2025年4月，江苏康缘药业股份有限公司发布2024年年度报告。报告期内，公司面临诸多挑战，核心品种业绩承压，致使营业收入和净利润均出现下滑。不过，公司在研发方面持续发力，成果频出，同时积极进行战略并购，为未来发展奠定基础。以下将对康缘药业2024年年报进行详细解读。

关键财务数据解读

营收下滑，核心品种受挫

2024年，康缘药业合并报表实现营业收入38.98亿元，同比下降19.86%（追溯调整后）。从具体产品来看，核心品种热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液业绩承压，是营收下滑的主要原因。例如，注射液的营业收入较上年同期下降38.33%，营业成本较上年同期下降40.95%，主要系热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液销售收入同比下降所致。不过，公司凭借独家品种较多的核心优势，积极布局金振口服液、杏贝止咳颗粒、参乌益肾片、散结镇痛胶囊等产品并取得增长，一定程度上缓解了营收压力。

净利润下降，盈利能力受影响

归属于上市公司股东的净利润为3.92亿元，同比下降15.58%。净利润的下滑与营业收入的减少密切相关，同时，成本费用的控制效果也对净利润产生了影响。公司需进一步优化成本结构，提升运营效率，以增强盈利能力。

扣非净利润降幅较大

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.63亿元，同比下降27.29%。这表明公司主营业务的盈利能力面临较大挑战，非经常性损益对净利润的影响相对较小，公司需要更加注重核心业务的发展和竞争力的提升。

基本每股收益和扣非每股收益下降

基本每股收益为0.68元/股，同比下降16.05%；扣非每股收益为0.63元/股，同比下降27.59%。这两项指标的下降反映了公司盈利能力的减弱，对股东的回报水平降低，投资者需关注公司未来的盈利改善措施。

费用分析

销售费用下降，营销模式调整

销售费用为15.35亿元，同比下降20.74%。公司不断巩固基于合规原则的学术营销模式，虽然面临市场营销转型压力，但通过统筹推进改革转型与规范运营，优化销售策略，使得销售费用有所下降。具体来看，产品推广及促销费7.33亿元，同比下降29.21%；广告宣传及学术推广费4.19亿元，同比下降18.97%。这表明公司在营销投入上更加注重效率和效果，通过创新学术活动形式等方式，在降低费用的同时持续传递产品学术价值。

管理费用略有下降

管理费用为3.18亿元，同比下降9.01%。公司在管理方面持续优化，通过提升管理效率、合理控制费用支出等措施，使得管理费用有所降低。其中，职工薪酬1.65亿元，同比增长35.59%，可能是由于公司加强人才队伍建设，提高了员工薪酬待遇；行管部门经费0.96亿元，同比下降42.03%，显示公司在行政管理方面的费用控制取得了一定成效。

财务费用由负转正

财务费用为0.56亿元，上年同期为 - 0.06亿元。主要系本期银行存款产生利息收入较同期减少所致。这一变化对公司的利润产生了一定影响，公司需关注资金的使用效率和理财规划，以优化财务费用。

研发费用下降，仍保持较高投入

研发费用为6.38亿元，同比下降24.66%。尽管研发费用有所下降，但公司坚持以创新驱动发展，研发投入占营业收入比例仍达16.79%，显示出公司对研发的重视。2024年，公司创新药研发阶段性成果持续落地，中药获批新药注册批件1个，申报生产6个，获批临床2个，申报临床4个；化学药方面，4个化药4类药获得药品注册证书，2个化药1类创新药完成Ⅱ期临床入组，3个化药1类创新药获批临床，1个化药1类创新药申报临床；生物药方面，2个生物药1类创新药获批临床。

研发情况解读

研发人员情况

公司研发人员数量为782人，占公司总人数的12.75%。从学历结构来看，博士研究生40人，硕士研究生484人，本科及以下258人；从年龄结构来看，30岁以下（不含30岁）441人，30 - 40岁（含30岁，不含40岁）245人，40 - 50岁（含40岁，不含50岁）85人，50 - 60岁（含50岁，不含60岁）9人，60岁及以上2人。年轻且高学历的研发团队为公司的创新发展提供了有力的人才支持。

