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中观景气度：本周景气度改善的方向主要在有色金属、光伏、半导体、传媒、汽车等领域，涨价线索明显的有：上游的建筑材料，科技TMT领域的消费电子、半导体，下游消费领域的汽车等。具体来看，根据Wind数据统计，上游资源品中，COMEX黄金期货价格周环比上行，COMEX白银期货价格周环比上行，铜价周环比下行，稀土金属氧化镨钕价格周环比上行，氧化铽价格周环比下行。多晶硅(致密料)现货价周环比上行、单晶硅片现货价周环比不变，单晶PERC电池片(210mm,22.8%+)现货价周环比下行，12月太阳能电池产量同比上行。科技TMT领域，DRAM平均现货价周环比上行，NAND平均现货价周环比持平。下游消费领域，1月新能源汽车销量、乘用车同比上行，动力电池和储能电池产量同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比上升，房地产行业目前总体需求仍然较弱，但上周30大中城市商品房周成交面积同比大幅上升。建议关注顺周期类的资源品、大消费、大金融板块；同时建议关注景气成长类资产中困境反转的方向。
行业拥挤度：TMT情绪维持高位。
估值：（1）根据wind数据，市场整体来看，本周A股总体、A股剔除金融估值扩张。其中，科创板扩张幅度最大。（2）从行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为机械设备、计算机、传媒。 PE（TTM）分位数扩张幅度最小的行业为食品饮料、房地产、银行。（3）根据wind数据，本周股权风险溢价从上周2.45%下调至本周2.33%，股市收益率从上周4.16%下调至本周4.07%。
流动性：本周机构净流入增加，南下资金流入环比减少。一级市场方面，本周IPO规模为17亿元，前一周IPO规模为0亿元。二级市场方面，截止本周四南下资金净流入219亿元，上周净流入701亿元，交易费用203亿元。投资者情绪方面，本周日度平均换手率为1.72%，前一周为2.03%；机构资金净流入242亿元，前一周流出1452亿元。本周限售股解禁332亿元，前一周限售股解禁167亿元，预计下周限售股解禁376亿元。
风险提示：全球地缘政治风险；全球紧缩背景下，全球经济下行超预期；海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定；历史规律可能存在偏差。
一、中观景气度重要变化
（一）行业整体情况
本周景气度改善的方向主要在有色金属、光伏、半导体、传媒、汽车等领域，涨价线索明显的有：上游的建筑材料，科技TMT领域的消费电子、半导体，下游消费领域的汽车等。具体来看，根据Wind数据统计，上游资源品中，COMEX黄金期货价格周环比上行，COMEX白银期货价格周环比上行，铜价周环比下行，稀土金属氧化镨钕价格周环比上行，氧化铽价格周环比下行。多晶硅(致密料)现货价周环比上行、单晶硅片现货价周环比不变，单晶 PERC电池片(210mm,22.8%+)现货价周环比下行，12月太阳能电池产量同比上行。科技TMT领域，DRAM平均现货价周环比上行，NAND平均现货价周环比持平。下游消费领域，1月新能源汽车销量、乘用车同比上行，动力电池和储能电池产量同比上行。金融地产方面，沪深市场总成交金额周环比上升，房地产行业目前总体需求仍然较弱，但上周30大中城市商品房周成交面积同比大幅上升。
（二）上游周期
1.钢铁
截至3月7日，铁矿石现货价为788.00元/吨，周环比下行，截至3月6日，螺纹钢（HRB400,20mm）价格为3320.00 元/吨，周环比持平。截至3月7日，高炉开工率79.53%，周环比上行。
2.金属
截至3月6日，COMEX黄金期货结算价2926.60美元/盎司，周环比上行。COMEX白银期货结算价33.34美元/盎司，周环比上行，截至3月7日，铜价7.891万元/吨，周环比下行。稀土金属方面，截至3月6日，氧化镨钕最低价431.00元/千克，周环比下降，氧化铽价格6485.00元/千克，周环比上升，镝价格2150.00元/千克，周环比下行。
（三）中游制造
1.锂电&光伏
锂锂电方面，截至3月7日，正极磷酸铁锂周均价3.37万元/吨，周环比持平，三元6系周均12.50万元/吨，周环比上行。负极材料周均价3.886万元/吨，周环比持平。光伏方面，截至3月5日，多晶硅（致密料）现货周均价40.00 元/千克，周环比上行，单晶PERC电池片（210mm，22.8%+）现货周均价0.32元/瓦，周环比下行。
（四）下游消费
1.汽车
1月汽车销量242.35万辆，当月同比下行0.65%；12月汽车产量349.90万辆，当月同比上行15.20%。其中， 1月乘用车产量215.08万辆，当月同比上行3.26%；1月乘用车销量213.3万辆，当月同比上升0.83%，1月新能源汽车销量94.40万辆，当月同比上行29.44%，12月新能源汽车产量164.70万辆，当月同比上行44.35%。电池方面，1月动力电池和储能电池产量为107800.00兆瓦时，当月同比上行63.2 %。
