2025年3月31日，华夏保守养老目标一年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）发布2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额和净资产均实现增长，净利润大幅提升，同时管理费也有所增加。这些数据变化反映了基金在投资运作、市场环境适应等方面的表现，对投资者的决策具有重要参考意义。
主要财务指标：盈利显著提升
本期利润大幅增长
华夏保守养老一年持有混合（FOF）在2024年业绩表现亮眼，盈利能力显著增强。从主要会计数据和财务指标来看，华夏保守养老一年持有混合（FOF）A类本期利润为13,194,565.47元，2023年为2,172,041.86元，同比增长约507.47%；Y类本期利润为1,958,015.72元，2023年为245,364.55元，同比增长约698.09%。这一增长主要得益于投资收益的增加，包括股票投资收益、基金投资收益等。
| 基金类别 | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） | 同比增长 |
|---|---|---|---|
| 华夏保守养老一年持有混合（FOF）A | 13,194,565.47 | 2,172,041.86 | 507.47% |
| 华夏保守养老一年持有混合（FOF）Y | 1,958,015.72 | 245,364.55 | 698.09% |
净资产规模显著扩大
2024年末，华夏保守养老一年持有混合（FOF）的净资产合计达到321,889,878.70元，而2023年末为89,623,192.28元，增长了232,266,686.42元，增幅达259.16%。期末净资产的大幅增长，一方面是由于本期利润的增加，另一方面也与基金份额的变动有关。2024年基金份额交易产生的净资产变动数为217,114,105.23元，反映出投资者对该基金的关注度和参与度有所提高。
| 时间 | 净资产合计（元） | 变动金额（元） | 增幅 |
|---|---|---|---|
| 2024年末 | 321,889,878.70 | 232,266,686.42 | 259.16% |
| 2023年末 | 89,623,192.28 | - | - |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
2024年，华夏保守养老一年持有混合（FOF）A类份额净值增长率为5.25%，Y类为5.37%，而同期业绩比较基准增长率为6.13%。这表明在过去一年中，该基金未能跑赢业绩比较基准。从不同阶段来看，过去三个月，A类和Y类份额净值增长率均为0.52%，业绩比较基准收益率为1.88%，差距较为明显；过去六个月，A类和Y类份额净值增长率分别为4.12%和4.12%，业绩比较基准收益率为3.73%，略高于业绩比较基准；过去一年，A类和Y类份额净值增长率分别为5.37%和5.37%，业绩比较基准收益率为6.13%，跑输业绩比较基准。
| 阶段 | 华夏保守养老一年持有混合（FOF）A份额净值增长率 | 华夏保守养老一年持有混合（FOF）Y份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.52% | 0.52% | 1.88% |
| 过去六个月 | 4.12% | 4.12% | 3.73% |
| 过去一年 | 5.37% | 5.37% | 6.13% |
净值增长率波动分析
从份额净值增长率标准差来看，过去一年A类为0.23%，Y类为0.23%，业绩比较基准收益率标准差为0.13%。这说明该基金净值波动相对业绩比较基准较大，投资者需承担更高的风险波动。在市场环境复杂多变的情况下，基金管理人的投资策略和资产配置对净值稳定性的把控面临挑战。
投资策略与运作：把握市场节奏
市场环境分析与应对
2024年各季度市场环境复杂多变。1季度，海外美国经济数据向好，国内权益市场年初经历流动性危机后反弹，债券市场利率下行。2季度，海外数据分化，国内权益市场先涨后跌。3季度，海外市场震荡，国内经济数据弱化后政策发力。4季度，海外特朗普当选影响市场，国内政策积极但经济复苏迹象不明显。面对复杂市场，基金整体权益持仓比重维持在中性偏高水平，较好把握了9月底股票上涨行情，同时根据中债利率调整债券久期。
投资策略成效
报告期内，基金对市场节奏的把握取得一定成效。权益部分的收益成为组合最大收益贡献来源，反映出基金管理人在权益投资上的决策和操作较为成功。然而，基金仍未跑赢业绩比较基准，可能在资产配置的精准度、行业选择的时机等方面存在优化空间。
业绩表现归因：权益投资贡献大
权益投资收益突出
