Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月31日，珠海冠宇发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为115.41亿元，同比增长0.83%；归母净利润为4.3亿元，同比增长25.03%；扣非归母净利润为3.49亿元，同比增长51.01%；基本每股收益0.3845元/股。
公司自2021年9月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为6.05亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利3元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对珠海冠宇2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为115.41亿元，同比增长0.83%；净利润为2.87亿元，同比增长45.94%；经营活动净现金流为24.44亿元，同比下降6.12%。
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动0.83%，销售费用同比变动35.47%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 109.74亿 | 114.46亿 | 115.41亿 |
| 销售费用（元） | 3828.23万 | 4835.99万 | 6551.31万 |
| 营业收入增速 | 6.14% | 4.29% | 0.83% |
| 销售费用增速 | -11.4% | 26.32% | 35.47% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动0.83%，税金及附加同比变动-0.07%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 109.74亿 | 114.46亿 | 115.41亿 |
| 营业收入增速 | 6.14% | 4.29% | 0.83% |
| 税金及附加增速 | 0.35% | 164.95% | -0.07% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为6.14%、4.29%、0.83%持续下降，应收账款较期初变动分别为-4.92%、2.24%、13.22%持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 6.14% | 4.29% | 0.83% |
| 应收账款较期初增速 | -4.92% | 2.24% | 13.22% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长0.83%，经营活动净现金流同比下降6.12%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 109.74亿 | 114.46亿 | 115.41亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 18.81亿 | 26.03亿 | 24.44亿 |
| 营业收入增速 | 6.14% | 4.29% | 0.83% |
| 经营活动净现金流增速 | -5.41% | 38.42% | -6.12% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为32.36、13.22、8.5，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 18.81亿 | 26.03亿 | 24.44亿 |
| 净利润（元） | 5812.31万 | 1.97亿 | 2.87亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 32.36 | 13.22 | 8.5 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.69%，同比增长2.04%；净利率为2.49%，同比增长44.74%；净资产收益率（加权）为6.1%，同比增长22.98%。
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为6.1%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 1.44% | 4.96% | 6.1% |
| 净资产收益率增速 | -93.8% | 244.44% | 22.98% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.97%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 0.75% | 2.44% | 2.97% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-1.4亿元，归母净利润为4.3亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 少数股东损益（元） | -3282.35万 | -1.47亿 | -1.43亿 |
| 归母净利润（元） | 9094.67万 | 3.44亿 | 4.3亿 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为65.32%，同比下降1.59%；流动比率为1.15，速动比率为0.91；总债务为76.48亿元，其中短期债务为28.04亿元，短期债务占总债务比为36.66%。
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为2.1亿元，较期初变动率为123.77%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应收款（元） | 9511.42万 |
| 本期其他应收款（元） | 2.13亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-8.8亿元，筹资活动净现金流为-4.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 24.44亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -33.28亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -4.58亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为32.5亿元、33亿元、30.2亿元，公司经营活动净现金流分别18.8亿元、26亿元、24.4亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 32.5亿 | 32.97亿 | 30.22亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 18.81亿 | 26.03亿 | 24.44亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.79，同比下降6.45%；存货周转率为4.46，同比增长4.17%；总资产周转率为0.54，同比下降1.84%。
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.61，0.55，0.54，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.61 | 0.55 | 0.54 |
| 总资产周转率增速 | -26.86% | -8.76% | -1.84% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.91、1.5、1.46，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 109.74亿 | 114.46亿 | 115.41亿 |
| 固定资产（元） | 57.58亿 | 76.05亿 | 79.11亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.91 | 1.5 | 1.46 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.7亿元，同比增长35.47%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 3828.23万 | 4835.99万 | 6551.31万 |
| 销售费用增速 | -11.4% | 26.32% | 35.47% |
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为0.35%、0.42%、0.57%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 3828.23万 | 4835.99万 | 6551.31万 |
| 营业收入（元） | 109.74亿 | 114.46亿 | 115.41亿 |
| 销售费用/营业收入 | 0.35% | 0.42% | 0.57% |
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