研发投入与成果

研发投入合计6.54亿元，其中费用化研发投入6.38亿元，资本化研发投入0.16亿元。公司围绕“一体两翼”研发格局，深化“创新引领”发展理念，强化在研与上市品种核心竞争优势。在创新药研发方面成果显著，多个项目取得重要进展，如温阳解毒颗粒获批新药注册批件，多个中药、化药、生物药项目处于申报生产或临床阶段。这些成果将为公司未来的业绩增长提供新的动力。

现金流分析

经营活动现金流净额下降

经营活动产生的现金流量净额为7.02亿元，同比下降27.75%。销售商品、提供劳务收到的现金为47.98亿元，同比下降14.98%，反映出公司在销售回款方面面临一定压力。购买商品、接受劳务支付的现金为10.18亿元，同比下降12.38%；支付给职工及为职工支付的现金为7.99亿元，同比增长11.00%。公司需进一步优化经营策略，加强应收账款管理，提高销售回款效率，同时合理控制成本支出，以改善经营活动现金流状况。

投资活动现金流净额大幅变动

投资活动产生的现金流量净额为 - 1469.21万元，上年同期为 - 5.55亿元。主要系本期收回银行理财较多所致，收回投资收到的现金为20.50亿元，上年同期为10.52亿元。这表明公司在投资策略上有所调整，通过收回理财资金，增强了资金的流动性。

筹资活动现金流净额变动较大

筹资活动产生的现金流量净额为 - 5.02亿元，上年同期为 - 0.48亿元。主要系本期发放现金红利、使用现金回购公司股份及收购江苏中新医药有限公司所致。分配股利、利润或偿付利息支付的现金为2.18亿元，上年同期为1.31亿元；支付其他与筹资活动有关的现金为3.24亿元，上年同期为0.04亿元。公司的筹资活动对资金的流出产生了较大影响，需合理规划筹资活动，确保资金链的稳定。

风险提示

政策变化风险

医药行业受政策影响较大，药品集中带量采购、医保政策调整等措施不断推进。如12月30日全国中成药第三批采购联盟集中带量采购拟中选结果公示，第三批集采降幅更为明显。未来政策的持续变化可能对公司的产品销售价格和市场份额产生不利影响。公司需密切关注政策变化，加强政策解读与分析，积极适应国家医药改革相关政策，发挥自身产品优势，通过改善经营管理水平、加强品牌驱动，保持企业持续发展动力。

产品质量控制风险

药品质量风险包括固有风险和管理风险。固有风险如质量标准风险、不良反应风险等，管理风险贯穿药品从原辅料购进到生产加工、医患使用的全部过程。公司虽制定了高于法定标准的内控标准，建立了全面质量管理体系，但仍需持续加强质量控制，确保药品质量安全。

研发风险

新药研发周期长、投资大、风险性较高，且制药领域政策影响新药获批上市的标准和时间。同时，新药在市场商业化过程中，还会受到医保国谈、医院准入和价格等不确定因素的影响。公司虽采取了一系列措施，如构建“产学研”协同创新机制、推进精准研发等，但研发风险依然存在，需密切关注研发进展和市场变化，降低研发风险。

管理层报酬情况

董事长肖伟报告期内从公司获得的税前报酬总额为242.06万元，总经理杨永春为71.11万元，副总经理刘权为70.93万元、王传磊为71.33万元、潘宇为106.27万元、鲜飞鹏为76.17万元、王团结为41.62万元，财务总监江锁成为31.18万元。公司依据经营目标完成情况和个人考核评价结果确定管理层报酬，旨在激励管理层推动公司发展。

总体而言，康缘药业2024年虽面临营收和净利润下滑的挑战，但在研发创新和战略布局上取得了一定成果。未来，公司需应对政策、质量和研发等风险，充分发挥产品和研发优势，提升经营管理水平，以实现业绩的持续增长。投资者应密切关注公司在市场竞争中的表现和战略实施效果。

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