Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，中国东航发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为1321.2亿元，同比增长16.11%；归母净利润为-42.26亿元，同比增长48.4%；扣非归母净利润为-49.83亿元，同比增长44.29%；基本每股收益-0.19元/股。
公司自1997年11月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为32.96亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中国东航2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为1321.2亿元，同比增长16.11%；净利润为-47.98亿元，同比增长44.44%；经营活动净现金流为373.14亿元，同比增长40.53%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长5.13%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 310.1亿 | 383.86亿 | 295.35亿 |
| 营业收入增速 | 13.88% | 6.23% | 5.13% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.16、-3.08、-7.78，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -64.35亿 | 265.73亿 | 373.14亿 |
| 净利润（元） | -398.7亿 | -86.14亿 | -47.98亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 0.16 | -3.08 | -7.78 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为4.26%，同比增长266.54%；净利率为-3.63%，同比增长52.15%；净资产收益率（加权）为-23.04%，同比增长28.76%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为4.26%，同比大幅增长266.54%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | -61.42% | 1.13% | 4.26% |
| 销售毛利率增速 | -219.28% | 101.83% | 266.54% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期1.13%增长至4.26%，应收账款周转率由去年同期75.63次下降至64.75次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | -61.42% | 1.13% | 4.26% |
| 应收账款周转率（次） | 51.71 | 75.63 | 64.75 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为-23.04%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | -112.95% | -32.4% | -23.04% |
| 净资产收益率增速 | -351.26% | 71.32% | 28.76% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为-2.76%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | -22.2% | -4.99% | -2.76% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为85.03%，同比下降0.41%；流动比率为0.17，速动比率为0.15；总债务为1354.04亿元，其中短期债务为818.06亿元，短期债务占总债务比为60.42%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.26，0.24，0.17，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 0.26 | 0.24 | 0.17 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.04，现金比率低于0.25。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 0.17 | 0.12 | 0.04 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为128亿元，较期初变动率为410.45%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 25.08亿 |
| 本期应付票据（元） | 128.02亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为64.75，同比下降14.42%；存货周转率为76.2，同比增长11.66%；总资产周转率为0.47，同比增长18.1%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为0.58%、0.58%、0.61%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 16.56亿 | 16.4亿 | 16.8亿 |
| 资产总额（元） | 2861.89亿 | 2825.74亿 | 2766亿 |
| 存货/资产总额 | 0.58% | 0.58% | 0.61% |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为55.2亿元，同比增长27.37%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 22.54亿 | 43.07亿 | 55.24亿 |
| 销售费用增速 | -12.64% | 91.08% | 27.37% |
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