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（来源：浙商证券研究所）
桃红柳绿莺啼声，春风拂面醉人心。
草长莺飞的三月里，浙商证券研究所大制造、机械、汽车、传媒互联网、交运免税、化工、金属和固收等团队齐头并进，致力用最独特的视角和最深刻的体验，为各位投资者带来最优质的研究。
精彩回顾
邀您开启
研途风采
研途分享
多行业人形机器人产业链调研
大制造团队
二十年高端制造投研经历，多次获新财富、水晶球、金牛第一名。
研途标的
景业智能
研途看点
具身智能及核心部件产业链布局完善
创新与生态链协同铸就杭州产业高地
个股跟踪
景业智能：云深处机器人合作伙伴，特种机器人应用场景拓展。
研途观察
我们认为核电产业受需求端、政策端共同推动，AI催生能源需求叠加核电项目核准常态化、批量化，核电产业发展有望提速，将带动对核工业智能装备以及特种机器人需求；同时随着技术进步和机器人智能化水平提高，应用场景有望进一步拓展，特种机器人市场空间将进一步打开。
（联系人：浙商大制造邱世梁/周向昉等）
汽车团队
4年汽车产业+5年行研工作经验，深耕电动车、电源系统和电力设备领域研究。
6年有色+汽车行业研究经验，覆盖整车+汽车出海链等领域。
研途标的
拓普集团
均胜电子
研途看点
AI具身应用人形机器人蓝海机会
个股跟踪
1、拓普集团：全球化布局+品类拓张+人形机器人深度绑定全球龙头客户，三维度助力拓普剑指国际汽零巨头。
2、均胜电子：汽车电子平台化龙头公司，发力人形机器人业务塑新成长曲线。
研途观察
人形机器人：2025年国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱、日新月异的产业扩张期。人形机器人产业趋势已成，行业预计从产业形成期过渡到产业扩张期，产业化发展有望显著提速。随着AGI技术持续突破、供应链格局趋于完善、下游应用需求持续打开，人形机器人行业作为高端制造成长板块的明珠，2025年将迎来板块性投资机会。
1、特斯拉：Optimus已可通过单一神经网络学习多种技能，2025年有望进入有限生产阶段，预计率先应用于特斯拉汽车工厂内。
2、英伟达：成立GEAR（通用智能体研究实验室）并入股Figure AI，从软件平台到硬件本体，全面切入人形机器人赛道。
3、华为：华为(深圳)全球具身智能产业创新中心正式运营，整合华为各部门的具身智能相关能力，共建具身智能大脑、小脑、工具链等关键根技术，并与16家企业签约合作备忘录。
（联系人：浙商汽车刘巍/郑景毅/张逸辰/白浪等）
金属团队
5年金属领域研究经验，4年卖方研究经验，2021、2023年新财富前三团队核心成员，2024年Wind金牌分析师。负责钢铁、有色金属、金属新材料等板块。
研途看点
下游需求多点开花
机器人为新增长点
研途标的
宁波韵升
个股跟踪
宁波韵升：稀土永磁龙头业绩扭亏，人形机器人业务量产带来新增量。
研途观察
稀土供需改善，下游需求多点开花。人形机器人从实验室走向现实。根据行业专家预测，到2030年，全球人形机器人市场规模有望突破千亿美元。宁波韵升属于永磁行业内率先布局人形机器人业务的公司之一，今年业务量增有望拔高板块估值。
（联系人：浙商金属沈皓俊/王南清/熊宇航等）
工程机械系列调研
研途领队
二十年高端制造投研经历，多次获新财富、水晶球、金牛第一名。
新财富最佳分析师机械行业9年上榜，其中2年第1名，5年前3名。
研途看点
高机国内品牌竞争力提升
研途标的
浙江鼎力
个股跟踪
浙江鼎力：我国高空作业平台龙头，北美臂式产品有望放量。
研途观察
由于安全性、高效性的核心需求，高空作业平台持续渗透。北美、欧洲等成熟市场设备保有量大，主要为更新替换需求；东南亚等地区作为新兴市场，发展潜力较大。浙江鼎力为我国高空作业平台龙头，以电动化、模块化、智能化为技术研发方向，不断致力于探索全球高空作业平台最前沿技术，研发全球领先的智能高空作业平台产品。公司拥有全球行业智能化、自动化程度领先的“未来工厂”项目——“大型智能高空作业平台建设项目”，大幅提升公司高端智能高空作业平台智造工艺。随着海外市场持续发力、五期产能逐步释放，公司臂式产品有望逐步放量。
（联系人：浙商机械国防邱世梁/王华君/徐琛奇等）
AI眼镜主题调研
研途领队
9年研究经验，覆盖A股传媒、港股互联网、美股科技股，多次获Wind金牌、Choice最佳分析师、金麒麟菁英分析师。
研途标的
Rokid
研途看点
AI端侧应用之AI眼镜
个股跟踪
Rokid：AI端侧应用中，Rokid领跑AI眼镜赛道。
研途观察
行业拐点正逐步到来，最显著的特点就是爆品出现。例如，Meta和Ray-Ban合作的AI眼镜2025年2月突破200万台，同时计划于2026年底将年产能提升至一千万台。在这样的背景下，越来越多的公司正在将AI眼镜类产品定位为智能手机之前端侧AI落脚的一个重要里程碑。
