，同比下降7.29%；归母净利润为144.25亿元，同比下降28.39%；扣非归母净利润为138.91亿元，同比下降25.28%；基本每股收益1.4574元/股。
公司自1998年7月上市以来，已经现金分红32次，累计已实施现金分红为796.19亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.4元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对兖矿能源2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1391.24亿元，同比下降7.29%；净利润为209.32亿元，同比下降22.92%；经营活动净现金流为223.42亿元，同比增长38.27%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为1391.2亿元，同比下降7.29%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 2249.73亿 | 1500.25亿 | 1391.24亿 |
| 营业收入增速 | 48.02% | -33.31% | -7.29% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为3.58%、4.65%、6.66%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 80.54亿 | 69.74亿 | 92.61亿 |
| 营业收入（元） | 2249.73亿 | 1500.25亿 | 1391.24亿 |
| 应收账款/营业收入 | 3.58% | 4.65% | 6.66% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降7.29%，经营活动净现金流同比增长38.27%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 2249.73亿 | 1500.25亿 | 1391.24亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 589.2亿 | 161.68亿 | 223.42亿 |
| 营业收入增速 | 48.02% | -33.31% | -7.29% |
| 经营活动净现金流增速 | 62.84% | -72.56% | 38.27% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为35.8%，同比下降11.9%；净利率为15.05%，同比下降16.86%；净资产收益率（加权）为18.3%，同比下降16.36%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为42.44%、40.64%、35.8%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 42.44% | 40.64% | 35.8% |
| 销售毛利率增速 | 44.46% | -4.26% | -11.9% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为20.46%，18.1%，15.05%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 20.46% | 18.1% | 15.05% |
| 销售净利率增速 | 67.49% | -11.55% | -16.86% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为39.48%，21.91%，18.3%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 39.48% | 21.91% | 18.3% |
| 净资产收益率增速 | 42.12% | -44.5% | -16.36% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为62.9%，同比下降5.51%；流动比率为0.83，速动比率为0.77；总债务为1236.7亿元，其中短期债务为519.97亿元，短期债务占总债务比为42.04%。
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为17.14，同比下降14.18%；存货周转率为11.62，同比增长13.64%；总资产周转率为0.39，同比下降4.83%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为31.61，19.97，17.14，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 31.61 | 19.97 | 17.14 |
| 应收账款周转率增速 | 5.64% | -36.84% | -14.18% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.68，0.41，0.39，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.68 | 0.41 | 0.39 |
| 总资产周转率增速 | 21.67% | -39.31% | -4.83% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.01、1.33、1.23，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 2249.73亿 | 1500.25亿 | 1391.24亿 |
| 固定资产（元） | 1120.35亿 | 1124.77亿 | 1127.09亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.01 | 1.33 | 1.23 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为7.9亿元，较期初增长49.38%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 5.26亿 |
| 本期长期待摊费用（元） | 7.85亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为3.04%、3.33%、3.39%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 68.35亿 | 50.02亿 | 47.13亿 |
| 营业收入（元） | 2249.73亿 | 1500.25亿 | 1391.24亿 |
| 销售费用/营业收入 | 3.04% | 3.33% | 3.39% |
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