2025年3月29日，长城基金管理有限公司发布了长城中债5-10年国开债指数证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额总额和净资产合计均出现了显著增长，同时净利润和管理费等指标也呈现出相应的变化。这些变化反映了基金在投资策略、市场表现以及运营管理等方面的情况，对投资者的决策具有重要参考价值。

主要财务指标：盈利与规模双增长

本期利润大幅增长

长城中债5-10年国开债指数基金在2024年表现出色，本期利润达到142,012,602.99元，相较于2023年的28,899,658.25元，增长幅度高达391.39%。这一增长主要得益于投资收益和公允价值变动收益的增加。从投资收益来看，2024年债券投资收益为54,167,144.06元，高于2023年的12,327,878.26元；公允价值变动收益更是从2023年的5,292,546.67元激增至2024年的123,349,243.45元，为基金利润增长做出了重要贡献。

年份	本期利润（元）	债券投资收益（元）	公允价值变动收益（元）
2024年	142,012,602.99	54,167,144.06	123,349,243.45
2023年	28,899,658.25	12,327,878.26	5,292,546.67

资产净值显著提升

2024年末，基金期末资产净值为4,831,454,082.16元，与2023年末的948,466,699.23元相比，增长了409.40%。这一增长一方面源于基金投资的良好表现，另一方面也与基金份额的增加密切相关。随着基金吸引力的增强，更多投资者申购基金，使得资产规模不断扩大。

年份	期末资产净值（元）
2024年末	4,831,454,082.16
2023年末	948,466,699.23

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

份额净值增长率领先

过去一年，长城中债5-10年国开债指数A份额净值增长率为10.75%，同期业绩比较基准收益率为5.75%，超出业绩比较基准5个百分点；C份额净值增长率为10.58%，超出业绩比较基准4.83个百分点。过去三年，A份额净值增长率累计达到18.69%，C份额为18.12%，均大幅领先业绩比较基准。这表明基金在跟踪指数的同时，通过合理的投资策略，实现了较好的超额收益。

份额类别	过去一年份额净值增长率（%）	业绩比较基准收益率（%）	过去三年份额净值增长率（%）
A份额	10.75	5.75	18.69
C份额	10.58	5.75	18.12

标准差控制稳定

从份额净值增长率标准差来看，过去一年A、C份额均为0.17%，业绩比较基准收益率标准差为0.13%，说明基金在获取收益的过程中，风险控制较为稳定，波动较小，为投资者提供了相对平稳的投资体验。

份额类别	份额净值增长率标准差（%）	业绩比较基准收益率标准差（%）
A份额	0.17	0.13
C份额	0.17	0.13

投资策略与运作：把握市场机遇

顺应市场调整策略

2024年，国内经济处于结构转型和弱复苏阶段，债券收益率波动对经济基本面变化趋于钝化。央行维持稳健中性货币政策，实施两次降准和两次降息，12月政治局会议将货币政策基调调整为“适度宽松”，资金面总体平稳，为债券牛市奠定基础。长端利率债下行幅度超80BP，利率曲线趋于平坦化。基金组合全年保持灵活杠杆和久期，持续优化持仓资产，以适应市场变化，把握投资机会。

债券投资主导

基金主要投资于债券资产，投资比例不低于基金资产的80%，其中对5 - 10年期标的指数成份券和备选成份券的投资不低于非现金基金资产的80%。2024年末，债券投资公允价值为5,775,873,573.60元，占基金资产净值的99.93%。从债券品种来看，金融债券占比最大，为93.51%，其中国开债是主要投资对象，如24国开15、24国开10等债券在投资组合中占据重要地位。

债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
国家债券	371,022,696.13	6.42
金融债券	5,404,850,877.47	93.51
其中：政策性金融债	5,404,850,877.47	93.51

业绩表现归因：多因素共同作用

市场环境助力

有利的市场环境是基金业绩增长的重要外部因素。2024年债券市场的牛市行情，为基金投资带来了良好的机遇。利率下行使得债券价格上升，基金持有的债券资产公允价值增加，从而推动了基金净值的增长。同时，稳定的资金面也为基金的投资运作提供了保障，降低了流动性风险。

投资策略有效

基金采用的抽样复制和动态最优化投资策略，使其能够紧密跟踪标的指数，同时通过“久期匹配”等优化策略，在控制风险的前提下，实现了较好的收益。对持仓资产的持续优化调整，确保了投资组合的合理性和有效性，进一步提升了基金的业绩表现。

市场展望：机遇与挑战并存

利率环境挑战

管理人认为未来很长一段时间将面临较低利率环境，这对组合投资带来新挑战。在低利率环境下，获取收益难度增加，需要更加精细化的研究和投资策略。例如，需要更精准地把握利率走势，合理调整投资组合的久期和杠杆，以应对利率波动带来的风险。

精细化管理机遇

虽然低利率环境带来挑战，但也促使基金管理人加强精细化管理。通过深入研究市场和个券，挖掘潜在投资机会，优化投资组合配置，有望在复杂的市场环境中实现更好的投资回报。同时，加强风险管理，提高应对市场变化的能力，也将成为基金未来发展的关键。

费用分析：成本合理控制

管理费与托管费

2024年，基金当期发生的应支付管理费为2,350,322.73元，相较于2023年的522,000.00元，增长明显，这与基金资产规模的扩大有关。托管费为783,440.89元，2023年为174,000.02元，同样随着资产规模增长而增加。基金管理费按前一日基金资产净值的0.15%年费率计提，托管费按0.05%年费率计提，费率水平相对稳定，且处于市场合理范围。

