Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，航天彩虹发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为25.67亿元，同比下降10.45%；归母净利润为8817.63万元，同比下降42.54%；扣非归母净利润为-723.54万元，同比下降105.48%；基本每股收益0.09元/股。
公司自2010年3月上市以来，已经现金分红14次，累计已实施现金分红为4.05亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.6元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对航天彩虹2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为25.67亿元，同比下降10.45%；净利润为9375.73万元，同比下降40.37%；经营活动净现金流为-9370.5万元，同比下降124.13%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为25.7亿元，同比下降10.45%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.58亿 | 28.66亿 | 25.67亿 |
| 营业收入增速 | 32.4% | -25.7% | -10.45% |
• 归母净利润大幅下降。报告期内，归母净利润为0.9亿元，同比大幅下降42.54%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 归母净利润（元） | 3.07亿 | 1.53亿 | 8817.63万 |
| 归母净利润增速 | 34.76% | -49.96% | -42.54% |
• 扣非归母净利润增速持续下降。近三期年报，扣非归母净利润同比变动分别为55.45%，-51.12%，-105.48%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 扣非归母利润（元） | 2.7亿 | 1.32亿 | -723.54万 |
| 扣非归母利润增速 | 55.45% | -51.12% | -105.48% |
• 净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.9亿元，扣非净利润为-723.5万元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 3.13亿 | 1.57亿 | 9375.73万 |
| 扣非归母利润（元） | 2.7亿 | 1.32亿 | -723.54万 |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动-10.45%，销售费用同比变动10.88%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.58亿 | 28.66亿 | 25.67亿 |
| 销售费用（元） | 4152.86万 | 3407.8万 | 3778.39万 |
| 营业收入增速 | 32.4% | -25.7% | -10.45% |
| 销售费用增速 | -1.93% | -17.94% | 10.88% |
• 营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-10.45%，税金及附加同比变动27.56%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.58亿 | 28.66亿 | 25.67亿 |
| 营业收入增速 | 32.4% | -25.7% | -10.45% |
| 税金及附加增速 | 40.66% | -33.29% | 27.56% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为49.03%、84.33%、109.9%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 18.92亿 | 24.17亿 | 28.21亿 |
| 营业收入（元） | 38.58亿 | 28.66亿 | 25.67亿 |
| 应收账款/营业收入 | 49.03% | 84.33% | 109.9% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为4.7亿元、3.9亿元、-0.9亿元，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.74亿 | 3.88亿 | -9370.5万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.9亿元、经营活动净现金流为-0.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.74亿 | 3.88亿 | -9370.5万 |
| 净利润（元） | 3.13亿 | 1.57亿 | 9375.73万 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.999低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 4.74亿 | 3.88亿 | -9370.5万 |
| 净利润（元） | 3.13亿 | 1.57亿 | 9375.73万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 1.51 | 2.47 | -1 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.34%，同比下降13.37%；净利率为3.65%，同比下降33.42%；净资产收益率（加权）为1.1%，同比下降43.3%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为21.34%，同比大幅下降13.37%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.97% | 24.63% | 21.34% |
| 销售毛利率增速 | -13.48% | 17.45% | -13.37% |
• 销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为20.97%、24.63%、21.34%，同比变动分别为-13.48%、17.45%、-13.37%，销售毛利率异常波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 20.97% | 24.63% | 21.34% |
| 销售毛利率增速 | -13.48% | 17.45% | -13.37% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为8.11%，5.49%，3.65%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 8.11% | 5.49% | 3.65% |
| 销售净利率增速 | -2.07% | -32.33% | -33.42% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为1.1%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 3.94% | 1.94% | 1.1% |
| 净资产收益率增速 | 18.68% | -50.76% | -43.3% |
• 净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为3.94%，1.94%，1.1%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 3.94% | 1.94% | 1.1% |
| 净资产收益率增速 | 18.68% | -50.76% | -43.3% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为0.99%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 3.75% | 1.79% | 0.99% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为70.63%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 77.32% | 68.44% | 70.63% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为24.93%，同比增长8.85%；流动比率为2.52，速动比率为2.12；总债务为9.2亿元，其中短期债务为9.2亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为3.77，2.75，2.52，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 3.77 | 2.75 | 2.52 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.33、0.85、0.75，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.33 | 0.85 | 0.75 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.32、0.17、-0.04，持续下降。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2.55亿 | -4.44亿 | -4.3亿 |
| 流动负债（元） | 14.74亿 | 15.51亿 | 17.23亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.17 | -0.29 | -0.25 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为4.91%、9.84%、11.19%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 3.96亿 | 8.07亿 | 9.2亿 |
| 净资产（元） | 80.59亿 | 82.02亿 | 82.22亿 |
| 总债务/净资产 | 4.91% | 9.84% | 11.19% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长22.97%，营业成本同比增长-6.53%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | -2.14% | 11.86% | 22.97% |
| 营业成本增速 | 38.11% | -29.14% | -6.53% |
• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为6.7亿元，较期初变动率为37.91%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初应付票据（元） | 4.88亿 |
| 本期应付票据（元） | 6.73亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-2.6亿元，筹资活动净现金流为-0.6亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -9370.5万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1.7亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6150.23万 |
• CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.9亿元、-1.7亿元、-0.6亿元，需关注资金链风险。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -9370.5万 |
| 投资活动净现金流（元） | -1.7亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -6150.23万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.98，同比下降26.33%；存货周转率为1.98，同比下降18.08%；总资产周转率为0.24，同比下降15%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为2.03，1.33，0.98，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 2.03 | 1.33 | 0.98 |
| 应收账款周转率增速 | 26.76% | -34.59% | -26.34% |
• 存货周转率持续下降。近三期年报，存货周转率分别为3.97，2.42，1.98，存货周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货周转率（次） | 3.97 | 2.42 | 1.98 |
| 存货周转率增速 | 20.6% | -39.11% | -18.08% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为19.2%、22.72%、25.76%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 18.92亿 | 24.17亿 | 28.21亿 |
| 资产总额（元） | 98.55亿 | 106.39亿 | 109.52亿 |
| 应收账款/资产总额 | 19.2% | 22.72% | 25.76% |
• 存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为8.04%、9.35%、9.53%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 存货（元） | 7.92亿 | 9.95亿 | 10.44亿 |
| 资产总额（元） | 98.55亿 | 106.39亿 | 109.52亿 |
| 存货/资产总额 | 8.04% | 9.35% | 9.53% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 总资产周转率持续下降。近三期年报，总资产周转率分别0.4，0.28，0.24，总资产周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总资产周转率（次） | 0.4 | 0.28 | 0.24 |
| 总资产周转率增速 | 25.21% | -29.79% | -15% |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.16、1.52、1.34，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 38.58亿 | 28.66亿 | 25.67亿 |
| 固定资产（元） | 17.89亿 | 18.81亿 | 19.1亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 2.16 | 1.52 | 1.34 |
• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.8亿元，较期初增长291.83%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初在建工程（元） | 2152.33万 |
| 本期在建工程（元） | 8433.43万 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期年报，销售费用/营业收入比值分别为1.08%、1.19%、1.47%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 4152.86万 | 3407.8万 | 3778.39万 |
| 营业收入（元） | 38.58亿 | 28.66亿 | 25.67亿 |
| 销售费用/营业收入 | 1.08% | 1.19% | 1.47% |
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