国内各类初创品牌、互联网厂商乃至后期可能陆续入局的手机品牌均正在紧锣密鼓筹备AI眼镜新品的发布和发售。硬件方面，Rokid、雷鸟、李未可、闪极等品牌均已发布新款AI眼镜产品，特别是小米或在4月推出相关新品；软件方面，字节跳动在2024年火山引擎Force大会上已经发布了豆包视觉理解模型和3D生成模型，在AI眼镜的灵魂——即智能对话和图像处理方面已具备较强优势。软硬件协同发展下，2025年有望成为AI眼镜元年。
（联系人：浙商传媒互联网冯翠婷等）
快递公司“产粮区”调研
研途领队
2024Wind金牌分析师第一名，金牛奖上榜，2023年金麒麟第一名，2024、2022及2021年新财富入围。
研途标的
中通快递
申通快递
研途看点
快递需求节后稳健恢复
行业价格竞争较为激烈
个股跟踪
1、中通快递：中通作为行业龙头，未来将更加专注网络稳定，扩大份额优势，市占率有望进一步提升。
2、申通快递：2024年量增超预期带来板块估值阶段性修复，2025年公司件量增速有望继续高于行业，规模效应带来盈利水平提升。
研途观察
快递物流：下沉市场网购渗透率持续提升，快递轻小件化趋势加速，我们认为当前快递行业仍延续双位数件量增速，价格竞争激烈，龙头市占率有望进一步提升。
（联系人：浙商交运免税李丹/张梦婷等）
化工企业精品调研
研途领队
2021年新财富入围、2021年水晶球第四名。
研途标的
新凤鸣
研途看点
涤丝供需改善，看好景气向上
个股跟踪
新凤鸣：涤丝龙头优势明显，行业长期供需持续改善，短期静待旺季到来。
研途观察
近年化工行业资本开支增速逐步放缓，行业供需不断改善，涤纶长丝作为供需率先优化子行业，景气有望迎来中长期向上。春节以来，受各类因素影响，下游复工较缓，我们认为旺季虽迟但到，看好相关标的投资机会。
（联系人：浙商化工李辉/汤永俊等）
有色产业链精品调研
研途领队
5年金属领域研究经验，4年卖方研究经验，2021、2023年新财富前三团队核心成员，2024年Wind金牌分析师。负责钢铁、有色金属、金属新材料等板块。
研途看点
钴原料短时紧缺
价格望维持高位
研途标的
力勤资源
个股跟踪
力勤资源：湿法项目满产，火法项目稳步推进，副产品钴有望为公司带来较大的业绩增量。
研途观察
镍价处于低位，印尼通过增加税款等多方举措夯实镍价底部，镍价成本支持明显。钴因刚果金禁止钴产品出口，钴短时间供需失衡，估价大幅反弹，价格未来有望维持高位。力勤资源处于港股整体估值较低，未来有望随着镍钴价格反弹迎来估值修复。
（联系人：浙商金属沈皓俊/王南清/熊宇航等）
转遍江浙精品调研
研途领队
13年固收卖方研究经验，擅长利率波段和资产配置研究。曾带领团队入围2022年、2024年新财富评选，作为核心成员获得新财富2015年第三、2014年第二、2013年第五。
8年转债及行业研究经验，擅长从定价程度、转债市场贝塔、转债个券阿尔法三个角度挖掘转债机会，具备丰富的行业资源。
研途标的
星球转债、超达转债、泉峰转债、宏微转债、上声转债、科达转债、晶瑞转2、苏利转债、银微转债、天23转债、裕兴转债、双良转债、永02转债
研途看点
掘金新兴产业带来的二次增长机会
研途观察
1、把脉内需成色：内需是基本盘，也是内循环的依靠所在，江浙众多制造业企业在内需的大市场下成长壮大，当前对内需的挖掘，也是企业赖以生存的根本所在，国内制造业高端化转型，需要更加健全的制造业产业链支撑，也需要强大的内需支撑。
2、挖掘出口机遇：江浙是制造业大省，也是出口型企业较多的区域，海外增长机遇是众多企业重视的方向之一，众多企业加大海外市场开拓力度，通过设立海外营销中心、新建海外产能加大海外市场的布局。
3、掘金新兴产业带来的二次增长机会：我们沿途重点调研机器人、AI等新兴产业链潜在受益标的，重点关注企业布局新兴产业的潜在机会。
（联系人：浙商固收覃汉/王明路等）
4月活动预告
Rokid-杭州调研
AI端侧应用中，AI眼镜赛道龙头，『上天』的眼镜（中国航天用）
调研安排：2025年4月9日
联系人：浙商传媒互联网冯翠婷
唐德影视-宣布拟更名和
新战略布局后首场调研
公司近期在年报中披露了拟更名为华智数媒和全新战略计划，浙江广电集团有望全面入主公司，与公司协同发展。中长期来看，计划目标是在公司系统内孵化1-3家国内文化产业细分领域排名前三的业务主体，及通过大体量的并购，在主营业务产业链上下游或某个领域形成布局与联动。
调研安排：2025年4月7日
联系人：浙商传媒互联网团队冯翠婷/陈磊/对口销售
特别声明
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