◎记者 张问之

水务类上市公司易主或将再添新例。4月7日晚，太和水最新公告披露，公司控股股东、实控人何文辉拟通过协议转让的方式向北京欣欣炫灿科技中心（有限合伙）（简称“北京欣欣”）转让公司无限售流通股1358.96万股；并自本次股份转让相应股份过户登记完成之日起，将其持有的部分剩余上市公司股份所拥有的表决权、提名权、提案权委托给北京欣欣行使。交易完成后，北京欣欣成为太和水控股股东，公司实控人变更为北京欣欣的共同实控人何凡、蒋利顺、董津。

记者注意到，2025年至今，已有包括深水海纳、博世科、万德斯在内的多家水务上市公司发生或拟进行控制权变更。其中，万德斯在3月引入瑞源国际作为股东后，转为无实控人状态；茂名市国资委入主深水海纳也在稳步推进中；博世科则于2月完成实控人变更，广西国资正式入主。

“与2018年国资跑步进入环保行业不同，本轮国资入主的动机更为多元。”E20研究院执行院长薛涛在接受上海证券报记者采访时称，水务企业受多重因素影响业绩不佳，行业整体处于低谷期，估值偏低；同时，这类并购是在不构成借壳上市前提下的“渠道通路”。在此背景下，国资既带有纾困性质，也包含战略布局考量，部分案例还可能涉及战略性资产重组。

另有业内人士表示，地方国资正从单一资本输血转向“技术导入+区域资源协同”深度整合，从而推动水务行业从分散竞争向集约化、专业化运营转型，行业格局面临重构。

业绩承压 水务企业“谋变”

水务上市公司缘何纷纷转让股权？这与相关公司业绩表现不无关系。前述4家筹划易主的公司，净利润均处于亏损状态。以太和水为例，3月25日，公司披露可能被实施退市风险警示的第三次风险提示公告。

太和水预计2024年利润总额为-2.7亿元到-3.2亿元，归母净利润为-2.71亿元到-3.21亿元，扣非净利润为-2.73亿元到-3.3亿元；预计营业收入为1.3亿元到1.7亿元，低于3亿元。根据相关规定，如果太和水2024年业绩触碰“营收低于3亿元的”指标红线，公司股票在2024年年报披露后可能被上交所实施退市风险警示，即被“*ST”。

“当前，水务行业面临‘新增项目数量减少、存量项目回款困难’的双重压力。”薛涛表示：一方面，随着基建投资节奏放缓，配套城市开发的水务项目市场需求明显收缩；另一方面，地方政府财政承压导致支付能力下降，企业应收账款周期持续延长。

再看万德斯，近年来，受行业竞争加剧、应收账款回款困难等因素影响，公司经营业绩表现欠佳。2022年至2024年，万德斯分别实现营业收入8.60亿元、8.10亿元和6.21亿元，归母净利润分别为0.22亿元、-0.87亿元和-0.68亿元。

“受到行业市场环境等因素影响，且公司更加注重客户偿付能力，提高客户筛选标准，造成营业收入同比下滑，经过‘提质增效’措施后，刚性支出同比下降但基数仍然较大，从而出现亏损。”万德斯在2024年业绩快报中表示。

3月14日晚，万德斯突发公告称，公司实控人正在筹划重大事项，可能导致公司控制权变更。3月21日晚，万德斯公告显示，公司实控人刘军、大股东宫建瑞与瑞源国际资源投资有限公司（简称“瑞源国际”）签署了股权转让协议，拟转让其持有的万德斯100%股权，转让价款合计4.13亿元。若交易顺利完成，万德斯将变更为无实控人状态。

同样业绩表现欠佳，拟易主的还有深水海纳。2024年12月，深水海纳公告称，公司控股股东、实控人李海波及一致行动人签署《股份转让协议》，公司控制权拟发生变更。如本次交易最终实施，公司控股股东将由李海波变更为茂名市发展集团有限公司（简称“茂名发展”），实控人将变更为茂名市国资委。

最新进展显示，李海波及其一致行动人西藏博创、深水合伙已与茂名发展签署了《备忘录（二）》；且李海波及其一致行动人“深水合伙”已分别将其持有的119万股、173万股公司股份质押给茂名发展，本次股份质押用于为茂名发展提供的股份转让订金进行担保。

深度整合 地方国资布局

记者梳理近期水务行业易主案例发现，地方国资正成为上市公司控股权的主要接盘方，且在股权转让方案、交易条款设计上呈现出差异化特征。

“从短期效应看，国资入主能为水务企业提供急需的资金支持，缓解流动性压力；从长期战略考量，地方国资也有‘技术导入+区域资源协同’深度整合意图。”前述业内人士说，水处理技术龙头企业博世科和工业园区水务专业运营商深水海纳，便是典型案例。

1月20日晚，博世科公告披露，南宁化工集团有限公司（下称“南化集团”）拟取得公司控制权，公司实控人拟变更为广西国资委。

南化集团曾是全国重要的基础化工原料生产基地、华南最大的氯碱企业。南化集团背后的北部湾港务集团是广西的经济支柱企业，拥有丰富的资源和显著优势。而“具有竞争优势和发展前景的工业领域”正是博世科近年来业务转型的重点。截至2024年4月下旬，博世科在手工业类设备供货订单金额约19.18亿元（含已中标），该类订单主要客户均为国内外造纸龙头企业。

“瑞源国际（奇瑞子公司）战略入股万德斯，深度产业整合意图更为明显。”薛涛认为，在全球积极推进“双碳”的大背景下，作为连续多年品牌乘用车出口量第一的奇瑞，也根据国内外相关法规要求，提前布局资源循环利用业务板块，即瞄准环保产业链的延伸协同，依托万德斯在固废处置及能源材料领域的技术积累，加快构建“汽车制造—环保处置—资源再生—汽车制造”闭环，推动环保业务与汽车主业的协同发展，助力全球“双碳”目标的实现。

“双方战略方向高度一致。”万德斯在公告中直言。而根据双方约定，万德斯董事长刘军承诺，在本次交易股权交割后3年内不减持其直接持有的公司股份，不谋求公司控制权，并继续担任公司董事长；瑞源国际承诺在本次收购完成之日起36个月内，亦不转让本次受让的公司股权。