2025年3月29日，万家基金管理有限公司发布万家养老目标日期2035三年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产规模均出现下滑，净利润由负转正，同时管理费等费用也有一定变化。这些数据变化背后反映了基金怎样的运作情况，又对投资者有何启示？本文将为您详细解读。
基金业绩：净利润扭亏为盈，仍跑输业绩比较基准
主要财务指标：净利润转正，资产净值下降
从主要会计数据和财务指标来看，2024年该基金本期利润为4,067,379.22元，相比2023年的219,119.18元有显著增长，实现了扭亏为盈。然而，基金资产净值却从2023年末的164,178,003.03元降至2024年末的150,515,282.36元，降幅约8.3%。
| 项目 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 本期利润（元） | 4,067,379.22 | 219,119.18 |
| 基金资产净值（元） | 150,515,282.36 | 164,178,003.03 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
在基金净值表现方面，万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）A过去一年份额净值增长率为2.97%，同期业绩比较基准收益率为10.48%；万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）Y过去一年份额净值增长率为3.42%，同期业绩比较基准收益率同样为10.48%。可见，该基金在过去一年未能跑赢业绩比较基准。
| 份额类别 | 过去一年份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|
| 万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）A | 2.97% | 10.48% |
| 万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）Y | 3.42% | 10.48% |
投资运作：权益资产配置灵活，固收部分结构调整
投资策略：平衡收益与风险，注重组合均衡
在养老目标系列基金中，本基金设定为中等风险属性的养老目标日期基金，大类资产配置比例遵循合同约定的下滑曲线比例，2024年权益类资产投资比例中枢为55%，股票、股票型基金、偏股混合型基金等权益类资产投资合计占基金资产的比例为35%-59%。整体操作思路以平衡收益与风险为主，通过定量及定性相结合的方法，构建公募基金组合，并基于市场情况定期和不定期对投资组合进行调整。
业绩表现归因：部分资产拖累组合，策略坚守未追热点
2024年初基金管理人对权益市场态度较为积极，但市场风格分化，资产表现呈现低胜率、高赔率的极致演绎，给组合管理带来挑战。产品延续既定策略，未因短期市场机会集中在红利或科技而大幅偏离，继续持有分布广泛和均衡的组合。其中，港股、A股科技成长等资产价值回归，但A股的医药、消费、制造业、地产链等资产对年内表现有一定拖累。对于红利、资源类资产，因性价比低逐渐减仓至清仓。固收部分继续增配二级债基，并将中低波二级债基向中高波调整。
费用分析：管理费、托管费等费用情况
管理人报酬与基金管理费：A、Y类份额费率有别
本基金A类基金份额管理费按前一日A类基金份额的基金资产净值扣除相关余额后的0.80%年费率计提，Y类基金份额按0.40%年费率计提。2024年当期发生的基金应支付的管理费为1,097,325.73元，相比2023年的1,014,135.04元有所增加。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 1,097,325.73 | 1,014,135.04 |
托管费：A、Y类份额费率不同
本基金A类基金份额托管费按前一日A类基金份额的基金资产净值扣除相关余额后的0.15%年费率计提，Y类基金份额按0.075%年费率计提。2024年当期发生的基金应支付的托管费为201,441.90元，略低于2023年的203,557.33元。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 201,441.90 | 203,557.33 |
份额与持有人结构：基金份额减少，机构持有比例稳定
开放式基金份额变动：总份额减少14.5%
开放式基金份额变动数据显示，万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）A本报告期期初基金份额总额为164,992,546.06份，期末为144,851,927.78份，减少了约12.2%；万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）Y本报告期期初基金份额总额为4,941,220.43份，期末为6,405,012.61份，增长了约29.6%。总体来看，基金总份额从期初的169,933,766.49份降至期末的151,256,940.39份，减少了约14.5%。
| 份额类别 | 期初份额总额（份） | 期末份额总额（份） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）A | 164,992,546.06 | 144,851,927.78 | -12.2% |
| 万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）Y | 4,941,220.43 | 6,405,012.61 | 29.6% |
| 总计 | 169,933,766.49 | 151,256,940.39 | -14.5% |
期末基金份额持有人户数及持有人结构：机构与个人持有比例稳定
期末基金份额持有人结构显示，万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）A机构投资者持有份额占比23.63%，个人投资者占比76.37%；万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）Y全部为个人投资者持有。整体来看，机构投资者持有份额占比22.63%，个人投资者占比77.37%，与前期相比，持有人结构相对稳定。
| 份额类别 | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|
| 万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）A | 23.63% | 76.37% |
| 万家养老目标2035三年持有期发起式（FOF）Y | 0% | 100% |
| 总计 | 22.63% | 77.37% |
风险与机会提示
风险提示
- 业绩波动风险：尽管2024年基金实现盈利，但仍跑输业绩比较基准，且过往业绩波动较大，如2022年基金份额净值增长率为 -3.29%（A类）和 -2.89%（Y类），投资者需做好业绩波动的准备。
- 流动性风险：报告期内出现单一投资者份额占比达到或超过20%的情况，未来若出现巨额赎回甚至集中赎回，基金管理人可能无法及时变现基金资产，对基金份额净值产生影响，极端情况下可能引发流动性风险，甚至导致基金面临转换运作方式、合并或终止合同等情形。
机会提示
基金管理人展望未来，认为在政策转向、科技突破触发泛中国资产估值修复后，A股可能继续演绎结构化机会，港股机会更加全面扩散，含权债基确定性较高。基金将超配港股、把握A股结构化机会、以含权债基作为固收部分主要配置，投资者可关注基金在这些方向的布局能否带来更好的收益表现。
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