北京中科润宇环保科技股份有限公司（以下简称“中科环保”）近日发布2024年年报，各项财务数据呈现出丰富的信息。报告期内，公司实现营业收入1,662,799,376.05元，同比增长18.43%；归属于上市公司股东的净利润为320,694,973.43元，同比增长18.92%。其中，经营活动产生的现金流量净额增长65.27%，研发投入增长53.36%，这两项数据变化显著，凸显了公司在经营活力与技术创新上的积极进展。
财务关键指标解读
营收稳健增长，业务结构有亮点
中科环保2024年营业收入达到1,662,799,376.05元，较上年的1,404,005,352.29元增长18.43%。从业务板块来看，生活类垃圾处理业务收入为1,281,128,172.02元，占比77.05%，同比增长24.25%，成为营收增长的重要支撑。这主要得益于公司积极拓展垃圾量及供热市场，新并购项目及已投产项目产能进一步释放。例如，公司在多个地区的生活垃圾焚烧发电项目运营良好，供热业务规模扩大，使得该板块收入显著提升。环保装备销售及技术服务业务收入为107,987,359.90元，占比6.49%，同比大幅增长131.28%，反映出公司在环保装备领域的市场拓展取得成效。
| 业务分类 | 2024年金额（元） | 占营业收入比重 | 2023年金额（元） | 占营业收入比重 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 生活类垃圾处理业务 | 1,281,128,172.02 | 77.05% | 1,031,072,926.65 | 73.44% | 24.25% |
| 环保装备销售及技术服务 | 107,987,359.90 | 6.49% | 46,691,753.48 | 3.33% | 131.28% |
| 危废处理处置业务 | 11,908,012.47 | 0.72% | 13,880,382.35 | 0.99% | -14.21% |
| 项目建造业务 | 250,192,633.53 | 15.05% | 306,303,093.95 | 21.82% | -18.32% |
| 其他业务 | 11,583,198.13 | 0.70% | 6,057,195.86 | 0.43% | 91.23% |
盈利水平提升，利润结构待优化
归属于上市公司股东的净利润为320,694,973.43元，同比增长18.92%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为315,633,834.55元，同比增长23.04%，表明公司核心业务盈利能力增强。公司通过加强标准化管理和技术创新手段，在成本管控、融资成本优化、运营及热能利用效率提升等方面进一步实现降本增效。然而，公司非经常性损益合计5,061,138.88元，其中非流动性资产处置损益为 -467,920.80元，虽对整体利润影响不大，但反映出公司在资产处置方面需进一步优化，以提升利润结构的稳定性。
费用增长有因，研发投入显决心
- 销售费用：2024年销售费用为11,452,723.00元，较上年的8,235,258.37元增长39.07%，主要系公司加强市场开拓，市场团队及市场开发费用有所增加。这表明公司为扩大市场份额，积极投入资源，未来有望带来更多业务增长机会。
- 管理费用：管理费用为137,088,111.49元，同比增长16.73%。随着公司业务规模扩大，管理复杂度增加，相应的管理成本有所上升。公司需关注管理效率提升，确保管理费用增长与业务发展相匹配。
- 财务费用：财务费用64,257,370.70元，较上年增长11.07%，主要源于公司业务发展带来的资金运作需求。公司应优化融资结构，降低财务费用。
- 研发费用：研发费用为48,757,984.21元，同比增长53.03%，研发投入总额为60,334,384.40元，占营业收入比例从2.80%提升至3.63%。公司持续加大研发项目投入，体现了对技术创新的重视，致力于提升核心竞争力。
| 费用项目 | 2024年（元） | 203年（元） | 同比增减 | 重大变动说明 |
|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 11,452,723.00 | 8,235,258.37 | 39.07% | 主要系公司加强市场开拓，市场团队及市场开发费用有所增加 |