截至2024年12月31日，华夏保守养老一年持有混合（FOF）A基金份额净值为1.0999元，本报告期份额净值增长率为5.25%；Y基金份额净值为1.1029元，本报告期份额净值增长率为5.37%。股票部分的收益是本组合在报告期最大收益贡献来源，这得益于基金在股票市场估值偏低时维持较高权益持仓比重，抓住了市场上涨行情。
债券投资调整影响
债券部分随着中债利率水平的下行，逐步调降国内债券部分的久期。虽然这一调整有助于控制利率风险，但可能在一定程度上影响了债券投资的收益，对整体业绩产生了微妙影响。
市场展望：偏乐观但存风险
股票市场乐观预期
基金管理人认为，2024年9月底以来政策面改善，经济周期有望复苏，股票市场胜率提高，股债性价比显示股票较债券有吸引力，且国内科技及新质生产力可能带来结构性亮点。因此，未来对股票整体保持中性偏乐观，拟维持中性偏高仓位。
债券市场谨慎态度
国内债券部分追求稳健，考虑利率水平依然偏低，对基本面和政策的预期已计价较多，拟稳健为主采取偏低久期。美债利率偏高且美国就业市场有所弱化，投资美债需谨慎。投资者应关注基金在市场变化中的仓位调整和资产配置变化，以评估投资风险和机会。
费用分析：管理费等有所增加
管理费增长情况
2024年当期发生的基金应支付的管理费为333,318.75元，2023年为172,297.98元，增长了93.46%。这主要是由于基金资产规模的扩大，按照A类0.30%，Y类0.15%年费率计提的管理费相应增加。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 增长幅度 |
|---|---|---|
| 2024年 | 333,318.75 | 93.46% |
| 2023年 | 172,297.98 | - |
托管费及其他费用
2024年当期发生的基金应支付的托管费为237,961.62元，2023年为85,055.31元，增长了179.77%。托管费的增长同样与资产规模相关，按A类0.10%，Y类0.05%年费率计提。此外，其他费用如审计费用、信息披露费等也有一定程度的调整，审计费用从2023年的40,000.00元降至2024年的32,900.00元，信息披露费从120,000.00元降至80,000.00元。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 增长幅度 | 审计费用（元） | 信息披露费（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 237,961.62 | 179.77% | 32,900.00 | 80,000.00 |
| 2023年 | 85,055.31 | - | 40,000.00 | 120,000.00 |
交易费用与投资收益：结构变化明显
交易费用情况
2024年交易费用方面，股票投资的交易费用为5,401.17元，基金投资的交易费用为41,871.25元。与2023年相比，股票投资交易费用从1,905.62元增加到5,401.17元，基金投资交易费用从16,980.61元增加到41,871.25元，反映出基金在股票和基金投资交易活跃度有所提高。
| 年份 | 股票投资交易费用（元） | 基金投资交易费用（元） |
|---|---|---|
| 2024年 | 5,401.17 | 41,871.25 |
| 2023年 | 1,905.62 | 16,980.61 |
投资收益结构
2024年投资收益结构中，股票投资收益为93,118.73元，基金投资收益为3,227,048.48元，债券投资收益为168,768.33元，股利收益为2,849,731.85元。与2023年相比，各部分收益均有不同程度变化。基金投资收益增长明显，从943,329.76元增长到3,227,048.48元，反映出基金在基金投资方面的策略调整取得较好效果。
| 年份 | 股票投资收益（元） | 基金投资收益（元） | 债券投资收益（元） | 股利收益（元） |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 93,118.73 | 3,227,048.48 | 168,768.33 | 2,849,731.85 |
| 2023年 | 70,446.04 | 943,329.76 | 58,764.08 | 1,688,447.50 |
关联交易：比例有所变化
通过关联方交易单元交易
