2025年3月28日，融通基金管理有限公司发布了融通通和债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，基金份额、净资产等关键指标发生了显著变化，同时在投资策略、业绩表现等方面也呈现出一定特点。以下将对该基金的年度报告进行详细解读。
主要财务指标：盈利与规模增长显著
本期利润与收益情况
报告期内，融通通和债券型基金整体实现净利润8373405.39元，较上年度的5523569.01元增长了51.59%。从各份额类别来看，融通通和债券A本期利润为7988226.20元，C类份额为339276.87元，D类份额为45902.32元。这表明基金在2024年投资运作取得了较好的收益，为投资者创造了价值。
| 份额类别 | 本期利润（元） | 上年度利润（元） | 利润变动率 |
|---|---|---|---|
| 融通通和债券A | 7988226.20 | 5523569.01 | 44.62% |
| 融通通和债券C | 339276.87 | - | - |
| 融通通和债券D | 45902.32 | - | - |
| 整体 | 8373405.39 | 5523569.01 | 51.59% |
资产净值与份额变化
基金期末净资产合计为284853739.75元，较上年度末的197384019.20元增长了44.31%。基金份额总额达到263310922.40份，相较于上年度末的190158766.60份，增长了38.47% 。其中，A类份额为217695832.32份，C类份额45556079.93份，D类份额59010.15份。这显示出基金在规模上实现了较大扩张，吸引了更多投资者的关注和资金流入。
| 项目 | 本期末 | 上年度末 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 净资产合计（元） | 284853739.75 | 197384019.20 | 44.31% |
| 基金份额总额（份） | 263310922.40 | 190158766.60 | 38.47% |
| A类份额（份） | 217695832.32 | 190158766.60 | 14.48% |
| C类份额（份） | 45556079.93 | - | - |
| D类份额（份） | 59010.15 | - | - |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与基准对比
融通通和债券A过去一年份额净值增长率为4.23%，同期业绩比较基准收益率为4.98%，落后基准0.75个百分点；融通通和债券C份额净值增长率为1.26%，业绩比较基准收益率为1.32%，落后0.06个百分点；融通通和债券D份额净值增长率为0.79%，业绩比较基准收益率为2.25%，落后1.46个百分点。从长期来看，自基金合同生效起至今，A类份额累计净值增长率为31.42%，大幅领先业绩比较基准收益率21.45个百分点，显示出长期投资的价值，但短期仍存在跑输基准的情况。
| 份额类别 | 过去一年份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 自基金合同生效起至今累计净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 融通通和债券A | 4.23% | 4.98% | -0.75% | 31.42% | 9.97% | 21.45% |
| 融通通和债券C | 1.26% | 1.32% | -0.06% | - | - | - |
| 融通通和债券D | 0.79% | 2.25% | -1.46% | - | - | - |
投资策略与运作：坚持短久期，严控回撤
债券市场回顾与策略执行
2024年债券市场呈现趋势性牛市，各期限无风险利率大幅下行。在基金运作上，该组合坚持短久期策略，严控回撤，精选信用债作为底仓配置，并在市场下行时期通过右侧参与利率债波段增厚组合收益。例如，在8月前信用利差大幅压缩时，可能通过合理配置长久期信用债获得一定收益；9月后随着风险偏好变化，及时调整策略，应对信用债表现弱于利率债的情况。全年来看，组合在控制回撤方面表现较好，同时取得了一定收益，夏普比例比较占优。
业绩表现归因：信用债与利率债配置作用凸显
收益来源分析
基金收益主要来源于债券投资收益，本期债券投资收益为9542160.74元，其中债券利息收入5787494.85元，买卖债券差价收入3754665.89元。在市场利率下行的环境下，债券价格上升，买卖债券差价收入为基金业绩做出了贡献；同时，稳定的债券利息收入也为基金收益提供了支撑。而公允价值变动收益为 -406182.58元，对收益产生了一定的负面影响，可能是由于债券公允价值波动导致。
| 收益项目 | 本期金额（元） | 说明 |
|---|---|---|
| 债券投资收益 | 9542160.74 | 包括利息收入与买卖差价收入等，是主要收益来源 |
| 债券利息收入 | 5787494.85 | 持有债券获得的稳定收益 |
