Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，郑州煤电发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为42.05亿元，同比下降2.74%；归母净利润为2.83亿元，同比增长783.88%；扣非归母净利润为3350.45万元，同比增长83.37%；基本每股收益0.232元/股。
公司自1998年1月上市以来，已经现金分红8次，累计已实施现金分红为4.94亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对郑州煤电2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为42.05亿元，同比下降2.74%；净利润为3.6亿元，同比增长65.37%；经营活动净现金流为4.56亿元，同比增长86.97%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降。近三期年报，营业收入同比变动分别为37.69%，-2.26%，-2.74%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 44.23亿 | 43.23亿 | 42.05亿 |
| 营业收入增速 | 37.69% | -2.26% | -2.74% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.74%，净利润同比增长65.37%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 44.23亿 | 43.23亿 | 42.05亿 |
| 净利润（元） | 3.18亿 | 2.18亿 | 3.6亿 |
| 营业收入增速 | 37.69% | -2.26% | -2.74% |
| 净利润增速 | 4061.83% | -31.49% | 65.37% |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为3.2亿元、2.2亿元、3.6亿元，同比变动分别为4061.83%、-31.49%、65.37%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 3.18亿 | 2.18亿 | 3.6亿 |
| 净利润增速 | 4061.83% | -31.49% | 65.37% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 营业收入增速持续下降，应收账款增速持续增长。近三期年报，营业收入同比变动分别为37.69%、-2.26%、-2.74%持续下降，应收账款较期初变动分别为-29.71%、4.04%、5.56%持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 37.69% | -2.26% | -2.74% |
| 应收账款较期初增速 | -29.71% | 4.04% | 5.56% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为22.25%、23.69%、25.71%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 9.84亿 | 10.24亿 | 10.81亿 |
| 营业收入（元） | 44.23亿 | 43.23亿 | 42.05亿 |
| 应收账款/营业收入 | 22.25% | 23.69% | 25.71% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降2.74%，经营活动净现金流同比增长86.97%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 44.23亿 | 43.23亿 | 42.05亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 11.8亿 | 2.44亿 | 4.56亿 |
| 营业收入增速 | 37.69% | -2.26% | -2.74% |
| 经营活动净现金流增速 | 2680.19% | -79.32% | 86.97% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为24.84%，同比下降18.94%；净利率为8.57%，同比增长70.03%；净资产收益率（加权）为16.23%，同比增长719.7%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率持续下降。近三期年报，销售毛利率分别为35.86%、30.64%、24.84%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 35.86% | 30.64% | 24.84% |
| 销售毛利率增速 | 5.71% | -14.56% | -18.94% |
• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为6.71%、-3.76%、-0.38%、6%，同比变动分别为-35.64%、12.06%、-94.1%、34.85%，销售净利率较为波动。
| 项目 | 20240331 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 销售净利率 | 6.71% | -3.76% | -0.38% | 6% |
| 销售净利率增速 | -35.64% | 12.06% | -94.1% | 34.85% |
• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期30.64%下降至24.84%，销售净利率由去年同期5.04%增长至8.57%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 35.86% | 30.64% | 24.84% |
| 销售净利率 | 7.19% | 5.04% | 8.57% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.5%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 0.81% | 0.39% | 3.5% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为148.9%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 非常规性收益（元） | -332.28万 | 1642.46万 | 5.36亿 |
| 净利润（元） | 3.18亿 | 2.18亿 | 3.6亿 |
| 非常规性收益/净利润 | -1.53% | 7.54% | 148.9% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为77.36%，同比下降1.9%；流动比率为0.45，速动比率为0.44；总债务为65.66亿元，其中短期债务为65.66亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.5，0.45，0.45，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.5 | 0.45 | 0.45 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.99，同比下降7.21%；存货周转率为30.59，同比增长47.31%；总资产周转率为0.31，同比下降2.89%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.07%、7.72%、7.74%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 9.84亿 | 10.24亿 | 10.81亿 |
| 资产总额（元） | 139.21亿 | 132.63亿 | 139.64亿 |
| 应收账款/资产总额 | 7.07% | 7.72% | 7.74% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.32，0.32，0.31，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.32 | 0.32 | 0.31 |
| 总资产周转率增速 | 40.36% | -1.35% | -2.89% |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为17.4亿元，较期初增长37.72%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 12.61亿 |
| 本期在建工程（元） | 17.37亿 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.2亿元，较期初增长212.3%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 606.17万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 1893.09万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.52%、1.62%、1.68%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 6736.19万 | 7023.64万 | 7043.9万 |
| 营业收入（元） | 44.23亿 | 43.23亿 | 42.05亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.52% | 1.62% | 1.68% |
• 财务费用变动较大。报告期内，财务费用为2.1亿元，同比增长36.83%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 财务费用（元） | 1.88亿 | 1.54亿 | 2.11亿 |
| 财务费用增速 | -4.32% | -17.97% | 36.83% |
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