国泰中证沪深港黄金产业股票ETF于2025年3月29日发布2024年年报。报告期内，该基金份额总额从213,792,000.00份减少至74,792,000.00份，缩水46.26%；净资产从213,792,000.00元降至63,876,800.91元，下滑56.99%；净利润为 -4,590,279.18元，处于亏损状态。此外，当期发生的基金应支付的管理费为215,484.01元。
主要财务指标：本期利润亏损459万，净值利润率为负
期间数据：加权平均净值利润率 -7.47%
报告期内，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF多项关键指标表现不佳。本期已实现收益为2,165,937.73元，但本期利润却为 -4,590,279.18元。加权平均基金份额本期利润为 -0.0714元，本期加权平均净值利润率为 -7.47%，本期基金份额净值增长率为 -14.59%。这一系列数据表明，尽管有一定的已实现收益，但由于其他因素影响，基金整体处于亏损状态，且净值增长呈现负增长。
| 期间数据和指标 | 2024年4月24日（基金合同生效日）至2024年12月31日 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 2,165,937.73元 |
| 本期利润 | -4,590,279.18元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0714元 |
| 本期加权平均净值利润率 | -7.47% |
| 本期基金份额净值增长率 | -14.59% |
期末数据：可供分配利润为负
期末数据同样不容乐观，期末可供分配利润为 -10,915,199.09元，期末可供分配基金份额利润为 -0.1459元，期末基金资产净值为63,876,800.91元。这意味着基金不仅当前处于亏损，可供未来分配的利润也为负数，对投资者的回报预期产生较大影响。
| 期末数据和指标 | 2024年末 |
|---|---|
| 期末可供分配利润 | -10,915,199.09元 |
| 期末可供分配基金份额利润 | -0.1459元 |
| 期末基金资产净值 | 63,876,800.91元 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准，波动明显
净值增长率与业绩比较基准对比：差距较大
从不同时间段来看，基金份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率存在明显差距。过去三个月，份额净值增长率为 -15.94%，业绩比较基准收益率为 -15.86%；过去六个月，份额净值增长率为 -10.44%，业绩比较基准收益率为 -10.85%；自基金合同生效起至今，份额净值增长率为 -14.59%，业绩比较基准收益率为 -11.61%。整体而言，基金在各阶段均未跑赢业绩比较基准，反映出基金在跟踪指数方面存在一定偏差，未能有效达到预期的投资目标。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -15.94% | 1.66% | -15.86% | 1.68% | -0.08% | -0.02% |
| 过去六个月 | -10.44% | 1.82% | -10.85% | 1.86% | 0.41% | -0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | -14.59% | 1.82% | -11.61% | 1.91% | -2.98% | -0.09% |
累计净值增长率走势：波动剧烈
自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较显示，基金份额累计净值增长率波动剧烈，且与业绩比较基准收益率走势存在差异。这表明基金在运作过程中，受到市场波动或投资策略等因素影响，未能紧密跟踪业绩比较基准，增加了投资者的收益不确定性。
投资策略与业绩表现：黄金市场波动影响基金表现
投资策略：力求跟踪指数但受市场影响
2024年黄金市场高开高走且剧烈震荡，价格大幅飙升27%。作为行业指数基金，国泰中证沪深港黄金产业股票ETF旨在为看好沪港深三地上市的黄金产业股票行情的投资者提供投资工具。报告期内，基金根据市场行情、日常申赎情况和成份股停复牌等因素，对股票仓位及头寸进行合理安排，试图将跟踪误差控制在合理水平。然而，复杂多变的市场环境给基金的投资策略实施带来挑战，影响了其对指数的跟踪效果。
业绩表现：净值增长率低于业绩比较基准
