Hehson财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
3月29日，德美化工发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为30.56亿元，同比下降0.69%；归母净利润为6098.86万元，同比增长101.07%；扣非归母净利润为5607.6万元，同比增长95.27%；基本每股收益0.1285元/股。
公司自2006年7月上市以来，已经现金分红18次，累计已实施现金分红为5.85亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.7元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对德美化工2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为30.56亿元，同比下降0.69%；净利润为-4636.02万元，同比增长55.31%；经营活动净现金流为2.88亿元，同比增长1626.44%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入下降。报告期内，营业收入为30.6亿元，同比下降0.69%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 32.75亿 | 30.77亿 | 30.56亿 |
| 营业收入增速 | 63.96% | -6.02% | -0.69% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.69%，净利润同比增长55.31%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 32.75亿 | 30.77亿 | 30.56亿 |
| 净利润（元） | 7739.34万 | -1.04亿 | -4636.02万 |
| 营业收入增速 | 63.96% | -6.02% | -0.69% |
| 净利润增速 | -66.54% | -234.04% | 55.31% |
• 净利润连续两年亏损，面临退市风险。近三期年报，净利润分别为0.8亿元、-1亿元、-0.5亿元，连续两年亏损。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 7739.34万 | -1.04亿 | -4636.02万 |
• 净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为0.8亿元、-1亿元、-0.5亿元，同比变动分别为-66.54%、-234.04%、55.31%，净利润较为波动。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净利润（元） | 7739.34万 | -1.04亿 | -4636.02万 |
| 净利润增速 | -66.54% | -234.04% | 55.31% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为16.58%、18.8%、21.58%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5.43亿 | 5.79亿 | 6.6亿 |
| 营业收入（元） | 32.75亿 | 30.77亿 | 30.56亿 |
| 应收账款/营业收入 | 16.58% | 18.8% | 21.58% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比下降0.69%，经营活动净现金流同比增长1626.44%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 32.75亿 | 30.77亿 | 30.56亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.72亿 | -1884.65万 | 2.88亿 |
| 营业收入增速 | 63.96% | -6.02% | -0.69% |
| 经营活动净现金流增速 | 446.9% | -105.07% | 1626.44% |
• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为4.81、0.18、-6.21，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.72亿 | -1884.65万 | 2.88亿 |
| 净利润（元） | 7739.34万 | -1.04亿 | -4636.02万 |
| 经营活动净现金流/净利润 | 4.81 | 0.18 | -6.21 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为23.79%，同比增长10.91%；净利率为-1.52%，同比增长55%；净资产收益率（加权）为2.46%，同比增长101.64%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率大幅增长。报告期内，销售毛利率为23.79%，同比大幅增长10.91%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 23.24% | 21.45% | 23.79% |
| 销售毛利率增速 | -29.7% | -7.71% | 10.91% |
• 销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期21.45%增长至23.79%，应收账款周转率由去年同期5.49次下降至4.94次。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 23.24% | 21.45% | 23.79% |
| 应收账款周转率（次） | 6.16 | 5.49 | 4.94 |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.46%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 3.55% | 1.22% | 2.46% |
| 净资产收益率增速 | -58.24% | -65.63% | 101.64% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为1.14%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 1.86% | 0.59% | 1.14% |
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
• 商誉/净资产比值持续增长。近三期年报，商誉/净资产比值分别为2.5%、2.6%、2.8%，呈持续增长趋势。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 商誉/净资产 | 2.5% | 2.6% | 2.8% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-1.1亿元，归母净利润为0.6亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 少数股东损益（元） | -902.67万 | -1.34亿 | -1.07亿 |
| 归母净利润（元） | 8642.01万 | 3033.14万 | 6098.86万 |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为57.44%，同比下降0.06%；流动比率为1.2，速动比率为0.97；总债务为29.15亿元，其中短期债务为8.61亿元，短期债务占总债务比为29.54%。
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为78.78%、92.58%、101.71%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 24.66亿 | 28.47亿 | 29.15亿 |
| 净资产（元） | 31.31亿 | 30.75亿 | 28.66亿 |
| 总债务/净资产 | 78.78% | 92.58% | 101.71% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长24.87%，营业成本同比增长-3.65%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 预付账款较期初增速 | 64.99% | -47.68% | 24.87% |
| 营业成本增速 | 88.02% | -3.83% | -3.65% |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-1.4亿元，筹资活动净现金流为-1.3亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | 2.88亿 |
| 投资活动净现金流（元） | -4.33亿 |
| 筹资活动净现金流（元） | -1.33亿 |
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为6.4亿元、4.6亿元、3.8亿元，公司经营活动净现金流分别3.7亿元、-0.2亿元、2.9亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 6.44亿 | 4.57亿 | 3.82亿 |
| 经营活动净现金流（元） | 3.72亿 | -1884.65万 | 2.88亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为4.94，同比下降10.03%；存货周转率为5.77，同比增长8.24%；总资产周转率为0.44，同比增长4.78%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为6.16，5.49，4.94，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 6.16 | 5.49 | 4.94 |
| 应收账款周转率增速 | 50.68% | -10.94% | -10.03% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为7.24%、8%、9.79%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5.43亿 | 5.79亿 | 6.6亿 |
| 资产总额（元） | 75.03亿 | 72.32亿 | 67.35亿 |
| 应收账款/资产总额 | 7.24% | 8% | 9.79% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.64、1.36、1.15，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 32.75亿 | 30.77亿 | 30.56亿 |
| 固定资产（元） | 19.93亿 | 22.57亿 | 26.49亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.64 | 1.36 | 1.15 |
• 长期待摊费用较期初变动较大。报告期内，长期待摊费用为0.5亿元，较期初增长63.56%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初长期待摊费用（元） | 3160.28万 |
| 本期长期待摊费用（元） | 5169.02万 |
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