年份	当期发生的基金应支付的管理费（元）	当期发生的基金应支付的托管费（元）
2024年	2,350,322.73	783,440.89
2023年	522,000.00	174,000.02

其他费用

其他费用如销售服务费、交易费用等也在合理范围内。销售服务费2024年为347,784.33元，主要用于支付C类份额的销售服务。交易费用包括应付交易费用等，2024年应付交易费用为45,362.87元，体现了基金在交易过程中的成本支出。这些费用的合理控制，有助于提高基金的实际收益水平。

年份	销售服务费（元）	应付交易费用（元）
2024年	347,784.33	45,362.87
2023年	3,027.27	17,564.50

关联交易：合规运作

关联方交易情况

报告期内，通过关联方交易单元进行的股票、债券、权证交易以及债券回购交易均无相关情况。应支付关联方的佣金也无发生。在关联方报酬方面，基金管理费、托管费和销售服务费的支付对象包括关联方，如长城基金管理有限公司作为基金管理人收取管理费，华夏银行作为基金托管人收取托管费，且费用支付均按照相关规定和合同约定执行，体现了关联交易的合规性。

关联方投资情况

从关联方投资本基金的情况来看，长城证券股份有限公司和华夏银行股份有限公司持有一定份额的基金。长城证券期末持有586,411,158.58份，占基金总份额的12.1466%；华夏银行期末持有454,744,696.74份，占比9.4193%。关联方的投资行为有助于增强对基金的信心，同时也需关注其投资变动对基金份额结构的影响。

关联方名称	期末持有份额（份）	占基金总份额比例（%）
长城证券股份有限公司	586,411,158.58	12.1466
华夏银行股份有限公司	454,744,696.74	9.4193

投资组合：债券集中与分散结合

债券投资集中

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细显示，基金对部分债券的投资较为集中。如对24国开15的投资，数量为13,600,000张，公允价值达1,436,810,564.38元，占基金资产净值的24.86%。这种集中投资有助于基金在看好的债券品种上获取较大收益，但也可能带来一定的集中度风险。

债券代码	债券名称	数量（张）	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
240215	24国开15	13,600,000	1,436,810,564.38	24.86
240210	24国开10	11,390,000	1,215,030,590.41	21.02

资产配置分散

尽管在个别债券上投资集中，但从整体资产配置来看，基金通过投资多种债券品种，实现了一定程度的分散化。除了政策性金融债，还投资了国家债券等，降低了单一债券对基金业绩的影响，提高了投资组合的稳定性和抗风险能力。

持有人结构：机构主导

机构投资者占优

期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有份额占总份额的85.94%，达到4,149,127,576.93份，户均持有基金份额较高。个人投资者持有份额占比14.06%，为678,647,814.70份。机构投资者的主导地位反映了该基金在专业投资者中的认可度较高，同时也意味着基金的资金稳定性相对较好。

持有人结构	持有份额（份）	占总份额比例（%）
机构投资者	4,149,127,576.93	85.94
个人投资者	678,647,814.70	14.06

管理人持有情况

基金管理人的从业人员持有本基金的份额较少，合计为270,096.20份，占基金总份额的0.0056%。其中，长城中债5-10年国开债指数A份额持有269,024.08份，占该级别份额的0.0067%；C份额持有1,072.12份，占比0.0001%。这表明基金管理人从业人员对基金的持有比例较低，其利益与广大投资者的一致性有待进一步加强。

份额级别	持有份额总数（份）	占基金总份额比例（%）
A份额	269,024.08	0.0067
C份额	1,072.12	0.0001

份额变动：申购推动增长

份额大幅增加

2024年，长城中债5-10年国开债指数A份额从期初的327,662,524.93份增加到期末的4,032,038,584.17份，增长了1130.41%；C份额从期初的8,773,243.78份增加到期末的795,736,807.46份，增长了8936.67%。整体基金份额总额从期初的336,435,768.71份激增至期末的4,827,775,391.63份，增长了1335.03%。这主要得益于大量的申购，A份额本期申购4,803,365,359.01份，C份额申购3,357,296,508.44份，显示出投资者对该基金的青睐。

份额类别	期初份额（份）	期末份额（份）	本期申购份额（份）	增长比例（%）
A份额	327,662,524.93	4,032,038,584.17	4,803,365,359.01	1130.41
C份额	8,773,243.78	795,736,807.46	3,357,296,508.44	8936.67

潜在风险提示

虽然份额的大幅增长反映了基金的吸引力，但也需关注潜在风险。如大量申购可能导致基金规模迅速扩张，对投资策略的实施和管理带来挑战。同时，如果市场环境发生变化，投资者集中赎回可能引发流动性风险，影响基金的稳定运作。

综合分析与建议

基金优势

长城中债5-10年国开债指数基金在2024年展现出较强的盈利能力和规模扩张能力。基金净值表现出色，跑赢业绩比较基准，投资策略适应市场变化，费用控制合理，且在债券投资上具有一定的专业性和集中度优势。机构投资者的大量持有也证明了其在市场中的认可度。

潜在风险

然而，基金也面临一些潜在风险。未来低利率环境可能对收益获取造成困难，需要进一步优化投资策略。投资组合中债券的集中度较高，若相关债券出现信用风险或市场波动，可能对基金净值产生较大影响。此外，份额的大幅变动可能带来流动性风险和管理难度的增加。

投资建议

对于投资者而言，该基金适合风险偏好较低、追求稳健收益且看好债券市场的投资者。但在投资前，应充分了解基金的投资策略、风险特征以及市场环境。鉴于低利率环境下的不确定性，投资者可适当控制投资比例，分散投资。同时，密切关注基金份额变动、投资组合调整以及市场利率走势等因素，以便及时调整投资决策

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