2025年3月31日，国海富兰克林基金管理有限公司发布了富兰克林国海恒兴债券型证券投资基金2024年年度报告。报告期内，该基金份额总额从成立时的505,311,270.64份降至35,744,252.04份，减少幅度超93%，净资产从505,311,270.64元缩水至36,934,651.35元，缩水幅度达92%。不过，净利润表现亮眼，达3,926,858.07元，同时，当期发生的基金应支付的管理费为1,030,340.90元。
主要财务指标：净利润可观，资产规模缩水明显
本期利润与已实现收益
本基金2024年4月22日（基金合同生效日）至2024年12月31日期间，国富恒兴债券A本期已实现收益为1,287,016.13元，本期利润为1,903,348.54元；国富恒兴债券C本期已实现收益为1,951,356.20元，本期利润为2,023,509.53元。整体来看，本期利润合计3,926,858.07元，显示出较好的盈利能力。
| 基金类别 | 本期已实现收益（元） | 本期利润（元） |
|---|---|---|
| 国富恒兴债券A | 1,287,016.13 | 1,903,348.54 |
| 国富恒兴债券C | 1,951,356.20 | 2,023,509.53 |
净资产变化
基金合同生效日的净资产为505,311,270.64元，报告期末净资产为36,934,651.35元，缩水幅度高达92%。这主要是因为基金份额赎回导致实收基金减少，期间虽有利润积累，但仍未能阻止净资产大幅下降。
| 时间 | 净资产（元） | 变化幅度 |
|---|---|---|
| 基金合同生效日 | 505,311,270.64 | - |
| 报告期末 | 36,934,651.35 | -92% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
国富恒兴债券A过去三个月份额净值增长率为1.82%，业绩比较基准收益率为1.81%，略高于业绩比较基准；过去六个月份额净值增长率为2.87%，业绩比较基准收益率为3.71%，跑输业绩比较基准0.84%；自基金合同生效起至今，份额净值增长率为3.43%，业绩比较基准收益率为4.22%，跑输业绩比较基准0.79%。 国富恒兴债券C过去三个月份额净值增长率为1.75%，低于业绩比较基准收益率0.06%；过去六个月份额净值增长率为2.71%，跑输业绩比较基准1.00%；自基金合同生效起至今，份额净值增长率为3.20%，跑输业绩比较基准1.02%。
| 阶段 | 国富恒兴债券A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 国富恒兴债券C份额净值增长率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 1.82% | 1.81% | 0.01% | 1.75% | -0.06% |
| 过去六个月 | 2.87% | 3.71% | -0.84% | 2.71% | -1.00% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.43% | 4.22% | -0.79% | 3.20% | -1.02% |
投资策略与业绩表现：权益市场波动影响收益
投资策略分析
2024年，A股市场波动较大，债券市场利率下行。本基金在权益市场方面，股票仓位保持10%左右，行业和风格配置集中在红利和深度价值方向，尤其关注港股红利行业。转债部分收缩个券数量，坚持平衡性转债的绝对收益策略，行业集中在深度价值行业。后续计划加大股票特别是港股的投资比例，收缩可转债投资比例。
业绩表现归因
尽管基金在投资策略上进行了调整，但由于权益市场的波动，特别是股票投资出现-1,294,238.72元的亏损，导致基金整体业绩跑输业绩比较基准。不过，债券投资收益较好，债券利息收入为2,931,157.92元，买卖债券差价收入为1,312,092.44元，一定程度上弥补了股票投资的损失。
费用分析：管理费与托管费占比较大
管理人报酬与托管费
当期发生的基金应支付的管理费为1,030,340.90元，其中应支付销售机构的客户维护费为424,290.52元，应支付基金管理人的净管理费为606,050.38元。托管费为171,723.53元。管理费和托管费的计提标准分别为前一日基金资产净值的0.60%和0.10%。
| 费用项目 | 金额（元） | 计提标准 |
|---|---|---|
| 管理人报酬 | 1,030,340.90 | 前一日基金资产净值×0.60%÷当年天数 |
| 托管费 | 171,723.53 | 前一日基金资产净值×0.10%÷当年天数 |
销售服务费
销售服务费主要针对C类基金份额，按前一日C类基金份额对应的基金资产净值的0.30%年费率计提，本期金额为307,076.72元。
投资组合分析：债券为主，股票分散
资产配置
报告期末，基金总资产为42,685,333.55元，其中交易性金融资产占比最大，为36,885,160.40元，包括股票投资3,906,932.16元，债券投资32,978,228.24元。债券投资以国家债券为主，公允价值为25,323,644.20元，占基金资产净值比例为68.56%。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 股票投资 | 3,906,932.16 | 10.58 |
| 债券投资 | 32,978,228.24 | 77.26 |
| 国家债券 | 25,323,644.20 | 68.56 |
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名股票分别为中国铁塔、国投电力、浦发银行、腾讯控股、长江电力，投资较为分散。
基金份额持有人信息：个人投资者为主
持有人户数与结构
报告期末，基金份额持有人户数为400户，其中国富恒兴债券A持有人户数148户，户均持有138,039.07份；国富恒兴债券C持有人户数252户，户均持有60,771.71份。两类份额均由个人投资者持有，机构投资者无持有份额。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有基金份额（份） | 机构投资者持有份额（份） | 个人投资者持有份额（份） |
|---|---|---|---|---|
| 国富恒兴债券A | 148 | 138,039.07 | - | 20,429,781.87 |
| 国富恒兴债券C | 252 | 60,771.71 | - | 15,314,470.17 |
管理人从业人员持有情况
期末基金管理人的从业人员无人持有本基金。
开放式基金份额变动：赎回规模较大
基金合同生效日，国富恒兴债券A基金份额总额为179,246,498.13份，C类为326,064,772.51份。报告期内，A类申购245,049.70份，赎回159,061,765.96份；C类申购480,648.13份，赎回311,230,950.47份。赎回规模较大导致基金份额总额大幅下降。
| 项目 | 国富恒兴债券A（份） | 国富恒兴债券C（份） |
|---|---|---|
| 基金合同生效日基金份额总额 | 179,246,498.13 | 326,064,772.51 |
| 报告期内总申购份额 | 245,049.70 | 480,648.13 |
| 报告期内总赎回份额 | 159,061,765.96 | 311,230,950.47 |
| 报告期期末基金份额总额 | 20,429,781.87 | 15,314,470.17 |
风险提示与投资建议
风险提示
- 市场风险：尽管债券市场在2024年表现较好，但未来市场利率波动、经济形势变化等因素仍可能对基金净值产生影响。尤其在2025年，央行货币政策虽保持宽松，但汇率风险提升，可能影响债券市场。
- 信用风险：虽然基金管理人通过分散投资等方式控制信用风险，但债券发行人信用状况变化仍可能导致违约风险。
- 流动性风险：报告期内基金赎回规模较大，若未来出现大规模赎回，可能面临流动性风险。
投资建议
- 鉴于基金在权益市场的投资表现及未来策略调整，投资者需关注权益市场波动对基金净值的影响。对于风险偏好较低的投资者，需谨慎评估基金加大股票投资比例带来的风险。
- 关注基金管理人的投资策略调整效果，特别是在港股投资和可转债投资方面的操作，以评估基金未来业绩表现。
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