（五）TMT
1.半导体
价格方面，截至3月7日，DRAM（DDR34Gb 512Mx8 1600MHz）现货价0.77美元/片，周环比上行，NAND （Flash:32Gb 4Gx8 MLC）现货价 2.41美元/片，周环比上行。业绩方面，台股IC制造营收1月同比上行30.83%， IC 设计营收同比上行8.79%，IC封装测试营收同比上行48.04%。
（六）金融地产链
1.房地产
价格方面，2月百城住宅价格指数同比上行2.73%。产销方面，12月房地产开发投资完成额累计同比下行10.60%，房屋新开工面积累计同比下滑23.00%，房屋竣工面积累计同比下滑27.70%，商品房销售额累计同比下行12.90%。截至3月2日，30大中城市商品房当周成交面积217.91万平方米，同比上行1012.08%。库存方面，12月商品房待售面积累计同比上行10.60%。
二、本周重点行业拥挤度的表现
（一）中证红利：本周近一年拥挤度分位数为：10.0%，环比增加5.1百分点；
（二）TMT：本周近一年拥挤度分位数为：88.7%，环比减少4.2百分点；
（三）半导体：本周近一年拥挤度分位数为：71.6%，环比减少9.3百分点；
（四）白酒：本周近一年拥挤度分位数为：8.3%，环比减少8.7百分点；
（五）创新药：本周近一年拥挤度分位数为：2.5%，环比减少12.0百分点；
（六）银行：本周近一年拥挤度分位数为：13.7%，环比增加6.7百分点；
（七）房地产：本周近一年拥挤度分位数为：6.6%，环比增加0.0%；
（八）传媒：本周近一年拥挤度分位数为：51.2%，环比减少7.7百分点。
三、本周估值变化
注：若无特殊说明，各估值指标分位数均指2010年以来。
市场整体来看，本周A股总体估值扩张，A股剔除金融估值扩张。其中，科创板扩张幅度最大。大类行业来看，本周行业估值多数扩张，其中TMT、中游制造、中游材料估值扩张幅度较大。宽基指数看，本周指数多数估值扩张，其中，深圳成指、中证A50、中证500收缩幅度较大。
其中，A股总体PE（TTM）从上周16.75倍上升到本周17.03倍，PB（LF）从上周1.58倍上升到本周1.61倍； A股整体剔除金融PE（TTM）从上周24.03倍上升到本周24.55倍，PB（LF）从上周2.11倍上升到本周2.15倍。
创业板PE（TTM）从上周43.64倍上升到本周45.03倍，PB（LF）从上周3.48上升到本周3.59倍；科创板 PE（TTM）从上周的76.82倍上升到本周79.12倍，PB（LF）从上周4.07倍上升到本周4.2倍。
沪深300 PE（TTM）从上周12.25倍上升到本周12.33倍，PB（LF）从上周1.32倍上升到本周1.34倍。
行业角度来看，本周PE（TTM）分位数扩张幅度最大的行业为机械设备、计算机、传媒。PE（TTM）分位数扩张幅度最小的行业为食品饮料、房地产、银行。
此此外，从PE 角度来看，申万一级行业中，钢铁、建筑材料、机械设备、国防军工、房地产、汽车、商贸零售电子、计算机估值高于历史中位数。石油石化、社会服务、农林牧渔、非银金融估值低于历史10分位数。
从PB角度来看，申万一级行业中，机械设备、汽车、电子估值高于历史中位数。建筑材料、建筑装饰、房地产、环保、美容护理、农林牧渔、医药生物估值低于历史10分位数。
本周股权风险溢价从上周2.45%下调至本周2.33%，股市收益率从上周4.16%下调至本周4.07%。
四、本周流动性跟踪
（一）股市流动性跟踪
1.一级市场和二级市场资金流
（1）IPO融资：本周IPO规模为17亿元，前一周IPO规模为0亿元，IPO融资较上周放量17.04亿元，截止本周五，3月IPO上市公司共计3家。
（2）港股通：
港股通南下资金流入净额：截至本周四港股通南下资金净流入219.39亿元，前一周净流入701.22亿元。截至 2025 年3月6日，2025年3月南下资金净流入219.39亿元。
（3）交易费用：本周为173.49亿元，前一周为203.14亿元，交易费用较上周回落29.65亿元。
2.市场情绪跟踪
（1）机构资金流向：本周机构资金流入241.69亿元，前一周机构资金流出1451.74元。
（2）日度换手率：本周日度换手率均值为1.72%，前一周为2.03%，本周换手率先下后上，交易情绪维持韧性。
3.其他重要指标跟踪
（1）限售股解禁：本周限售股解禁332亿元，前一周限售股解禁167亿元，预计下周限售股解禁376亿元（以 2025 年3月7日收盘价计算）。
五、风险提示
全球地缘政治风险；
全球紧缩背景下，全球经济下行超预期；
海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定；
历史规律可能存在偏差。