2024年通过关联方中信证券交易单元进行的股票交易成交金额为274,016.00元，占当期股票成交总额的6.41%，2023年成交金额为1,663,786.66元，占比93.84%，占比大幅下降。基金交易方面，2024年成交金额为408,226.20元，占当期基金成交总额的0.60%，2023年成交金额为7,326,915.90元，占比79.58%，占比同样大幅下降。这表明基金在交易单元选择上更加多元化，降低了对单一关联方的依赖。
| 年份 | 关联方（中信证券）股票交易成交金额（元） | 占当期股票成交总额比例 | 关联方（中信证券）基金交易成交金额（元） | 占当期基金成交总额比例 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 274,016.00 | 6.41% | 408,226.20 | 0.60% |
| 2023年 | 1,663,786.66 | 93.84% | 7,326,915.90 | 79.58% |
应支付关联方佣金
2024年应支付中信证券的佣金为204.36元，占当期佣金总量的7.29%，2023年当期佣金为1,221.64元，占比93.87%，期末应付佣金余额199.59元，占比100.00%。应支付关联方佣金的变化与关联方交易金额的变化趋势一致，反映出交易结构调整对佣金支付的影响。
| 年份 | 应支付中信证券佣金（元） | 占当期佣金总量比例 | 期末应付佣金余额（元） | 占期末应付佣金总额比例 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 204.36 | 7.29% | - | - |
| 2023年 | 1,221.64 | 93.87% | 199.59 | 100.00% |
股票投资明细：行业与个股配置
行业分布情况
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，投资涉及多个行业。其中，港股通投资股票中，房地产行业公允价值为1,168,736.56元，占基金资产净值比例为0.36%；非必需消费品行业为279,353.86元，占比0.09%等。境内股票投资行业分布较为分散，如交通运输、仓储和邮政业950,782.00元，占比0.30%；房地产业829,512.00元，占比0.26%等。这种分散投资有助于降低行业集中风险，但也可能影响对单一行业的收益捕捉能力。
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 房地产（港股通） | 1,168,736.56 | 0.36 |
| 非必需消费品（港股通） | 279,353.86 | 0.09 |
| 交通运输、仓储和邮政业（境内） | 950,782.00 | 0.30 |
| 房地产业（境内） | 829,512.00 | 0.26 |
个股投资情况
期末股票投资明细中，保利物业公允价值为833,287.83元，占比0.26%；保利发展公允价值为685,764.00元，占比0.21%等。报告期内，部分个股有买卖操作，如保利发展本期累计买入金额801,937.00元，累计卖出金额288,181.00元。基金对个股的投资决策受公司基本面、行业前景和市场趋势等多种因素影响，投资者需关注个股表现对基金业绩的影响。
| 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 本期累计买入金额（元） | 本期累计卖出金额（元） |
|---|---|---|---|---|
| 保利物业 | 833,287.83 | 0.26 | 772,875.02 | - |
| 保利发展 | 685,764.00 | 0.21 | 801,937.00 | 288,181.00 |
持有人结构与份额变动：个人投资者为主
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为16,763户，其中华夏保守养老一年持有混合（FOF）A类5,225户，Y类11,538户。机构投资者持有A类份额15,556,113.25份，占A类总份额6.55%；个人投资者持有A类份额221,911,396.36份，占A类总份额93.45%。Y类份额均由个人投资者持有。整体来看，个人投资者是该基金的主要持有者，反映出基金产品在个人投资者中的受欢迎程度。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 机构投资者持有份额 | 机构投资者占总份额比例 | 个人投资者持有份额 | 个人投资者占总份额比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 华夏保守养老一年持有混合（FOF）A | 5,2 |
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