本基金本报告期内的净值增长率为 -14.59%，同期业绩比较基准收益率为 -11.61%。基金净值增长率低于业绩比较基准，说明尽管基金努力通过调整投资组合来跟踪指数，但在实际运作中，由于黄金市场的大幅波动以及其他因素，未能实现紧密跟踪，导致业绩落后于业绩比较基准，投资者收益未达预期。
管理人展望：全球经济不确定性影响黄金市场
管理人认为，2025年全球宏观经济和政策环境的不确定性依然存在。美国经济走向、通胀形势以及美联储货币政策调整，都将对黄金市场产生重要影响。若美国经济衰退或通胀反弹，黄金避险和保值功能将进一步凸显，价格有望继续上涨。地缘政治风险持续存在，如中东、乌克兰等地区的紧张局势，也将支撑黄金价格。中长期来看，逆全球化背景下，经济复苏前景不确定性加大，各国央行加快去美元化进程，黄金在资产组合中的重要性更加凸显。不过，这些因素也增加了黄金市场的不确定性，进而影响基金未来表现，投资者需密切关注全球经济和政治形势变化对基金的影响。
费用情况：管理费与托管费相对稳定
管理人报酬：年费率0.50%
支付基金管理人的管理人报酬按前一日基金资产净值0.50%的年费率计提，2024年4月24日（基金合同生效日）至2024年12月31日，当期发生的基金应支付的管理费为215,484.01元，其中应支付销售机构的客户维护费为12,780.21元，应支付基金管理人的净管理费为202,703.80元。相对稳定的管理费计提方式，在一定程度上保障了基金管理人的运营，但对于投资者而言，管理费是投资成本的一部分，在基金业绩不佳的情况下，会加重投资负担。
| 项目 | 本期2024年4月24日（基金合同生效日）至2024年12月31日 |
|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 215,484.01元 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 12,780.21元 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 202,703.80元 |
托管费：年费率0.10%
基金托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提，报告期内当期发生的基金应支付的托管费为43,096.76元。托管费的稳定计提，确保了基金托管人履行职责，但同样增加了投资者的成本。在基金整体收益不佳的情况下，托管费的支出使得投资者实际获得的收益进一步减少。
交易费用与投资收益：股票投资收益结构复杂
应付交易费用与交易费用：总计124,990.24元
应付交易费用期末余额为6,054.00元，本期发生的交易费用为118,936.17元，主要包括审计费用28,000.00元、信息披露费90,000.00元等。这些费用的产生是基金运营过程中的必要支出，但会对基金的利润产生一定影响，在基金收益不佳时，交易费用的占比相对更高，对投资者收益的侵蚀更为明显。
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 应付交易费用期末余额 | 6,054.00 |
| 本期发生的交易费用 | 118,936.17 |
股票投资收益：买卖股票差价收入为负
股票投资收益情况较为复杂，本期股票投资收益为1,381,824.42元，其中买卖股票差价收入为 -58,717.59元，赎回差价收入为1,440,542.01元。买卖股票差价收入为负，表明基金在股票买卖操作中，未能通过低买高卖获取正收益，对整体投资收益产生不利影响。而赎回差价收入为正则反映了基金在赎回相关操作中的收益情况，但整体股票投资收益仍受到买卖差价的拖累。
| 项目 | 本期2024年4月24日（基金合同生效日）至2024年12月31日（元） |
|---|---|
| 股票投资收益 | 1,381,824.42 |
| 其中：股票投资收益——买卖股票差价收入 | -58,717.59 |
| 股票投资收益——赎回差价收入 | 1,440,542.01 |
关联交易：集中于中信证券
通过关联方交易单元进行的交易：高度集中
通过关联方交易单元进行的交易主要集中于中信证券。股票交易方面，本期成交金额为4,358,146,063.44元，占当期股票成交总额的比例为100.00%；权证交易成交金额为29,797.04元，占当期权证成交总额的比例为100.00%；债券交易成交金额为57,693.45元，占当期债券成交总额的比例为100.00%。这种高度集中的交易情况，虽然可能基于中信证券的综合优势，但也可能带来一定风险，如对单一券商的依赖可能导致交易效率、服务质量等方面的问题，若中信证券出现运营风险或服务质量下降，可能对基金交易产生不利影响。
| 关联方名称 | 股票交易 | 权证交易 | 债券交易 |
|---|---|---|---|
| 成交金额（元） | 占当期股票成交总额的比例 | 成交金额（元） | |
