2025年3月29日，中欧基金管理有限公司发布中欧可转债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产、净利润等关键指标均出现显著变化，同时投资策略和市场表现也呈现出一定特点。以下将对该基金的年度报告进行详细解读。

主要财务指标：盈利状况改善，资产规模显著扩张

本期利润扭亏为盈，收益情况分化

从主要会计数据和财务指标来看，2024年中欧可转债债券A类本期已实现收益为 -26,054,634.56元，C类为21,096,688.73元；而在2023年，A类和C类本期已实现收益分别为 -105,745,676.51元和 -87,321,728.07元，可见2024年已实现收益情况有所好转。

在本期利润方面，2024年A类为30,274,000.97元，C类为64,512,038.62元，成功扭亏为盈，相比2023年的 -73,920,835.46元和 -44,788,434.34元有大幅提升。加权平均基金份额本期利润，A类为0.0387，C类为0.1276 ，本期加权平均净值利润率A类达3.32%，C类达11.14%，显示出较好的盈利能力。

年份	类别	本期已实现收益（元）	本期利润（元）	加权平均基金份额本期利润	本期加权平均净值利润率	本期基金份额净值增长率
2024年	中欧可转债债券A	-26,054,634.56	30,274,000.97	0.0387	3.32%	2.97%
2024年	中欧可转债债券C	21,096,688.73	64,512,038.62	0.1276	11.14%	2.56%
2023年	中欧可转债债券A	-105,745,676.51	-73,920,835.46	-0.1187	-9.18%	-4.76%
2023年	中欧可转债债券C	-87,321,728.07	-44,788,434.34	-0.0815	-6.41%	-5.13%

资产净值大幅增长，规模扩张明显

2024年末，中欧可转债债券A类期末基金资产净值为1,709,963,370.79元，C类为1,249,379,559.71元，相比2023年末的638,138,498.57元和338,952,178.78元，分别增长了167.96%和268.60%。期末基金份额净值A类为1.2534元，C类为1.2198元 。从数据可以看出，该基金资产净值增长显著，反映出基金规模的扩张。

年份	类别	期末基金资产净值（元）	期末基金份额净值
2024年	中欧可转债债券A	1,709,963,370.79	1.2534
2024年	中欧可转债债券C	1,249,379,559.71	1.2198
2023年	中欧可转债债券A	638,138,498.57	1.2173
2023年	中欧可转债债券C	338,952,178.78	1.1894

基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距

近一年表现弱于业绩比较基准

中欧可转债债券A类过去一年份额净值增长率为2.97%，业绩比较基准收益率为6.89%，A类落后业绩比较基准3.92%；C类过去一年份额净值增长率为2.56%，同样落后业绩比较基准4.33%。这表明在过去一年，该基金未能跑赢业绩比较基准。

阶段	类别	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③
过去一年	中欧可转债债券A	2.97%	6.89%	-3.92%
过去一年	中欧可转债债券C	2.56%	6.89%	-4.33%

短期表现亮眼，长期有待提升

在过去三个月和六个月，A类和C类的份额净值增长率均跑赢业绩比较基准，如过去三个月A类份额净值增长率为6.36%，业绩比较基准收益率为4.17%，超出2.19%；C类份额净值增长率为6.25%，超出业绩比较基准收益率2.08% 。然而，从过去三年和五年的数据来看，基金份额净值增长率落后业绩比较基准较多，如过去三年A类落后19.15%，C类落后20.06%，显示出基金长期业绩提升仍有较大空间。

阶段	类别	份额净值增长率①	业绩比较基准收益率③	①－③
过去三个月	中欧可转债债券A	6.36%	4.17%	2.19%
过去三个月	中欧可转债债券C	6.25%	4.17%	2.08%
过去三年	中欧可转债债券A	-23.02%	-3.87%	-19.15%
过去三年	中欧可转债债券C	-23.93%	-3.87%	-20.06%

投资策略与运作：满仓转债，分散持仓

投资策略：聚焦转债beta收益

2024年，该基金整体保持满仓转债的运作模式，持仓更加分散化。管理人认为转债的风格特征介于股债之间，期权属性和条款属性使其具有较好的风险收益特征，产品以转债的beta为主要收益来源，并尝试做一些增强和alpha。

市场应对：转债市场波动中坚守信心

2024年转债市场受股市风格和信用风险影响表现不佳，估值一度处于历史较低位置。但管理人对转债资产依然充满信心，四季度权益市场风险偏好回升，转债信用风险扰动消失，回归期权定价本质，也证明了管理人策略的有效性。

业绩表现归因：市场环境与投资策略共同作用

宏观经济与市场影响

2024年宏观经济震荡下行后企稳，权益市场前三季度和四季度表现截然相反，9月底后市场快速修复。政策呵护和流动性支持提升了市场风险偏好，经济下行斜率放缓，部分行业微观景气度结构性修复，如科技方向，这些因素共同影响了基金的业绩表现。

投资策略成效

基金满仓转债且分散持仓的策略，在市场波动中发挥了一定作用。虽然短期面临转债市场的不利局面，但长期来看，转债的特性有望带来较好收益，四季度的市场表现也验证了这一点，说明投资策略在一定程度上适应了市场变化。

市场展望与投资思路：延续策略，提升风险偏好

宏观与市场判断

展望2025年，管理人预计宏观层面整体平稳，私人部门投资和消费信心可能缓慢修复，市场主导因素依然是流动性和风险偏好，且两者均处于有利位置。权益市场估值弹性可能大于盈利弹性，利好小盘和成长风格，部分产业趋势或政策变化的行业可能有估值修复行情。