| 管理费用 | 137,088,111.49 | 117,436,824.54 | 16.73% | / |
| 财务费用 | 64,257,370.70 | 57,851,167.40 | 11.07% | / |
| 研发费用 | 48,757,984.21 | 31,862,466.16 | 53.03% | 主要系公司持续加大研发项目投入 |
现金流表现强劲，经营质量提升
- 经营活动现金流：经营活动产生的现金流量净额为682,329,737.11元，较上年的412,845,353.78元增长65.27%，主要系本期回款较上期有所增加。这表明公司经营活动的现金创造能力增强，销售回款情况良好，有利于公司的资金周转和持续发展。
- 投资活动现金流：投资活动产生的现金流量净额为 -540,373,573.50元，上年为 -875,954,790.28元，增长38.31%，主要系购买资产及项目并购支出有所减少。公司在投资决策上更加谨慎，合理控制投资规模。
- 筹资活动现金流：筹资活动产生的现金流量净额为 -125,271,314.24元，上年为 -308,397,713.81元，增长59.38%，主要系本期借款净流入额增加。公司通过合理安排筹资活动，满足业务发展的资金需求。
研发与人才情况剖析
研发投入持续加大，成果初现
公司2024年研发投入60,334,384.40元，近三年研发投入金额及占营业收入的比例持续上升，体现了公司对科技创新的高度重视。资本化研发支出占研发投入的比例为19.19%，表明部分研发项目已取得阶段性成果，有望转化为公司的长期竞争力。公司在多个研发项目上取得进展，如基于垃圾焚烧飞灰的高性能保温材料制备关键技术及应用示范项目已通过验收，垃圾焚烧飞灰电炉熔融无害化技术研发及中试示范项目也完成了结题验收，这些成果将为公司在垃圾处理领域提供技术优势。
研发人员结构优化，活力增强
研发人员数量从2023年的88人增加到112人，增长27.27%，占员工总数比例从9.85%提升至11.55%。从学历结构看，本科、硕士、博士学历的研发人员均有不同程度增长，其中本科增长39.47%。年龄结构上，30 - 40岁、40 - 50岁的研发人员增长明显，分别增长32.43%和72.22%。研发人员结构的优化为公司持续创新提供了人才保障。
| 年份 | 研发人员数量（人） | 研发人员数量占比 | 本科 | 硕士 | 博士 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 112 | 11.55% | 53 | 19 | 3 |
| 2023年 | 88 | 9.85% | 38 | 17 | 2 |
| 变动比例 | 27.27% | 1.70% | 39.47% | 11.76% | 50.00% |
风险与挑战洞察
技术迭代风险需警惕
公司主要竞争力之一在于掌握焚烧自动化和污染控制等技术，但未来若无法持续加大技术研发投入，未能匹配废弃物特征变化并及时跟进技术迭代升级，或未能满足国家关于废弃物处理处置相关环保等方面要求，可能导致竞争力下降、盈利能力下滑。公司需密切关注行业技术发展趋势，保持研发投入强度，加强与科研机构合作，确保技术领先地位。
项目竞价风险存变数
根据相关政策法规，新建垃圾发电项目上网电量电价政策有变化，部分省份不再将2022年1月1日后核准的生物质发电项目纳入中央财政补贴范围，新建项目上网电量按照当期燃煤发电基准价结算。公司项目若未能按时申报和审核，或不能纳入竞争配置名单，将面临收益水平下降风险。公司需加强项目进度监管，及时掌握政策动态，积极拓展供热市场，降低对电价补贴的敏感性。
环保政策趋严成本上升
公司生活垃圾焚烧发电业务受国家各级环境保护部门严格监管，随着环保标准提高，环保投入将增加，对公司经营、盈利能力以及现金流量均可能造成不利影响。公司需进一步加大研发投入，通过技术创新、应用新环保工艺、提高自动化水平等方式，降低运营成本，减轻环保标准提升带来的成本压力。
总体而言，中科环保2024年在营收、利润及现金流等方面表现良好，研发投入与人员结构优化为未来发展奠定基础。但公司面临技术迭代、项目竞价及环保政策趋严等风险，需采取有效措施积极应对，以实现可持续发展。投资者在关注公司业绩增长的同时，应密切留意这些风险因素对公司未来经营的影响。
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