| 中信证券 | 4,358,146,063.44 | 100.00% | 29,797.04 |
应支付关联方的佣金：全部支付给中信证券
应支付关联方的佣金方面，本期应支付给中信证券的佣金为216,263.29元，占当期佣金总量的比例为100.00%，期末应付佣金余额为6,054.00元，占期末应付佣金总额的比例为100.00%。全部佣金支付给中信证券，与交易集中情况相呼应，进一步体现了基金与中信证券在交易业务上的紧密联系。投资者需关注这种紧密关系是否会影响佣金定价的合理性以及交易的公正性。
股票投资明细：行业集中于采矿业等
期末按公允价值占比：采矿业占比最高
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细显示，基金投资的股票行业分布相对集中。指数投资中，采矿业公允价值为38,393,459.00元，占基金资产净值比例为60.11%；制造业公允价值为9,813,137.00元，占比15.36%；批发和零售业公允价值为2,725,322.00元，占比4.27%。港股通投资股票中，原材料行业公允价值为10,112,949.47元，占基金资产净值比例为15.83%；非日常生活消费品行业公允价值为1,660,658.27元，占比2.60%。行业集中可能使基金面临行业系统性风险，若采矿业等主要投资行业出现不利变化，将对基金净值产生较大影响。
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
|---|---|---|---|
| 指数投资 | 行业类别 | 公允价值 | 占基金资产净值比例（％） |
| B | 采矿业 | 38,393,459.00 | 60.11 |
| C | 制造业 | 9,813,137.00 | 15.36 |
| F | 批发和零售业 | 2,725,322.00 | 4.27 |
| 港股通投资 | 行业类别 | 公允价值 | 占基金资产净值比例（％） |
| 原材料 | 10,112,949.47 | 15.83 | |
| 非日常生活消费品 | 1,660,658.27 | 2.60 |
股票明细：多为黄金产业相关企业
从具体股票来看，指数投资中按公允价值占比排序，包括紫金矿业、山东黄金、中金黄金等多只黄金产业相关企业股票。这些企业的经营状况和市场表现直接影响基金净值。若黄金价格波动或企业自身经营出现问题，都可能导致基金投资价值下降。投资者需关注这些重点投资股票的基本面变化以及行业竞争格局的演变。
持有人结构与份额变动：份额缩水，持有人结构有变化
期末基金份额持有人户数及结构：个人投资者占比高
期末基金份额持有人户数为2,267户，户均持有基金份额为32,991.62份。持有人结构方面，机构投资者持有份额为6,549,482.00份，占总份额比例为8.76%；个人投资者持有份额为53,931,500.00份，占总份额比例为72.11%；黄金股票ETF联接持有份额为14,311,018.00份，占总份额比例为19.13%。个人投资者占比较高，意味着基金的稳定性可能相对较弱，个人投资者的投资决策易受市场波动影响，大规模的个人投资者赎回可能导致基金份额净值波动和流动性风险。
| 持有人结构 | 持有份额（份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 6,549,482.00 | 8.76% |
| 个人投资者 | 53,931,500.00 | 72.11% |
| 黄金股票ETF联接 | 14,311,018.00 | 19.13% |
开放式基金份额变动：份额大幅减少
基金合同生效日基金份额总额为213,792,000.00份，报告期内基金总申购份额为79,000,000.00份，总赎回份额为218,000,000.00份，期末基金份额总额为74,792,000.00份，份额大幅减少。这表明投资者对该基金的信心有所下降，大量赎回可能是对基金业绩不满或市场预期改变的结果。份额的大幅变动会影响基金的规模和投资策略实施，进而影响基金未来业绩表现。
| 项目 | 基金份额（份） |
|---|---|
| 基金合同生效日基金份额总额 | 213,792,000.00 |
| 基金合同生效日起至报告期期末基金总申购份额 | 79,000,000.00 |
| 减：基金合同生效日起至报告期期末基金总赎回份额 | 218,000,000.00 |
| 本报告期期末基金份额总额 | 74,792,000.00 |
风险提示
国泰中证沪深港黄金产业股票ETF在2024年的表现不佳，份额缩水、净资产下滑、净利润亏损等情况给投资者带来较大风险。黄金市场的高度不确定性，以及基金在跟踪指数方面的偏差，都
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