投资思路调整

2025年基金整体投资思路预计不变，继续保持满仓转债运作模式，以转债beta为主要收益来源，通过策略搭配获取超额收益。与2024年相比，2025年计划适当提升风险偏好，结构上关注偏股型标的，行业上向成长、周期等高弹性行业倾斜，提高组合波动性。

费用分析：管理与托管费用稳定

基金管理费与托管费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为14,778,047.27元，相比2023年的15,082,033.96元略有下降；托管费为2,955,609.47元，较2023年的3,016,406.66元也有所降低。基金管理费按前一日基金资产净值的1.00%的年费率计提，托管费按前一日基金资产净值的0.20%的年费率计提，费率保持稳定。

年份	当期发生的基金应支付的管理费（元）	当期发生的基金应支付的托管费（元）
2024年	14,778,047.27	2,955,609.47
2023年	15,082,033.96	3,016,406.66

销售服务费

2024年销售服务费合计为2,296,824.86元，相比2023年的2,797,317.81元有所减少。其中A类基金份额不收取销售服务费，C类基金份额的销售服务费年费率为0.40%，按前一日C类基金份额的基金资产净值计提。

年份	销售服务费（元）
2024年	2,296,824.86
2023年	2,797,317.81

交易与投资收益分析：债券贡献突出，股票投资存波动

股票投资收益波动

2024年买卖股票差价收入为 -29,318,194.23元，2023年为 -61,148,895.36元，虽然亏损幅度有所收窄，但股票投资收益仍为负，显示出股票投资的波动性较大。

年份	买卖股票差价收入（元）
2024年	-29,318,194.23
2023年	-61,148,895.36

债券投资收益增长显著

债券投资收益在2024年表现出色，债券投资收益——利息收入为11,727,867.80元，债券投资收益——买卖债券差价收入为32,378,673.02元，合计44,106,540.82元，而2023年合计为 -113,567,413.70元，实现了从亏损到盈利的转变，对基金整体收益贡献较大。

年份	债券投资收益——利息收入（元）	债券投资收益——买卖债券差价收入（元）	合计（元）
2024年	11,727,867.80	32,378,673.02	44,106,540.82
2023年	8,671,902.62	-122,239,316.32	-113,567,413.70

关联交易：交易活跃度降低

股票与债券交易

2024年通过关联方交易单元进行的股票交易中，关联方国都证券无成交金额，而2023年成交金额为253,524,875.20元，占当期股票成交总额的9.63%；债券交易方面，2024年国都证券也无成交金额，2023年成交金额为946,447,158.17元，占当期债券成交总额的12.89%。可见2024年与关联方的股票、债券交易活跃度明显降低。

年份	关联方名称	股票交易成交金额（元）	占当期股票成交总额的比例（%）	债券交易成交金额（元）	占当期债券成交总额的比例（%）
2024年	国都证券	-	-	-	-
2023年	国都证券	253,524,875.20	9.63	946,447,158.17	12.89

应支付关联方佣金

2024年应支付关联方国都证券的佣金为0，期末应付佣金余额也为0；2023年当期佣金为186,816.18元，占当期佣金总量的9.65%，期末应付佣金余额为23,017.34元，占期末应付佣金总额的7.35%。这进一步表明2024年与关联方在交易及佣金支付方面的活动大幅减少。

年份	关联方名称	当期佣金（元）	占当期佣金总量的比例（%）	期末应付佣金余额（元）	占期末应付佣金总额的比例（%）
2024年	国都证券	-	-	-	-
2023年	国都证券	186,816.18	9.65	23,017.34	7.35

投资组合：债券主导，股票清仓

资产配置：债券占比超九成

期末基金资产组合中，固定收益投资占比95.91%，金额为3,074,578,546.82元，其中债券投资达3,074,578,546.82元，是基金资产的主要组成部分；银行存款和结算备付金合计占比1.76%，其他各项资产占比2.33%，权益投资和基金投资均为0，可见基金以债券投资为主导。

项目	金额（元）	占基金总资产的比例（%）
权益投资	-	-
固定收益投资	3,074,578,546.82	95.91
银行存款和结算备付金合计	56,343,121.27	1.76
其他各项资产	74,654,584.65	2.33

债券投资明细：国债与可转债并重

期末按债券品种分类，可转债（可交换债）公允价值为2,914,171,758.32元，占基金资产净值比例98.47%；国家债券公允价值为160,406,788.50元，占比5.42% 。期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资中，包含国债和可转债，如24国债15占比3.19%，杭银转债占比1.26%。

债券品种	公允价值（元）	占基金资产净值比例（%）
国家债券	160,406,788.50	5.42
可转债（可交换债）	2,914,171,758.32	98.47

基金份额持有人结构与变动：份额大增，持有人户数增多

持有人户数与结构

期末基金份额持有人户数合计28,925户，其中A类8,123户，C类20,802户。从持有份额来看，A类中机构和个人投资者持有比例较为接近，C类中个人投资者持有份额占比91.06%。整体上，个人投资者是该基金的主要持有者。

份额级别	户数（户）	户均持有的基金份额	持有份额	占总份额比例
中欧可转债债券A	8,123	167,947.13	1,306,759,777.61	95.79%（机构），4.21%（个人）
中欧可转债债券C	20,802	49,239.02	932,745,751.35	91.06%（个人），8.94%（机构

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