| 买卖债券差价收入 | 3754665.89 | 市场利率下行，债券价格上升带来的差价收益 |
| 公允价值变动收益 | -406182.58 | 可能因债券公允价值波动导致，对收益有负面影响 |
宏观经济与市场展望：风险与机遇并存
2025年债市展望
展望2025年，债券市场风险和机遇并存。最大的风险是长债收益率下行幅度过度定价了货币宽松进程和基本面下滑幅度。考虑汇率等多目标制约，预计货币宽松带来的降息降准进度可能偏缓，去年四季度长债收益率下行幅度过度定价货币宽松的情况面临一定的修正风险。同时，外部环境来回摆动，财政政策不断加码和资本市场风险偏好波动也将带来债市的波动性加大。从基本面看，融资需求和物价水平虽然短期内难有明显改善但可能已经阶段性企稳，对于债市的基本面利好程度可能低于2024年。这意味着投资者在2025年投资该基金时，需密切关注市场动态，注意风险。
费用分析：管理与托管费用稳定
管理与托管费用情况
当期发生的基金应支付的管理费为627244.78元，较上年度的611857.07元增长了2.52%；托管费为209081.59元，较上年度的203952.36元增长了2.51%。基金管理费按前一日的基金资产净值的0.30%年费率计提，托管费按前一日的基金资产净值的0.10%年费率计提。费用的增长与基金资产规模的扩大基本匹配，整体费用水平相对稳定。
| 费用项目 | 本期金额（元） | 上年度金额（元） | 变动率 | 计提方式 |
|---|---|---|---|---|
| 管理费 | 627244.78 | 611857.07 | 2.52% | 按前一日基金资产净值的0.30%年费率计提 |
| 托管费 | 209081.59 | 203952.36 | 2.51% | 按前一日基金资产净值的0.10%年费率计提 |
投资组合：债券投资主导，信用债占比较高
债券投资结构
期末基金资产组合中，固定收益投资占比83.97%，金额为251648431.29元，全部为债券投资。从债券品种来看，企业短期融资券占比40.27%，金额为114713516.16元；金融债券占比23.43%，金额为66743994.58元，其中政策性金融债占4.65%；中期票据占比10.21%，金额为29082104.11元。这种投资组合结构体现了基金对信用债的侧重，在追求收益的同时，也需关注信用风险。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 企业短期融资券 | 114713516.16 | 40.27 |
| 金融债券 | 66743994.58 | 23.43 |
| 其中：政策性金融债 | 13233960.27 | 4.65 |
| 中期票据 | 29082104.11 | 10.21 |
持有人结构与份额变动：机构投资者为主，份额变动较大
持有人结构分析
期末基金份额持有人户数为3287户，户均持有基金份额80106.76份。机构投资者持有份额占比79.60%，为209587287.07份；个人投资者持有份额占比20.40%，为53723635.33份。从份额变动来看，本报告期内，A类份额申购275745415.65份，赎回248208349.93份；C类份额申购188130594.89份，赎回142574514.96份；D类份额申购9364664.80份，赎回9305654.65份。机构投资者在基金中占据主导地位，且各份额类别均有较大的申购赎回变动，反映出投资者对该基金的交易较为活跃。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有基金份额（份） | 机构投资者 | 个人投资者 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 持有份额（份） | 占总份额比例（%） | 持有份额（份） | 占总份额比例（%） | |||
| 融通通和债券A | 703 | 309666.90 | 209587287.07 | 96.28 | 8108545.25 | 3.72 |
| 融通通和债券C | 2282 | 200.00 | - | - | 45556079.93 | 100.00 |
| 融通通和债券D | 5 | 11802.03 | - | - | 59010.15 | 100.00 |
| 合计 | 3287 | 80106.76 | 209587287.07 | 79.60 | 53723635.33 | 20.40 |
风险提示
- 市场风险：2025年债券市场面临长债收益率下行幅度过度定价修正风险，以及外部环境、财政政策和资本市场风险偏好波动带来的波动性加大风险，可能对基金净值产生不利影响。
- 信用风险：基金投资组合中信用债占比较高，如企业短期融资券等，需关注发行主体的信用状况，若出现违约等情况，将影响基金收益。
- 流动性风险：尽管基金管理人采取了一系列措施管理流动性风险，但在市场极端情况下，仍可能面临因投资品种变现困难或投资者集中赎回导致的流动性问题。
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